中央经济工作会议：关注内需、安全、创新三条主线
　　12月15日至16日，中央经济工作会议（简称“会议”）在北京召开，通过学习会议公告等材料，我们认为，扩大内需，完善产业链安全，以及科技创新是科技行业明年投资三条主线。扩大内需方面：我们看到1）智能驾驶，2）东数西算，3）消费电子需求可能迎来复苏；完善产业链安全方面，建议关注4）半导体设备及材料自主可控的投资机会；科技创新方面，建议关注5）新举国体制下国企改革，6）卫星互联网等重大项目推进带来的投资机会。
　　扩大内需#1：智能电动车稳健增长
　　会议明确指出“扩大新能源汽车”消费。我们认为，中国将进一步改善智能电动汽车的用车环境，加大公共充电基础设施的建设力度，推广道路5G网络与高精度地图覆盖率，完善智能驾驶的测试标准。我们认为智能电动汽车+汽车电子零部件是未来3年投资的主线，建议关注：蔚来、理想汽车、小鹏汽车、舜宇光学。
　　扩大内需#2：东数西算建设推进
　　会议明确指出“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施十四五重大工程，加强区域间基础设施联通”，东数西算作为十四五期间数字领域的重大工程，有望迎来加速发展。我们认为数据中心板块在数字经济建设持续推进、及平台经济触底回稳的背景下，23年需求端有望企稳回升，建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、万国数据、数据港、奥飞数据
　　扩大内需#3：消费电子需求复苏
　　智能手机等消费电子产品是国内消费的重要组成部分。受消费较弱及产品创新放缓的影响，IDC表示2022年前三季度中国智能手机需求同比下滑21.3%。我们认为，随着疫情防控措施优化叠加稳经济政策的持续发力，需求有望边际改善。我们认为VRAR+元宇宙是消费电子未来3年投资的主线，建议关注明年苹果MR的新品发布。建议关注：立讯精密，舜宇光学。
　　完善产业链安全#4：建议关注半导体设备和材料
　　会议明确提出“围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠”。我们认为目前半导体主要的薄弱环节是“设备与材料”，国产替代紧迫性提升，且国内产线将加大对于上游供应链的验证以及提升国产替代为最终目标，看好：盛美上海、北方华创等。
　　科技创新#5：新型举国体制下国企改革有望迎来机会
　　会议明确“完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位”，同时要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。我们认为新型举国体制将与国企改革相结合，部分央企研发力量或存在协同和整合的需求，推荐：普天科技、国博电子。
　　科技创新#6：2023年卫星互联网建设有望迎来大年
　　会议明确提出“狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大”。我们认为“商业航天”是中国企业有机会在全球占据重要一席的重要硬科技赛道之一，随着中国星网逐步开展网络建设以及吉利卫星、银河航天、蓝箭航天等骨干企业的参与，我们认为2023年将成为中国卫星互联网大年，建议关注板块的投资机会。推荐：普天科技、海格通信、七一二。
　　风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告科技政策聚焦关注内需安全创新主线华泰研究通信增持维持2022年12月19日中国内地动态点评电子增持维持研究员黄乐平PhD中央经济工作会议关注内需安全创新三条主线SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ0668523658600012月15日至16日中央经济工作会议简称会议在北京召开通过学习会议公告等材料我们认为扩大内需完善产业链安全以及科技创研究员余熠新是科技行业明年投资三条主线扩大内需方面我们看到1智能驾驶SACNoS0570520090002yuyihtsccom东数西算消费电子需求可能迎来复苏完善产业链安全方面建议SFCNoBNC535867558249238823关注4半导体设备及材料自主可控的投资机会科技创新方面建议关注研究员丁宁5新举国体制下国企改革6卫星互联网等重大项目推进带来的投资机会SACNoS0570522120003dingning021681htsccom862128972228扩大内需1智能电动车稳健增长研究员陈旭东会议明确指出扩大新能源汽车消费我们认为中国将进一步改善智能SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom电动汽车的用车环境加大公共充电基础设施的建设力度推广道路5G网SFCNoBPH392862128972228络与高精度地图覆盖率完善智能驾驶的测试标准我们认为智能电动汽车联系人王兴汽车电子零部件是未来3年投资的主线建议关注蔚来理想汽车小SACNoS0570121070161wangxinghtsccom鹏汽车舜宇光学862138476737联系人张宇扩大内需2东数西算建设推进SACNoS0570121090024zhangyuhtsccom会议明确指出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施SFCNoBSF274861063211166十四五重大工程加强区域间基础设施联通东数西算作为十四五期间数字领域的重大工程有望迎来加速发展我们认为数据中心板块在数字经济联系人高名垚SACNoS0570121080027gaomingyaohtsccom建设持续推进及平台经济触底回稳的背景下23年需求端有望企稳回升862128972228建议关注中国移动中国电信中国联通万国数据数据港奥飞数据行业走势图扩大内需3消费电子需求复苏智能手机等消费电子产品是国内消费的重要组成部分受消费较弱及产品创通信电子新放缓的影响IDC表示2022年前三季度中国智能手机需求同比下滑沪深300213我们认为随着疫情防控措施优化叠加稳经济政策的持续发力需5求有望边际改善我们认为VRAR元宇宙是消费电子未来3年投资的主线6建议关注明年苹果MR的新品发布建议关注立讯精密舜宇光学1829完善产业链安全4建议关注半导体设备和材料会议明确提出围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环40Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠我们认为目前半导体主要的薄弱环节是设备与材料国产替代紧迫性提升且国资料来源Wind华泰研究内产线将加大对于上游供应链的验证以及提升国产替代为最终目标看好盛美上海北方华创等重点推荐目标价科技创新5新型举国体制下国企改革有望迎来机会股票名称股票代码当地币种投资评级蔚来NIOUS1800买入会议明确完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作理想汽车-W2015HK20000买入用突出企业科技创新主体地位同时要深化国资国企改革提高国企核小鹏汽车-W9868HK7000买入心竞争力我们认为新型举国体制将与国企改革相结合部分央企研发力量舜宇光学科技2382HK14000买入立讯精密002475CH4595买入或存在协同和整合的需求推荐普天科技国博电子北方华创002371CH40000买入盛美上海688082CH14200买入科技创新62023年卫星互联网建设有望迎来大年中国移动941HK7865买入中国联通762HK563买入会议明确提出狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大我们认为中国电信728HK392买入商业航天是中国企业有机会在全球占据重要一席的重要硬科技赛道之一国博电子688375CH12750增持随着中国星网逐步开展网络建设以及吉利卫星银河航天蓝箭航天等骨干普天科技002544CH2510买入海格通信002465CH1118增持企业的参与我们认为2023年将成为中国卫星互联网大年建议关注板块七一二603712CH3914买入的投资机会推荐普天科技海格通信七一二万国数据-SW9698HK2176买入数据港603881CH3868买入奥飞数据300738CH1217买入风险提示技术发展不及预期行业竞争加剧宏观经济下行风险资料来源华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1科技图表1科技行业发展的三大驱动力能源技术变迁信息技术变迁全球价值链重构资料来源华泰研究图表2面向2030的科技行业十大投资机会资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2科技图表3我国科技行业国产化替代重点领域31进口替代2先进制造通用芯片新应用模拟MCU功率先进工艺代工第三代半导体手机射频存储光伏半导体设备高性能计算新能源汽车手机基带注曲线表示国产化进程资料来源Wind华泰研究图表4中国半导体四大国产化方向市场情况及主要公司梳理全球市场情况2021A全球市场规板块主要海外公司主要国内上市公司主要国内非上市公司模天科合达同光晶体东莞天域瀚天天成泰科天第三代半导体WolfspeedST英飞凌斯达半导华润微闻泰科技时代电气山东天岳润英诺赛科中镓半导苏州晶湛苏州纳维苏3599SiCGaN住友化学PINavitas三安光电士兰微露笑科技华灿光电州能讯江苏能华微聚力成捷芯微海威华芯珠海镓未来时商创展屹唐上海微电子富创精密晶升装备镭明激光ASMLAMATLam北方华创中微公司盛美上海拓荆科技芯源半导体设备71090南京宏泰常州铭赛高芯众科先锋半导体悦ResearchTELKLA微至纯科技万业企业芯科技中安半导体国仪量子飞腾申威黑芝麻地平线高云半导体华为英伟达AMDARM寒武纪景嘉微龙芯中科安路科技北京君正AI大算力芯片154800海光信息壁韧登临摩尔线程芯动科技中科IntelIBM高通联发科瑞芯微国科微富瀚微晶晨半导体驭数京微齐力天数智芯II-VILumentumAMS源杰科技云岭光电武汉敏芯武汉锐晶度亘激长光华芯仕佳光子光迅科技中际旭创新易盛光芯片10222Osram滨松Sony安光纵慧芯光瑞识科技苏州熹联中科鑫通灵天孚通信明光子南京芯视界阜时科技森美住友电工博通注市场规模数据为2021年资料来源YoleSEMI华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3科技重点推荐图表5重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E小鹏汽车-W9868HK买入4080700070336-296-462-122-022-1378-883-3344-18545蔚来NIOUS买入1160180019168-253-529-636-539-458-219-182-215北方华创002371CH买入241224000012750020441550964611825581347393734盛美上海688082CH买入8580142003719906114016420614066612952324165立讯精密002475CH买入317145952251381001391842253171228117231409舜宇光学科技2382HK买入9410140001032144552473794392068381024832144理想汽车-W2015HK买入820020000170935-016-022004066-51250-3727320500012424万国数据-SW9698HK买入1934217629483-090-106-120-122-2149-1825-1612-1585国博电子688375CH增持9432127503772909212517022810252754655484137中国联通762HK买入459563140445047057063069977805729665中国电信728HK买入31439228733202803103503811211013897826普天科技002544CH买入17452510119150210360460578310484737933061海格通信002465CH增持8341118192190280310370432979269022541940七一二603712CH买入33523914258770891121481883766299322651783奥飞数据300738CH买入913121763090210270390504348338123411826数据港603881CH买入2484386881710340370540767306671446003268中国移动941HK买入515578651101254545612661702946842780734注数据截至20221218资料来源Bloomberg华泰研究预测小鹏汽车-W9868HK买入目标价70港币小鹏3Q22收入环比下降82主要利好因素有1组织架构调整2公司控本降费初见成效三季度汽车毛利率较彭博一致预期高15pp分车型来看高端车型G9的交付爬坡不及我们的预期我们更看好明年B级SUV以及P7改款发布重夺20-30万元价位带的市场份额我们认为20-30万元市场在保留一定的利润空间的基础上可以最大程度的发挥小鹏的品牌调性以及其在智驾快充等领域的比较优势考虑到竞争加剧我们对小鹏202220232024年销量预测为118210298万辆22-24收入预期为262534782亿元基于可比公司平均的25x2023EEVSales给予小鹏目标价为70港元维持买入评级风险提示竞争加剧带来的销量下滑ADAS功能迭代进展不及预期报告发布日期2022年12月05日蔚来NIOUS买入目标价18美元3Q22蔚来收入环比增长263同比增长326基本符合彭博一致预期公司汽车毛利率环比下降03pp至164但仍比彭博一致预期高15pp公司预计11-12M22汽车交付量达到33-38万辆全年交付量达到125-13万辆指引较为乐观我们认为蔚来当前面临的主要挑战是关键零部件的供应缺口以及ET5的产能不足考虑到中国电动车市场增速放缓及竞争加剧我们预测蔚来202220232024年的总收入为5549501205亿元我们目标价为18美元基于32倍的2023EEVSales维持买入评级风险提示电池价格维持高位电动车需求增速下降报告发布日期2022年11月16日免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4科技北方华创002371CH买入目标价400元北方华创3Q22营收为4568亿元yoy781qoq381归母净利润为931亿元yoy1677qoq699符合预告中位数4592亿元半导体设备仍然是公司增长的主要驱动力3Q22半导体设备占比提升导致公司毛利率为4112qoq-64pct研发费用率环比-71pct至88净利率提升至2173yoy65pctqoq276pct截至Q3公司合同负债达6512亿元yoy183公司在手订单充足我们预测北方华创22-24收入为149811983325161亿元维持买入及目标价400元考虑到公司平台化布局抵抗风险能力更强给予2022年14倍PS高于行业均值135x风险提示全球半导体设备进入下行周期的风险设备研发不及预期的风险报告发布日期2022年11月01日盛美上海688082CH买入目标价142元盛美上海3Q22收入883亿元yoy909qoq190归母净利润204亿元yoy2459qoq-121毛利率4698yoy746pct主要系高毛利产品占比持续提升截至Q3公司在手订单总金额约为4644亿元yoy1053我们对公司22-24年收入预测为294410560亿元对应22-24年归母净利润预测为617189亿元维持买入考虑公司收入水平改善以行业2022年PSWind一致预期均值164倍溢价27基于2022年209倍PS维持目标价142元风险提示全球半导体进入下行周期中美贸易摩擦加剧报告发布日期2022年10月30日立讯精密002475CH买入目标价4595元立讯公布22年三季报营收6329亿同增926归母净利262亿同增635接近此前预告上限3Q22毛利率131-29ppyoyqoq持平公司同时公布全年预告对应4Q22归母净利315-350亿元32-47yoy扣非归母净利324-363亿元181-215yoy增长强劲我们看到立讯凭借出色的制造能力在消费电子通信汽车等终端的零组件模组整机持续品类扩充份额扩张除了公司自身竞争力我们看到苹果手机手表高端产品销量强劲2H23或将推出的iPhone15和MR创新力度强劲看好明年各产品持续增长我们预测公司202220232024E利润为9871309160亿元参考可比公司的PE平均数23年15x考虑到立讯长期增长潜力给予25倍2023年PE估值维持目标价4595元及买入风险提示海外疫情升级风险宏观下行风险创新产品渗透不及预期风险报告发布日期2022年10月31日舜宇光学科技2382HK买入目标价14000港币舜宇发布11月出货数据在10月环比反弹之后手机镜头CCM出货量环比再次转负我们认为这与我们看到的疲弱外部环境相符合手机11月出口金额同比下跌333舜宇股价1031开始反弹了65反映了投资人对疫情管控放开对需求正面影响的期望我们认为这个月尚未看到拐点之后将持续关注市场复苏节奏我们预测202220232024年EPS为人民币247379439元我们维持基于SOTP估值法得出的目标价140港币目标价对应336倍2023年预测PE维持买入评级风险提示竞争加剧电动汽车行业发展慢于我们预期报告发布日期2022年12月12日免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5科技理想汽车-W2015HK买入目标价20000港币理想汽车2Q22营业收入同比增长730环比下降89符合彭博一致预期整车毛利率环比下降12pp至212但仍比彭博一致预期高出09pp理想汽车预计3Q22出货量为27-29万辆比彭博一致预期的39万辆低26-31我们认为3Q指引不及预期主因市场竞争加剧理想ONE需求疲软因此我们预测202220232024年收入48710601616亿元的预期长期来看我们认为理想汽车有独特的产品定义能力和强劲的盈利能力因此我们维持200港元目标价基于71x2022EPS较可比公司平均61x高17维持买入风险提示由于芯片短缺和电池价格上涨带来的销量放缓需求下降高级驾驶辅助落地不及预期报告发布日期2022年08月17日万国数据-SW9698HK买入目标价2176港币万国数据公布3Q22业绩3Q22公司总收入同比增长149至人民币237亿元主要得益于积压订单的交付和海外扩张提速3Q22公司经调整EBITDA为人民币1067亿元同比增长109基本符合彭博一致预期人民币1053亿元由于用电成本上升公司经调整EBITDA利润率降至4503Q21467截至3Q22末公司运营面积的计费率升至7052Q22末685长期来看鉴于其稳健的扩张规划我们认为公司未来有望延续收入和EBITDA增长预计其22-24年调整后EBITDA为425亿492亿576亿元给予其22年153倍EVEBITDA可比公司均值153倍对应目标价2176港币维持买入风险提示1云计算行业增速弱于我们预期2融资利率上升3市场竞争加剧报告发布日期2022年11月29日国博电子688375CH增持目标价12750元伴随作战样式从机械化往信息化不断演变信息化装备在战场中的作用日益凸显作为其中重要一支的相控阵雷达正逐步替代传统机械雷达并向弹载星载等平台扩张驱动TR组件市场快速增长国内外5G基站建设稳步推进公司与全球设备商龙头建立合作受益于国产替代趋势市占率有望稳步提升预计2022-2024年公司归母净利为501679914亿元YoY36043547346723年可比公司Wind一致预期PE均值50X考虑到公司军品TR组件高增长以及民品射频芯片稀缺性给予公司2023年75X目标PE对应目标价12750元首次覆盖给予增持评级风险提示大客户依赖风险存货减值风险现金流量风险报告发布日期2022年11月21日中国联通762HK买入目标价563港币据国家市场监管总局10月27日发布的文件联通创新创业投资有限公司与深圳腾讯产业创投有限公司新设合营企业获批准合营企业将主要从事内容分发网络CDN和边缘计算业务联通创投腾讯产投员工持股平台将分别持有484210的股份我们认为此次合作将进一步激发公司在产业数字化领域的发展潜力预计其归母净利润为173419322113亿元考虑到国内外运营商收入结构差异及美国13959号行政令的影响给予045倍2022年PB对应目标价563港元维持买入评级风险提示1ARPU改善幅度低于我们预期25G资本支出超出我们预期3竞争加剧4公司采取更为保守的股息政策报告发布日期2022年11月03日免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6科技中国电信728HK买入目标价392港币中国电信于10月20日发布3Q22业绩9M22公司H股收入同比增长96至3610亿元符合彭博一致预期3625亿元归母净利润为245亿元同比增长52符合彭博一致预期的240亿元我们看好公司的长期发展预计公司22-24年的归母净利润分别为287316348亿元我们看好公司产业数字化业务增长潜力考虑到国内外运营商杠杆率收入结构差异及美国13959号行政令的影响给予075倍2022年PB估值对应目标价为392港币风险提示1ARPU改善幅度低于我们预期25G资本支出超出我们预期3竞争加剧4公司采取更为保守的股息政策报告发布日期2022年10月21日普天科技002544CH买入目标价2510元公司1H22实现营收2637亿元同比增长266归母净利润为071亿元同比增长529受益于智能制造业务细分领域优势地位的保持公司1H22实现营收和利润的双增长公司为军用PCB领域龙头地位我们看好公司长期发展预计公司20222024年归母净利润分别为245315390亿元根据Wind一致预期可比公司2022年PE均值为4990x考虑到公司军用PCB领域龙头地位以及公司PCB产能未来的进一步扩张给予公司2022年PE70x对应目标价2510元股维持买入评级风险提示PCB业务扩产不及预期疫情影响产品交付下游需求不及预期报告发布日期2022年08月26日海格通信002465CH增持目标价1118元公司Q1-Q3实现营收3709亿元YoY430实现归母净利润395亿元YoY347Q3单季度实现营收1225亿元YoY985实现归母净利润104亿元YoY-335我们维持盈利预测预计20222024年归母净利润分别为715845987亿元22年可比公司Wind一致预期均值PE33x考虑到公司是无线通信和北斗导航领域的优势企业我们给予22年目标PE36x对应目标价1118元股维持增持评级风险提示国防信息化建设不及预期疫情影响产品交付报告发布日期2022年10月28日七一二603712CH买入目标价3914元1-3Q公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为2213303286亿同比增长257322143808其中3Q22营收归母净利润扣非归母净利润分别为841096094亿同比增长262918623993我们预计20222024年归母净利润为86311461450亿根据Wind一致预期可比公司2022年PE均值为31x考虑到军工行业维持高景气公司利润率稳步回升我们给予公司2022年PE35x目标价3914元股维持买入评级风险提示疫情影响产品交付军品竞争加剧报告发布日期2022年10月28日免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7科技奥飞数据300738CH买入目标价1217元2020年以来公司通过外延与内生并举的方式加速自有数据中心部署实现快速扩张截至1H22公司可用机柜约为22000个廊坊固安广州南沙云南昆明等地的数据中心正在扩容与建设中此外分布式光伏业务开始贡献增量1H22共实现14个并网发电项目签约合计约140MW我们认为稳步扩张的核心地段IDC资源储备多元化的客户结构以及分布式光伏业务的拓展为公司长期发展奠定了坚实基础预计公司2224年EBITDA分别为605744935亿元考虑到公司在核心地段的IDC资源储备优势给予公司22年EVEBITDA155倍可比公司均值1514对应目标价1217元维持买入评级风险提示疫情风险影响客户上电进度不及预期项目建设及交付进度不及预期报告发布日期2022年09月03日数据港603881CH买入目标价3868元公司8月19日发布2022半年报1H22公司营收为712亿元YoY2953EBITDA为490亿元YoY2951主要系公司前期已投入运营的数据中心机柜逐步上电产能逐步释放归母净利润为042亿元同比下降3159主要系新增交付项目折旧及运营费用提升长期来看数字化转型及云化趋势将持续驱动IDC需求双碳背景下数据中心供给侧改革带动运维绿色化能力优秀的公司发展我们预计公司2224年EBITDA分别为104114221730亿元考虑到新增项目短期上架率的影响给予公司22年EVEBITDA15x可比公司均值167x对应目标价3868元维持买入评级风险提示客户上电进度不及预期项目建设及交付进度不及预期报告发布日期2022年08月23日中国移动941HK买入目标价7865港币中国移动于10月20日公布3Q22财务业绩2022前三季度公司收入同比增长115至人民币7235亿元高于彭博一致预期7195亿9M22归母净利润为人民币985亿元略低于彭博一致预期1006亿主因公司加大了对算力建设领域的投入我们看好公司的发展潜力预计其22-24年归母净利润为130814121500亿元考虑到公司较高的盈利能力及其在政企市场的增长潜力给予公司122倍2022年PB对应目标价7865港元维持买入评级风险提示1ARPU改善低于预期25G资本开支超出预期3竞争加剧4公司采取较为保守的股息政策报告发布日期2022年10月21日风险提示1技术发展不及预期2行业竞争加剧3宏观经济下行风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8科技免责声明分析师声明本人黄乐平余熠丁宁陈旭东兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9科技香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员北方华创002371CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上盛美上海688082CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师黄乐平余熠丁宁陈旭东本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入中国移动941HK奥飞数据300738CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前的12个月内担任了标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人中国移动941HK华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬北方华创002371CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上盛美上海688082CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽亦不试图促进购买或销售该等证券如任何投资者为美国公民取得美国永久居留权的外国人根据美国法律所设立的实体包括外国实体在美国的分支机构任何位于美国的个人该等投资者应当充分考虑自身特定状况不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果华泰证券股份有限公司华泰金融控股香港有限公司华泰证券美国有限公司及作者均不承担任何法律责任免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10科技评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约哈德逊城市广场10号41楼纽约10001电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2022年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11