物联网（2023）：3Q22景气度承压；2023年关注电网信息化等
　　根据我们对移远通信、美格智能、涂鸦、晶晨股份、翱捷科技等50余家全球物联网产业链公司的梳理，过去一月（11/16～12/16）全球主要物联网产业链公司总市值下跌2.88%，其中国内物联网产业链公司总市值下跌2.20%；业绩方面，3Q22国内物联网多个子板块总营收增速较2Q22有所放缓，或反映国内需求端承压影响；展望2023年，我们建议关注国内业务有望复苏、对海外业务依赖度较低的子板块，如电网信息化等，在新型电力系统建设下，该板块需求端预计保持较高景气。智能控制器板块方面，预计盈利能力随上游成本下降或迎修复；物联网模组及芯片等行业需求端仍待进一步观察。建议关注：威胜信息、拓邦股份、和而泰、移远通信。
　　物联网芯片：3Q22物联网板块受消费需求下滑业绩普遍承压
　　过去一月全球主要物联网芯片公司总市值下跌5.93%，其中国内物联网芯片公司总市值下跌3.90%。3Q22国内物联网芯片板块市值加权平均营收同比增长17.08%，其中创耀科技/晶晨股份营收保持了同比增长，分别+15.5/+5.0%，博通集成/全志科技/瑞芯微3Q22营收同比倒退严重，分别为-45.1%/-36.4%/-51.6%。消费需求疲软对物联网芯片厂商影响较大，下游库存消化仍需一段时间，叠加海外通胀影响，部分海外收入占比较高的公司同时受到国内外双重冲击。我们预计消费复苏短期难以看到，物联网芯片公司4Q业绩或仍承压。建议后续关注存货水平、毛利率反转迹象。
　　物联网模组：Q3板块总营收增速放缓，2023年国内景气度或呈弱复苏
　　过去一月全球主要物联网模组公司总市值下跌4.30%，其中国内公司总市值下跌6.20%。根据我们对移远通信、美格智能等公司三季报的梳理，3Q22国内物联网模组板块总营收同比增长6%，增速较2Q22（同比+21%）放缓，或反映国内物联网模组需求承压；展望2023年，我们认为国内防控方案的动态优化有望推动国内市场需求呈现弱复苏；海外市场在衰退风险背景下，泛IOT领域需求有待进一步观察，而车载、网关等大颗粒度ToB市场需求或仍有望保持韧性。
　　物联网平台层：3Q22业绩增长有所放缓，运营商市场份额有望提升
　　过去一月全球主要物联网平台层公司总市值上涨8.63%，其中国内公司总市值上涨19.16%，主因平台经济监管或出现放松迹象。细分来看，国内电信运营商在B/G端业务布局具有优势，物联网连接数保持稳健增长，9M22营收同比增长23.5%；互联网公司如阿里、腾讯等主要着力拓展B/G领域，小米IoT收入3Q22因通胀、海外需求疲软等因素增长放缓；第三方平台涂鸦智能3Q22亦一定程度受到海外通胀等宏观因素的影响，收入短期承压。海外方面，亚马逊、微软在IoT领域创新研发持续深入，在供应链、建筑、车联网、工业制造等领域加快布局，赋能企业降本增效。
　　物联网应用层：Q3景气度仍承压，2023年关注电网信息化等
　　过去一月国内主要物联网应用层公司总市值下跌6.47%。根据我们对智慧能源、工业互联网、车联网和智能控制器等板块公司三季报的梳理，3Q22国内物联网应用层板块总营收同比增长4%，增速较2Q22下滑3pct；板块归母净利润同比下滑28%，景气度仍有承压。展望2023年，电网信息化板块有望迎来双模通信模块、智能网关等产品升级机遇；智能控制器板块盈利能力在上游原材料价格或回落带动下有望呈复苏态势。一级市场投融资方面，根据IT桔子不完全统计，6月中以来国内物联网领域投融资事件总计34件，投融资保持活跃。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧、海外市场需求波动。
　　

研究报告全文：证券研究报告科技物联网2023静待景气复苏华泰研究通信增持维持2022年12月18日中国内地行业月报电子增持维持研究员黄乐平PhD物联网20233Q22景气度承压2023年关注电网信息化等SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000根据我们对移远通信美格智能涂鸦晶晨股份翱捷科技等50余家全球物联网产业链公司的梳理过去一月11161216全球主要物联网产研究员余熠业链公司总市值下跌288其中国内物联网产业链公司总市值下跌2SACNoS0570520090002yuyihtsccom业绩方面国内物联网多个子板块总营收增速较有所放SFCNoBNC5358675582492388203Q222Q22缓或反映国内需求端承压影响展望2023年我们建议关注国内业务有研究员张皓怡望复苏对海外业务依赖度较低的子板块如电网信息化等在新型电力系SACNoS0570522020001zhanghaoyihtsccom统建设下该板块需求端预计保持较高景气智能控制器板块方面预计盈862128972228利能力随上游成本下降或迎修复物联网模组及芯片等行业需求端仍待进一联系人高名垚步观察建议关注威胜信息拓邦股份和而泰移远通信SACNoS0570121080027gaomingyaohtsccom862128972228物联网芯片物联网板块受消费需求下滑业绩普遍承压3Q22联系人陈钰过去一月全球主要物联网芯片公司总市值下跌593其中国内物联网芯片SACNoS0570121120092chenyu019111htsccom公司总市值下跌3903Q22国内物联网芯片板块市值加权平均营收同比862128972228增长1708其中创耀科技晶晨股份营收保持了同比增长分别联系人王珂15550博通集成全志科技瑞芯微3Q22营收同比倒退严重分别为SACNoS0570122080148wangke020520htsccom-451-364-516消费需求疲软对物联网芯片厂商影响较大下游库862128972228存消化仍需一段时间叠加海外通胀影响部分海外收入占比较高的公司同时受到国内外双重冲击我们预计消费复苏短期难以看到物联网芯片公司行业走势图4Q业绩或仍承压建议后续关注存货水平毛利率反转迹象通信电子物联网模组Q3板块总营收增速放缓2023年国内景气度或呈弱复苏沪深300过去一月全球主要物联网模组公司总市值下跌430其中国内公司总市值5下跌620根据我们对移远通信美格智能等公司三季报的梳理3Q226国内物联网模组板块总营收同比增长6增速较2Q22同比21放缓18或反映国内物联网模组需求承压展望2023年我们认为国内防控方案的29动态优化有望推动国内市场需求呈现弱复苏海外市场在衰退风险背景下40泛IOT领域需求有待进一步观察而车载网关等大颗粒度ToB市场需求Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22或仍有望保持韧性资料来源Wind华泰研究物联网平台层3Q22业绩增长有所放缓运营商市场份额有望提升过去一月全球主要物联网平台层公司总市值上涨863其中国内公司总市重点推荐值上涨1916主因平台经济监管或出现放松迹象细分来看国内电信目标价运营商在BG端业务布局具有优势物联网连接数保持稳健增长9M22营股票名称股票代码当地币种投资评级威胜信息688100CH2654增持收同比增长235互联网公司如阿里腾讯等主要着力拓展BG领域拓邦股份002139CH1600增持小米IoT收入3Q22因通胀海外需求疲软等因素增长放缓第三方平台涂和而泰002402CH2507买入鸦智能3Q22亦一定程度受到海外通胀等宏观因素的影响收入短期承压移远通信603236CH13993买入海外方面亚马逊微软在IoT领域创新研发持续深入在供应链建筑资料来源华泰研究预测车联网工业制造等领域加快布局赋能企业降本增效物联网应用层Q3景气度仍承压2023年关注电网信息化等过去一月国内主要物联网应用层公司总市值下跌647根据我们对智慧能源工业互联网车联网和智能控制器等板块公司三季报的梳理3Q22国内物联网应用层板块总营收同比增长4增速较2Q22下滑3pct板块归母净利润同比下滑28景气度仍有承压展望2023年电网信息化板块有望迎来双模通信模块智能网关等产品升级机遇智能控制器板块盈利能力在上游原材料价格或回落带动下有望呈复苏态势一级市场投融资方面根据IT桔子不完全统计6月中以来国内物联网领域投融资事件总计34件投融资保持活跃风险提示中美贸易摩擦加剧海外市场需求波动免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1科技正文目录物联网Q3景气度承压2023年关注电网信息化等3物联网芯片3Q22物联网板块受消费需求下滑业绩普遍承压短期复苏迹象较弱6重点公司3Q22业绩回顾7翱捷科技-U688220CH3Q22终端需求疲软存货压力加大7乐鑫科技688018CH3Q22消费承压工控能源相对景气7瑞芯微603893CH新品低于预期关注存货增长7晶晨股份688099CH机顶盒芯片遇冷电视芯片逆势增长7物联网模组国内市场需求3Q22波动2023年或呈弱复苏8国内市场需求波动3Q22板块总营收同比增速较2Q22放缓8国内物联网模组厂商份额延续提升8海外龙头公司3Q22回顾9SierraSWIRUS营收高增物联网模组需求强劲9TelitTCMLN收购Thales旗下蜂窝物联网业务9物联网平台3Q22业绩短期承压运营商市场份额有望提升10国内物联网平台支出21-25年复合增长率将达到22510受疫情海外通胀影响3Q22年物联网平台层收入短期承压10国内电信运营商物联网连接数保持稳健增长9M22收入同比增长23511国内互联网公司短期业务增长放缓赋能BG端多行业数字化智能化转型12第三方物联网平台3Q22全球通胀影响下业绩短期承压谋求长期发展12海外物联网平台创新研发持续深入数字孪生成海外巨头物联网领域下一布局点13物联网应用层Q3景气度承压2023年关注电网信息化143Q22国内物联网应用层归母净利润同比下滑2814新型电力系统建设持续推进关注电网信息化发展机遇14国家电网南方电网积极推进新型电力系统构建加快打造数字电网152023年电网通信层有望迈入升级周期关注双模模块等产品迭代机遇16智能控制器2023年板块盈利能力或回暖17一级市场投融资国内物联网行业投融资保持活跃18重点公司推荐19威胜信息688100CH增持目标价2654元19拓邦股份002139CH增持目标价1600元19和而泰002402CH买入目标价2507元19移远通信603236CH买入目标价13993元19风险提示20免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2科技物联网Q3景气度承压2023年关注电网信息化等根据我们对移远通信美格智能涂鸦晶晨股份翱捷科技等50余家全球物联网产业链公司的梳理过去一月11161216全球主要物联网产业链公司总市值下跌288其中国内物联网产业链公司总市值下跌220业绩方面3Q22国内物联网多个子板块总营收增速均较2Q22有所放缓或反映国内需求端承压影响展望2023年我们建议关注国内业务有望复苏对海外业务依赖度较低的子板块如电网信息化新型电力系统推进下该板块需求端预计保持韧性此外智能控制器板块盈利能力随上游成本下降或迎修复物联网模组及芯片等行业需求端仍待进一步观察建议关注威胜信息拓邦股份和而泰移远通信晶晨股份图表12020年至今国内物联网相关板块总市值涨跌幅物联网模组物联网平台层物联网应用层物联网芯片层140120100806040200-20-40-602020-05-012021-03-012020-03-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012020-01-01注因翱捷科技-U创耀科技于瑞芯微2020年初尚未上市故图表1中物联网芯片层成分股不包括三者资料来源Bloomberg华泰研究图表22022年1月15日至今国内物联网相关板块总市值涨跌幅物联网模组物联网平台层物联网应用层物联网芯片层20100-10-20-30-40-50-602022-01-152022-02-262022-04-092022-05-212022-07-022022-08-132022-09-242022-02-122022-03-122022-03-262022-04-232022-05-072022-06-042022-06-182022-07-162022-07-302022-08-272022-09-102022-10-082022-10-222022-11-052022-11-192022-12-032022-01-29资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3科技图表32019年至今海外及中国台湾物联网相关板块总市值涨跌幅物联网芯片物联网模组物联网平台200150100500-502019-07-012019-03-012019-05-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012019-01-01资料来源Bloomberg华泰研究图表4中国台湾及海外物联网产业链公司2022-12-16物联网芯片归母净利润亿美元PEx股价涨跌幅公司名称公司代码交易货币股价市值亿美元2022E2023E2024E2022E2023E2024E1MYTDQualcommQCOMUSUSD1145312841424812018137229011068936-854-3602IntelINTCUSUSD269211118067751110289137714791080-1234-4565Mediatek2454TTTWD660003443794309835549071111969-859-4454AltairALTRUSUSD449736064078096563446283766-1019-4184BroadcomAVGOUSUSD555912323164461762218638141313181246600-1448NordicNODNONOK1734534126138188269924511804-725-4172MarvellMRVLUSUSD3899333126519852411263116761380-1277-5525均值183816121339-767-3993物联网模组归母净利润亿美元PEx股价涨跌幅公司名称公司代码交易货币股价市值亿美元2022E2023E2024E2022E2023E2024E1MYTDThalesHOFPEUR119502711443157317241879172315722845976SierraSWIRUSUSD291311045050-24602188-1046532LGElectronics066570KSKRW8720000109140314731880775738578-973-3681均值170415501075-1462207物联网平台归母净利润亿美元PEx股价涨跌幅公司名称公司代码交易货币股价市值亿美元2022E2023E2024E2022E2023E2024E1MYTDAmazonAMZNUSUSD87868963203023331647845441526901873-1120-4730MicrosoftMSFTUSUSD2446918240719647260183872253525122175141-2656IBMIBMUSUSD140161267828386759149153014611385-2901006SiemensSIEGYUSUSD127081150468367177663245517111500343-1677GeneralGEUSUSDElectric7765848282148426569300817521292-1080-1745均值278820251645-401-1960注表格中预测数据均源自Bloomberg一致预期数据截至北京时间2022年12月16日收盘板块股价涨跌幅平均值为板块成分股涨跌幅的总市值加权平均数资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4科技图表5国内物联网产业链公司2022-12-16物联网芯片归母净利润亿美元PEx股价涨跌幅公司名称公司代码交易货币股价市值亿美元2022E2023E2024E2022E2023E2024E1MYTD翱捷科技-U688220CHCNY677641--012033--3336812299-602-3783乐鑫科技688018CHCNY983711022033042508734222671-285-4743创耀科技688259CHCNY865810013020029769049583403-246-143瑞芯微603893CHCNY744044079116165566138472697-1053-4520晶晨股份688099CHCNY752045163211270273521141653-040-4224全志科技300458CHCNY222820033041048615349394231-111-3218均值5465-23484492-390-3438物联网模组归母净利润亿美元PEx股价涨跌幅公司名称公司代码交易货币股价市值亿美元2022E2023E2024E2022E2023E2024E1MYTD移远通信603236CHCNY1029728087131183319021341528-692-3407广和通300638CHCNY185617068094129248717821305-789-4861美格智能002881CHCNY290910026041061381024221646-490-1177有方科技688159CHCNY1562201101702319371233875-1422-5057日海智能002313CHCNY5973------585-4763高新兴300098CHCNY319800200500943239151389190-912-3924均值1093345422909-620-3865物联网平台归母净利润亿美元PEx股价涨跌幅公司名称公司代码交易货币市值亿美元2022E2023E2024E2022E2023E2024E1MYTD阿里9988HKHKD86452624196881922022745133313651153957-2729腾讯700HKHKD316804346------1000-2821百度9888HKHKD112504462652310037321680143711941598-2220小米1810HKHKD28600091138019142339657474388196-1076金山云KCUSUSD3591-237-164-143-053-077-088497-7721涂鸦智能TUYAUSUSD1881-134-096-080-100-140-1677248-6992均值7036124961916-3927物联网应用归母净利润亿美元PEx股价涨跌幅公司名称公司代码交易货币市值亿美元2022E2023E2024E2022E2023E2024E1MYTD智慧能源威胜信息688100CHCNY217016059079103263919731515-1150-3618金卡智能300349CHCNY979604105106514521191926-181-1792力合微688589CHCNY34765012019030429526241670-1044-5178四方股份601126CHCNY137016074095116215616851380-1291-3183东软载波300183CHCNY12839-------842-2879新天科技300259CHCNY3346-------592-3336三川智慧300066CHCNY5078-------865167宁水集团603700CHCNY1450402803704515271147933147-2118鼎信通讯603421CHCNY8598-------653187均值241417241285-719-2417车联网移为通信300590CHCNY10397032045062210214991108-1553-4555德赛西威002920CHCNY1177094157231315598440562972-151-1653中科创达300496CHCNY1071070127173231553740663036-1049-2236千方科技002373CHCNY90921069111139297818481483-330-3920四维图新002405CHCNY1137390290590891324465354351-771-2853大华股份002236CHCNY1213534555476681158964789-388-4746锐明技术002970CHCNY21025-------1112-4873均值516731612290-765-3548工业物联网东土科技300353CHCNY9908008016022949346853490154051映翰通688080CHCNY45003016021028206415821190603-4851均值577931332340379-2400智能控制器拓邦股份002139CHCNY107220083119164234416371191-814-4226和而泰002402CHCNY148019082113150236917161289-875-4559朗科智能300543CHCNY8723-------850-3771和晶科技300279CHCNY5303-------619-2789均值235616761240-790-3836注表格中预测数据均源自Bloomberg一致预期数据截至北京时间2022年12月16日收盘板块股价涨跌幅平均值为板块成分股涨跌幅的总市值加权平均数资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5科技物联网芯片3Q22物联网板块受消费需求下滑业绩普遍承压短期复苏迹象较弱3Q22国内物联网芯片板块总体收到消费需求下滑业绩普遍承压按市值加权平均营收同比减少1708环比减少5357整体受大环境下行影响较大其中创耀科技晶晨股份营收保持了同比增长分别15550博通集成全志科技瑞芯微3Q22营收同比倒退严重分别为-451-364-5163Q22受物联网芯片价格下跌影响平均毛利率为355yoy-325pctqoq-347pct具体来看乐鑫科技依靠工业控制和能源管理等非消费类应用营收增长抵消了部分消费类收入下滑相较于其他消费类占比较大的公司影响较小由于海外通胀压力持续攀升晶晨股份业绩在3Q22出现松动机顶盒芯片销售情况不及市场预期而瑞芯微由于下游客户仍在去库存阶段且RK3588新品拉货较慢3Q22归母净利润同比下滑97环比下滑98整体而言消费需求疲软对物联网芯片厂商影响较大下游库存消化仍需要一段时间叠加海外通胀影响部分海外收入占比较高的公司同时受到国内外双重冲击我们预计消费复苏短期难以看到物联网芯片公司4Q业绩预计将继续承压建议后续关注存货水平毛利率反转迹象图表6中国物联网芯片厂商财务指标对比截止时间2022年12月17日3Q22业绩回顾3Q22关键比率市值公司名称代码营业收入归母净利润人均收入百万元YoYYoY毛利率净利率ROE研发费用率员工数百万元百万元百万元人翱捷科技-U688220CH2834415028-91-685129378-195-13529102305乐鑫科技688018CH791583355-34343-559397611125951706创耀科技688259CH6926420061552021823201011426434906博通集成603068CH500131534-451-988-6926286-643-5062432905全志科技300458CH1403683391-364196-871342560629374205瑞芯微603893CH3105303284-51640-974370110141289804晶晨股份688099CH31095212928501193-6223267420245136509资料来源Wind华泰研究图表7重点公司季度同比收入增速公司名称1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22翱捷科技-U1218882315148-91乐鑫科技-162-362782051188112433746868-98-34创耀科技262328224223958155博通集成75112-521-367744472214179-66-472-451全志科技-197-6024488916622132111-171-238-364瑞芯微2351365093631087101723137-39-141-516晶晨股份-282-45420494130597950258659451650资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6科技重点公司3Q22业绩回顾翱捷科技-U688220CH3Q22终端需求疲软存货压力加大翱捷科技3Q22实现营收503亿元yoy-9qoq-4低于我们此前预期57亿元归母净亏损098亿元yoy13qoq-763Q22移动宽带设备共享类可穿戴智能家电等应用需求下滑较为明显导致营收同环比承压尽管三季度毛利率持续提升由于研发费用持续增长以及资产减值损失增加公司单季度亏损幅度环比继续扩大乐鑫科技688018CH3Q22消费承压工控能源相对景气3Q22公司实现营收335亿元yoy-3qoq3归母净利润021亿元yoy-56qoq-42扣非归母净利润015亿元yoy-65qoq-48营收符合我们此前预期330亿元但归母净利润略低于预期036亿元3Q22消费需求仍然平淡营收环比微增主要得益于非消费类应用能源管理医疗健康和工业控制等营收增长抵消部分消费下滑影响但整体来看下半年消费类业务需求仍不见拐点瑞芯微603893CH新品低于预期关注存货增长3Q22公司实现营收328亿元yoy-52qoq-53归母净利润004亿元yoy-97qoq-98扣非归母净亏损023亿元yoy-118qoq-1193Q22客户集中消化库存且采购意愿下降公司营收同环比大幅下滑且部分产品价格有所松动毛利率小幅下降目前尚未观察到需求明显恢复但下半年通常为采购旺季4Q22营收有望实现环比微增晶晨股份688099CH机顶盒芯片遇冷电视芯片逆势增长3Q22公司营收1293亿元yoy5qoq-21归母净利润095亿元yoy-62qoq-70剔除股权支付费用影响后的归母净利润为143亿元yoy-42qoq-593Q22公司汇兑收益增加较多但净利润仍同环比大幅下滑主要由于1机顶盒芯片AI音视频芯片需求下滑2智能电视芯片营收占比提升拉低综合毛利率3三季度人员增长较多导致研发管理费用增加4Q22国内运营商机顶盒新一轮招标有望落地搭载公司芯片的TV新产品陆续上市预计4Q营收有望恢复环比增长免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7科技物联网模组国内市场需求3Q22波动2023年或呈弱复苏国内市场需求波动3Q22板块总营收同比增速较2Q22放缓根据我们对移远通信美格智能有方科技等公司三季报的梳理3Q22国内物联网模组板块总营收同比增长629增速较2Q22同比2084有所下滑或反映国内疫情影响3Q22板块归母净利润同比下滑17931主要受日海智能计提大额资产减值损失信用减值损失以及高新兴本期收款延迟导致计提信用损失增加部分存货跌价增加导致计提资产减值损失增加所致剔除日海智能高新兴后3Q22板块归母净利润同比增长173较2Q22同比3050有所放缓展望2023年我们认为国内防控方案的动态优化有望推动国内市场需求呈现弱复苏海外市场在衰退风险背景下泛IOT领域需求有待进一步观察而车载网关等大颗粒度ToB市场需求或仍有望保持韧性图表8国内物联网模组板块营收及同比单位亿元图表9国内物联网模组板块归母净利润及同比单位亿元移远通信美格智能日海智能移远通信美格智能广和通有方科技高新兴广和通有方科技合计yoy右轴合计yoy右轴150140120100100805060400200-50-20-40-1002Q201Q192Q193Q194Q191Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q223Q204Q212Q193Q194Q191Q202Q204Q201Q212Q213Q211Q222Q223Q221Q19资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究国内物联网模组厂商份额延续提升2Q22全球蜂窝物联网模组出货量同比增长20中国仍为最大物联网模组市场根据Counterpoint发布的数据2Q22全球蜂窝物联网模组出货量同比增长20仍体现物联网模组行业规模的增长韧性其中包括NB-IoT4GCat14GCat44GCat1bis和LPWA-DualMode在内的五大技术在2Q22占据了80以上的出货量Counterpoint预计到2023年全球蜂窝物联网模块的出货量将超过12亿个分地区来看截至2Q22中国仍为全球最大的蜂窝物联网模块市场达到全球市场规模的一半以上北美和西欧市场稳步增长位列第二第三此外印度成为物联网模组市场增长最快的国家2Q22同比增长高达264物联网模组行业东升西降中国企业居领军地位根据Counterpoint发布的数据2Q22全球物联网模组出货量前五位厂商均为中国厂商CR5达到642其中第一为移远通信2Q22全球出货量份额占比389同比增长47进一步扩大了与其他厂商的差距第二位为广和通占比87第三位为美格智能占比56第四位为中国移动占比55第五位为日海智能占比55对比1Q17前五大厂商有四家为国外厂商行业格局东升西降态势持续显现免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8科技图表102022Q2全球蜂窝物联网通信模组市场竞争格局按出货量移远通信Quectel广和通Fibocom18美格智能MeiG中国移动ChinaMobile239日海智能Sunsea3Telit3Thales4SierraWireless5Neoway6u-blox69其他6资料来源Counterpoint华泰研究海外龙头公司3Q22回顾SierraSWIRUS营收高增物联网模组需求强劲Sierra3Q22营收为166亿美元同比增长1014环比减少1165公司表示增长主要受益于客户的强劲需求以及客户为应对持续的供应链紧缩而增加备货3Q22毛利率GAAP下同为341环比增长05pct同比增长48pct毛利率同比增长主要受益于产品价格上升以及去年同期越南因疫情生产能力受限导致的成本上升公司Q3物联网解决方案收入同比增长1242达到120亿美元其中物联网模组需求强劲连接服务软件及服务营收2900万美元同比下降178主要是由于今年二季度时公司剥离了Omnilink罪犯监控业务及2G3G网络业务的减少TelitTCMLN收购Thales旗下蜂窝物联网业务7月29日Telit与Thales共同宣布已经签署一项协议根据协议Telit将自身25股权用作交易对价收购Thales旗下蜂窝物联网业务此次交易包括Thales的蜂窝无线通信模块业务网关业务和调制解调器产品组合范围从4GLTELPWAN到5G根据Counterpoint统计2Q22Telit和Thales物联网模组出货量分别占全球市场的46和40公司表示交易达成后Telit有望成为移远通信2Q22市占率为389广和通87后全球出货量第三以及欧美最大的蜂窝物联网产品及解决方案提供商有望进一步提升公司在工业物联网及支付系统能源电子健康安全等终端市场的影响力免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9科技物联网平台3Q22业绩短期承压运营商市场份额有望提升国内物联网平台支出21-25年复合增长率将达到225物联网平台可划分为物联网云平台和垂直行业平台两类物联网云平台适配多行业设备应用数据模式和标准物联网行业平台则更加聚焦单一行业的特征提供个性化应用如工业互联网平台车联网平台等据IDC预测中国物联网平台支出将由2021年的209亿美元增长至2025年的47亿美元年复合增长率达225其中物联网云平台年复合增速达287据IDC报告物联网水平云平台呈现出用户群体日趋多元部署方式愈发多样增值服务内容日益丰富的新特征功能模块组件化云边协同一体化应用分析智能化安全防护立体化等新趋势的演进也对物联网云平台供应商的综合能力提出了更高的要求基于公司的产品功能客户交付商业落地能力创新能力IDC对2022年国内物联网云平台厂商进行评估其中阿里巴巴华为百度亚马逊与微软在物联网云平台厂商评估处于领先地位中国移动涂鸦智能中国电信中国联通则在评估中居于主要厂商地位图表112022年国内物联网云平台厂商评估IDC资料来源IDC华泰研究注Y轴反映了厂商目前的能力与服务水平X轴分析了厂商未来的战略满足客户未来3到5年需要的适配性气泡大小反映厂商物联网云平台收入的相对大小受疫情海外通胀影响3Q22年物联网平台层收入短期承压3Q22运营商物联网业务稳步发展受通胀等宏观因素影响互联网及第三方平台厂商收入短期承压3Q22国内物联网平台市场份额总体向三大运营商转移三大运营商中国电信中国联通中国移动物联网业务收入增速表现稳定据工信部数据9M22电信运营商物联网收入同比增长235物联网终端连接数稳步提升而受到宏观经济和需求波动影响互联网企业第三方物联网平台业绩短期承压其中阿里云业务营收3Q22同比增长4至20757亿元同比增速较2Q22下降64pct小米3Q22IoT与生活消费产品分部收入同比下降90至191亿元涂鸦智能PaaS收入3Q22同比下降约574与此同时海外物联网厂商营收增速放缓除CR2外延续亏损免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10科技国内电信运营商物联网连接数保持稳健增长9M22收入同比增长235据工信部数据2022年前三季度电信运营商物联网业务收入同比增长235截至9月末三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户1745亿户比上年末净增35亿户同时蜂窝物联网终端用户数已超移动电话用户数6586万户占移动网终端连接数包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户的比重已达51物联网入网设备增速保持稳定借助已搭建的基础设施和广泛的用户基础三大运营商在总体宏观经济增速放缓的情况下仍实现稳定增长图表12国内物联网入网设备数增速稳定亿户蜂窝物联网终端用户yoy2050184516401435123010258206154102500月末月末月末月末月末月末月末月末月末月末月末月末923456789101112年年年年年年年年年年年年202120222022202220222022202220222022202120212021资料来源工信部华泰研究中国移动中国联通中国电信物联网业务经营向好BG端业务延续高增长中国移动600941CH通过全资子公司中移物联网有限公司开展物联网相关业务截至2022年10月中国移动物联网用户数达到10亿全面实现物联网用户数超过人联网客户数迈入物超人时代车联网方面中国移动注重把握车联网新型产业高速增长机遇前瞻谋划全面布局截至2022年6月底车联网连接数累计超195亿其中车联网前装连接数超2500万落地车路协同标杆项目超150个中国电信601728CH推动物联网和5G大数据等新技术深度融合打造了集约统一能力开放持续迭代的天翼物联网平台AIoT1H22公司新签约定制网项目超1300个新增签约项目收入同比增长超过80中国电信物联网业务由全资子公司天翼物联负责运营据天翼物联2022年11月16日消息中国电信物联网用户超38亿其中NB-IoT用户数超18亿是全球首个NB-IoT用户数破亿的运营商全球规模最大的NB-IoT智能抄表运营商中国联通600050CH基于联通云打造了物联网CMPDMP双引擎能力聚焦重点行业发挥物联融合创新能力中国联通物联网连接规模不断扩大2022年前三季度物联网终端连接数达到366亿个实现全国11省市县物超人9M22公司物联网业务收入达6168亿元同比增长356免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11科技国内互联网公司短期业务增长放缓赋能BG端多行业数字化智能化转型小米1810HK聚焦智能家居IoT板块增长受全球宏观经济放缓影响受全球宏观经济环境的影响海外市场若干IoT产品的需求减弱3Q22IoT与生活消费产品分部收入同比下降90至191亿元受益于核心零部件价格下降3Q22IoT与生活消费产品分部毛利率提升至135同比增加19pct截至2022年9月30日AIoT平台已连接的IoT设备不包括智能手机平板及笔记本电脑数达到558亿同比增长40拥有五件及以上连接至AIoT平台的设备不包括只能手机平板及笔记本电脑用户数为109百万同比增长354小爱同学月活跃用户数达114亿同比增长90米家App月活跃用户数达072亿同比增长209阿里BABAUS国内物联网云平台领导者自研CPU投入应用据IDC2022中国物联网云平台评估报告阿里云以整体产品能力和市场份额双项第一居领导者地位2QFY23截至2022年9月30日的前三个月阿里云业务分部季度收入抵消跨分部交易的影响后同比增长4至20757亿元同比增速较1QFY23下降64pct主要系国内互联网行业客户需求疲软在2022云栖大会IoT智能峰会上阿里云表示自研CPU倚天710已在阿里云内部大规模使用并计划未来两年内阿里云新增算力的20将由自研CPU支持与此同时大会上阿里云IoT发布了自主创新的工业物联数智平台促进工业IT与OT数据更好融合助力快速构建数据驱动的未来工厂腾讯700HK3Q22云及其他企业服务收入同比增长助力多行业智慧化数字化腾讯通过消费版物联网平台腾讯连连和企业版物联网平台IoTExplorer开展物联网服务产品覆盖消息音频通讯数据分析托管运维设备通信网络边缘计算操作系统生态工具服务等3Q22腾讯金融科技与企业服务板块实现营收448亿人民币同比增长4增速较2Q22上升3pct2022年9月23日腾讯云与霍尼韦尔签订战略合作双方将共同打造霍尼韦尔-腾讯云微瓴智慧空间联合解决方案并在行业标准产品品牌和市场等方向展开深入合作共同推动建筑行业的智慧化发展和数字化转型百度9888HK百度AIoT智能边缘适配力再升级赋能多业务场景3Q22百度ACE智能交通解决方案被63个城市采用较前一年24个城市增长1625单个城市的合同价款超过1000万元而根据IDCStrategyAnalytics和Canalys的数据小度2Q22中国智能显示屏出货量和智能音箱出货量中排名第一同时百度持续强化天工AIoT平台智能边缘适配能力深耕AIoT技术落地智慧应用场景2022年11月百度天工AIoT平台推出设备连接器提供边缘网关开发框架接入协议拓展插件开发框架云端数据解析模块三种方式组成的一套完整接入方案工具链助力企业物联网设备高效接入第三方物联网平台3Q22全球通胀影响下业绩短期承压谋求长期发展涂鸦智能TUYAUS受海外经济衰退通胀等宏观不利因素影响公司业绩短期承压TUYA3Q22总营收为045亿美元同比下降474主要系IoTPaaS收入和智能设备分销收入的下降Non-Gaap净亏损缩小490至-016亿美元海外经济增长放缓全球高通胀库存积压汇率波动等宏观不利因素对公司2022年收入增速造成短暂压力但中长期公司仍有望受益于物联网行业的持续发展涂鸦IoTPaaS业务3Q22实现营收031亿元同比下降574毛利率同比下降57pct至372主要受到全球通胀订单积压汇率波动等影响IoTSaaS业务3Q22实现营收009亿元同比增长602保持强劲增长势头受益于公司为客户提供增值服务VAS和其他软件产品截至2022年9月30日涂鸦IoT开发平台累计有超过647万注册开发者相比于2021年增长2692022年以来涂鸦智能持续优化经营费用实现经营效率提升同时积极开展业务合作联手亚马逊推出蓝牙无感知配网解决方案携手WinSharp推动印度制造业数字化转型与中国移动签订战略合作推进IoT智慧解决方案及项目在中东及非洲地区的落地免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12科技海外物联网平台创新研发持续深入数字孪生成海外巨头物联网领域下一布局点微软MSFTUS三季度增长保持韧性Azure持续发展1QFY23截至2022年9月30日的2023财季第一季度微软智能云业务的营收为203亿美元同比增长20其中Azure和其他云服务1QFY23营收为140亿美元同比增长35增速较4QFY22下降5pct微软不断为企业提供供应链解决方案2022年11月14日微软公司宣布推出微软供应链平台MicrosoftSupplyChainPlatform同时2022年9月微软发布电子书通过物联网技术提高可持续性和更智能的资源使用阐述物联网平台如何赋能多领域实现节能减排例如可持续发展领域的全球领导者Vasakronan在瑞典的商业和办公物业中采用了物联网和数字孪生解决方案从建筑管理层面显著节约了能源成本谷歌GOOGUS2023年关闭物联网核心服务IoTCore2022年8月17日谷歌云宣布将从2023年8月16日起关闭谷歌云平台IoTCore服务谷歌于2017年推出该服务主要服务于智慧城市建设和企业部署帮助客户轻松安全地连接和管理分布在全球各地的数百万台设备并实时地收集处理分析和直观展示物联网数据从而提高客户的运营效率3Q22谷歌云业务营收为6868亿美元同比增长376营运亏损额为699亿美元同比增亏055亿美元收缩运营亏损的需求促使谷歌云关闭IoTCore亚马逊AMZNUS持续推进IoT技术研发布局智能视觉机器人车联网等多垂直领域AWS3Q22营收为205亿美元同比增长275AWS3Q22营业利润达540亿美元同比增长106营业利润率环比下降26pct主要系人力和能源成本上涨AWS积极推动产品革新和合作帮助客户加速物联网IoT产品研发2022年6月21日亚马逊推出由AWSIoTExpressLink提供支持的硬件连接模块支持AWS云连接并实施AWS强制安全要求2022年11月10日公司宣布AmazonIoTFleetWise正式可用可以帮助汽车公司更便捷地收集转换车辆数据实时上传至云端目前AWS开始布局垂直行业的IoT服务AmazonKVSIoTTwinMakerIoTFleetWiseRoboMaker涉及智能视觉数字孪生机器人车联网工业制造等领域免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13科技物联网应用层Q3景气度承压2023年关注电网信息化3Q22国内物联网应用层归母净利润同比下滑28Q3景气度承压2023年关注景气度或回暖板块根据我们对智慧能源工业互联网车联网和控制器板块的公司三季报的梳理3Q22国内物联网应用层板块总营收同比增长366增速较2Q22下滑345pct板块归母净利润同比下降2827或反映国内疫情对行业需求端影响展望2023年新型电力系统建设持续推进背景下电网信息化板块需求端有望保持韧性且有望迎来双模通信模块智能网关等产品升级机遇智能控制器板块盈利能力在上游原材料价格或回落带动下有望呈复苏态势图表13国内物联网应用层板块营收及同比单位亿元图表14国内物联网应用层板块归母净利润及同比单位亿元智慧能源工业物联网车联网智慧能源工业物联网车联网智能控制器合计yoy右轴智能控制器合计yoy右轴6015050401003020501000-10-20-501Q192Q203Q211Q182Q183Q184Q182Q193Q194Q191Q203Q204Q201Q212Q214Q211Q222Q223Q223Q183Q222Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q221Q18-100资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究新型电力系统建设持续推进关注电网信息化发展机遇传统电力系统面临挑战新型电力系统构建意义凸显随着新能源大规模开发高比例并网并逐步成为电力供应的主体系统电力电量平衡安全稳定控制等将面临前所未有的挑战新能源随机性强可控性低安全风险高带来的整体性问题凸显传统电力系统已无法完全解决该类问题因此构建功能更加强大运行更加灵活更加具有韧性的新型电力系统成为迫切需要2021年3月15日中央财经委员会第九次会议中首次指出新型电力系统的概念会议表明十四五是碳达峰的关键期窗口期要构建清洁低碳安全高效的能源体系深化电力体制改革构建以新能源为主体的新型电力系统多项政策陆续颁布持续推进电力系统转型2022年1月发布的关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见中指出总体目标是到2025年全国统一电力市场体系初步建成同年10月国家能源局印发能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划明确表示到2025年初步建立起较为完善可有力支撑和引领能源绿色低碳转型的能源标准体系并提出六大重点任务大力推进非化石能源标准化加强新型电力系统标准体系建设加快完善新型储能技术标准加快完善氢能技术标准进一步提升能效相关标准健全完善能源产业链碳减排标准免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14科技图表15新型电力系统相关政策时间政策会议内容摘要2022年10月能源碳达峰碳中和标准化提加强新型电力系统标准体系建设开展新型电力系统安全稳定运行标准需求和现有标准的适应性研升行动计划究持续完善涵盖新型电力系统分析认知规划设计运行控制故障防御网源协调等重点领域标准加强新能源发电涉网安全标准建设2022年5月关于促进新时代新能源高质加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统全面提升电力系统调节能力和灵活性稳妥推量发展实施方案进新能源参与电力市场交易2022年4月十四五能源领域科技创引领新能源占比逐渐提高的新型电力系统建设开展面向新型电力系统应用的网络结构模式何运行新规划调度控制保护方式等关键技术研究2022年3月十四五现代能源体系规推动电力系统向适应大规模高比例新能源方向演进统筹高比例新能源发展和电力安全稳定运行划加快电力系统数字化升级和新型电力系统建设迭代发展全面推动新型电力技术应用和运行模式创新深化电力体制改革2022年1月关于完善能源绿色低碳转型加强新型电力系统顶层设计推动电力来源清洁化和终端能源消费电气化适应新能源电力发展需体制机制何政策措施的意见要制定新型电力系统发展战略和总体规划鼓励各类企业等主体积极参与新型电力系统建设2021年7月国家能源局关于加快推动新抽水蓄能和新型储能是支撑新型电力系统的重要技术和基础装备对推动能源绿色转型应对极端型储能发展的指导意见事件保障能源安全促进能源高质量发展支撑应对气候变化目标实现具有重要意义2021年6月国家能源局关于组织开展将新能源为主体的新型电力系统列入认定方向如新型太阳能发电海上风电地热发电等先进十四五第一批国家能源研可再生能源发电及综合利用技术先进核能及综合利用技术适应大规模高比例可再生能源和分布发创新平台认定工作的通知式电源友好并网源网荷双向互动智能高效的新型电网技术等2021年3月中央财经委员会第九次会议首次提出新型电力系统的概念构建新能源为主体的新型电力系统资料来源国家发展改革委国家能源局华泰研究国家电网南方电网积极推进新型电力系统构建加快打造数字电网新型电力系统有望带动电网信息化数字电网发展机遇随着以新能源为主体的新型电力系统加快构建大规模新能源并网和电力市场开放后电力系统形态将发生重大变化电力网络信息网络和社会网络之间的耦合关联性显著增强新型电力系统呈现出非线性强随机快时变的复杂巨系统特点数字电网有望成为承载新型电力系统的最佳形态其将依托新一代数字技术整合多元异构数据应用大数据人工智能等技术提升新型电力系统中海量异构数据的高效敏捷处理能力多元算力架构提供超强算力实现电力算力深度融合从源网荷储各侧数字赋能新型电力系统有效承载新型电力系统中大规模新能源的安全可靠高效接入2022年3月南方电网发布了南方电网公司十四五数字化规划规划明确提出到2025年在数字电网智能化程度数字运营效率客户优质服务水平数字产业成效中台运营能力技术底座支撑能力数据要素化价值化网络安全防护及运维水平等八个方面实现全面领先全面建成数字电网重点领域达到世界一流水平成为数字化转型标杆企业2022年7月国家电网在第五届数字中国建设峰会上发布新型电力系统数字技术支撑体系白皮书国网表示公司下一步计划紧紧围绕构建新型电力系统服务双碳目标全力推进构建新型电力系统数字技术支撑体系加快推动电网向能源互联网升级服务能源行业绿色转型服务国家高质量发展免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15科技图表16模型的数字电网图表17电力物联网助力数字电网发展资料来源数字电网白皮书2022版华泰研究资料来源数字电网白皮书2020版华泰研究2023年电网通信层有望迈入升级周期关注双模模块等产品迭代机遇电网通信层建设有望加码相关产品迈入升级换代周期新型电力系统推进需要加快电网数字化智能化转型提高源网荷储协同互动能力对信息通信相关技术迭代和产品需求持续提升通信模块方面2H22以来国网各省公司陆续开启双模模块招标相比于上一代单模HPLC通信模块双模模块可有效解决断电时的通讯问题通信网关方面有望从传统网关向智能网关升级根据国家电网采购官网能源控制器招标量从2020年的11万持续提升至2022年的42万件在通信网关中的占比也从2020年的55持续上升至2022年的137我们认为2023年起通信模块通信网关有望正式迈入产品的升级周期电力线载波与无线通信结合可提高通信可靠性符合智能电网信息采集技术的发展趋势由于当前电力线载波通信存在电力线路条件影响大电力线噪声大线路高频信号衰减严重等问题对载波通信的可靠性造成较大影响无法完全消除通信盲点而无线通信技术不受电力线信道变化和噪声干扰影响但受地理环境天气因素影响较大因此二者通信信道特征具有互补特性可以采用电力线载波与微功率无线融合的双模通信技术利于电力线载波与无线双信道部署或者异构组网部署方式优化组网结构扩大覆盖范围消除通信盲点提高通信网的可靠性以更好地支撑新型电力系统建设需求图表18国内电网用电信息采集本地通信技术演进及发展资料来源力合微招股说明书华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16科技部分厂商已通过高速双模芯片级互联互通的检测明年双模模块有望开启放量根据力合微发布的2022年10月28日投资者关系活动记录表2022年国网积极鼓励相关厂家进行高速双模技术及产品的研发测试及试点目前已有3家供应商通过国家电网公司的高速双模芯片级互联互通的检测其中力合微表示已通过检测并取得相关检测报告力合微预计国网4Q22有望有多个省双模模块开始招标我们认为2023年双模模块有望开启放量智能控制器2023年板块盈利能力或回暖根据我们对拓邦股份和而泰朗科智能和晶科技三季报的梳理3Q22国内物联网应用层中智能控制器板块总营收468亿元环比下降415同比增长271增速较2Q22同比712有所下滑3Q22板块归母净利润同比增长661相较于2Q22同比-3565转正环比增长4260主要受益于和晶科技扭亏为盈及拓邦股份盈利能力提升展望2023年智能控制器板块盈利能力在上游原材料价格或回落带动下有望呈复苏态势图表19智能控制器板块营收及同比单位亿元图表20智能控制器板块归母净利润及同比单位亿元拓邦股份和而泰朗科智能和晶科技yoy拓邦股份和而泰朗科智能和晶科技yoy120200100150806010040502000-20-50-1003Q203Q221Q192Q193Q194Q191Q202Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q222Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q221Q19资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17科技一级市场投融资国内物联网行业投融资保持活跃根据IT桔子不完全统计2022年6月13日11月17日国内物联网领域投融资事件总计34件其中聆思智能Pre-A轮获数亿人民币融资摩尔斯微电子B轮获14亿美元融资图表212022年6月13日至今物联网投融资事件汇总时间项目名称被投公司业务融资轮次融资金额投资方6月14日海纳云数字城市物联生态平台A轮2亿人民币上海城投领投新动能资本崂山国资6月17日ClockworkLabs区块链游戏开发商A轮2200万美元AndreessenHorowitz-a16z领投6月21日海瑞科技配电物联网平台解决方案提供商Pre-A轮数千万人民币济宁明德创业投资中心武汉荣辰维诺投资有限公司6月28日长扬科技工业物联网安全解决方案提供商E轮1亿人民币鸿鹄致远领投上海鼎璋6月30日墨斗科技建筑劳务数字化一站式服务商Pre-A轮1000万人民币尚贤创投领投7月1日木卫四智能汽车安全企业种子轮数千万人民币红杉种子基金7月5日Onomondo无线网络服务商战略投资2100万美元Verdane领投MaerskGrowthPeopleVenturesTheDanishGrowthFund7月14日深圳旗扬智慧城市及智慧交通整体解决方案提供商Pre-A轮未透露投控东海正叁角资本7月23日瞰瞰科技影像软硬件系统解决方案服务商A轮近亿人民币芯动能投资建发基金京西文旅基金上海吉塚深圳松商7月28日智联安科技蜂窝物联网芯片研发设计商C轮数亿人民币国投创业领投东源投资善金资本明裕创投瑞芯投资华泰宝利投资7月29日微纳核芯物联网AIoTSoC系列化芯片研发商A轮数千万人民币方正和生投资领投德贵资本铭石投资中航联创8月4日禾麦科技专注于多媒体技术开发与研究战略投资未透露力合科创力合创投8月5日宇谷科技电动两轮车智能换电服务提供商C轮数亿人民币深创投领投中信证券禹闳资本浙报传媒东方星空杭金投8月9日聆思智能AIoT智能终端SoC芯片研发商Pre-A轮数亿人民币元禾璞华领投沄柏资本领投风投侠天际资本FutureXCapital渤海中盛天智投资连山基金8月9日清醒异构AIOT和HPCAI效能优化解决方案商天使轮未透露中关村创业大街双创基金领投奇绩创坛卓源资本8月12日微纳核芯物联网AIoTSoC系列化芯片研发商A轮2亿人民币毅达资本联想创投东方嘉富8月25日齐智科技管理系统开发服务商A轮数千万人民币天堂硅谷余杭金融9月2日蘑菇物联基于移动物联网的SaaS服务商C轮数亿人民币浩澜资本云晖资本正和岛正和磁系资本GGV纪源资本襄禾资本9月7日摩尔斯微电子无线集成电路解决方案服务商B轮14亿美元MegaChipsCorporation领投BlackbirdVenturesMorseMicroAustraliaMainSequenceVenturesUniseedVenturesCleanEnergyFinanceCorporationSkipCapitalMalcolmandLucyTurnbull9月9日深莓智能温室自动化控制解决方案供应商Pre-A轮千万级人民币方正和生投资DeepBerry9月21日拓深科技AI电力数字化解决方案提供商C轮数亿人民币博将资本领投东方富海领投浙能资本9月23日CoreTigo工业物联网技术服务商战略投资未透露艾默生MagmaVenturePartners简普科技融360SierraVenturesVerizonVenturesCardumencapitalMeroncapitalMeitavDashInvestments9月28日码灵半导体集成电路设计研发商A轮数千万人民币石溪资本中南弘远中南创投基金长安私人资本中鑫资本湖州创惠9月29日云能魔方分布式储能与智能电网系统研发商天使轮数千万人民币新疆长安金证资本栖港余香10月1日驰芯半导体UWB超宽带芯片供应商Pre-A轮1亿人民币惠友资本领投上海驭快鸿石资本10月13日朗誉机器人高端重载AGV产品研发商A轮千万级人民币动平衡资本10月14日云天瀚3D指静脉技术和解决方案提供A轮数千万人民币能源工业互联网研究院10月17日艾拉比智能车联网OTA解决方案提供商B轮近亿人民币国科新能领投仓廪投资10月17日正孚软件数据驱动产业数智化科技企业B轮近亿人民币福州创新创科投资基金领投毅达资本福州创投10月20日和众科技物联网近场通信接入解决方案提供商Pre-A轮千万级人民币十维资本岩木草投资帮实资本10月20日通锐微电子驱动芯片设计服务商战略投资2亿人民币TCL创投华勤通讯惠科投资10月27日清研智行UWB车用技术解决方案商A轮数千万人民币启迪之星领投方信资本赞路基金泰中集团振邦基金10月28日鹰视星政企数字化服务商Pre-A轮1000万人民币南京产业发展基金11月2日正华信息公安行业软硬件应用开发企业战略投资6445万人民币浩丰科技资料来源IT桔子华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18科技重点公司推荐威胜信息688100CH增持目标价2654元根据公司三季报公司前三季度营收为1486亿元同比增长143归母净利润为284亿元同比增长145扣非归母净利润为302亿元同比增长273符合此前业绩预告其中Q3单季公司营收归母净利润扣非归母净利润分别为538094112亿元分别同比增长198161438Q3公司扣非净利实现快速增长主要系国内外业务的持续拓展以及美元升值带来收益增加考虑到公司电网业务交付节奏或有波动我们预计公司20222024年归母净利润分别为412576744亿元可比公司2022年Wind一致预期PE均值为3223x给予公司2022年PE3223x目标价2654元估值日期2022年10月25日维持增持评级风险提示中标金额不及预期确认收入不及预期毛利率下降的风险拓邦股份002139CH增持目标价1600元拓邦股份于10月27日发布2022第三季度财务业绩9M22公司实现营业收入6535亿元同比增长1631实现归母净利润459亿元同比下降1887单季度来看3Q22公司营收归母净利润分别同比增长16845460至2307212亿元主因新能源板块快速成长及汇率波动带来的汇兑收益长期而言在智能化升级控制器产业链东移趋势下我们看好公司作为行业龙头的业绩韧性及发展潜力预计公司22-24年归母净利润为5768121142亿可比公司2023年Wind一致预期PE均值为1647倍考虑到公司新能源业务的增长潜力给予公司2023年25倍PE对应目标价1600元股估值日期2022年10月28日维持增持评级风险提示上游元器件价格大幅上涨智能控制器需求不及预期产能扩张不及预期和而泰002402CH买入目标价2507元公司于8月18日发布2022年半年度报告1H22公司实现营收2883亿元同比增长102实现归母净利润202亿元同比下降2696单季度来看2Q22收入增速转正同比增长402至1642亿元公司2022年第二季度整体呈现向好趋势毛利率水平环比回升303pct展望下半年我们认为随着高价原材料库存消化生产交付逐步恢复公司盈利能力有望得到明显改善我们预计公司22-24年归母净利润为5888781193亿元基于分部估值法给予目标价2507元股估值日期2022年08月20日维持买入评级风险提示上游元器件大幅涨价智能控制器需求不及预期射频芯片需求不及预期移远通信603236CH买入目标价13993元公司3Q22单季营收归母净利润扣非归母净利润分别为3447159076亿元分别同比91535-272其中扣非净利承压主要系1Q3国内物联网模组行业需求端短期波动2公司费用增长归母净利仍保持提升主要系美元升值推动公司Q3投资收益公允价值变动净收益的增长短期来看国内市场需求有望回暖海外需求仍有望保持持续增长长期来看我们仍看好物联网模组行业发展前景及公司份额有望延续提升此外公司ODMGNSS等业务有望贡献新增量我们预计公司22-24年营收分别为150219308亿元可比公司22年Wind一致预期PS均值为176x给予公司22年176xPS目标价为13993元估值日期2022年10月30日维持买入评级风险提示上游原材料涨价研发费用持续增加国内疫情反复免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19科技图表22重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E威胜信息688100CH增持21702654108500680821151493191264618871456拓邦股份002139CH增持10721600136250440450640902436238216751191和而泰002402CH买入14802507135280610640961312426231315421130移远通信603236CH买入1029713993194591893254937525448316820891369注数据截至2022年12月16日资料来源Bloomberg华泰研究预测风险提示中美贸易摩擦加剧中美贸易关系存在一定的不确定性贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应海外市场需求波动海外或有衰退风险背景下对物联网模组等板块需求影响存在一定的不确定性若海外市场需求大幅承压或影响相关公司业绩免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20