SEMI论坛所见：持续探索微显示行业产业化路径
　　我们于12月初参加了2022年SEMI半导体供应链国际论坛，看到传统显示龙头（华星、三安）、初创企业（视涯、显耀JBD、镭昱、芯视佳等）、设备公司（KLA、佳能）等许多公司对MicroLED/OLEDoS微显示终端技术做出的一系列降低成本、大规模生产、提升亮度、提高清晰度等方面的探索。2023年，一方面，我们看到microLED尚未形成标准化方案，单色microLEDAR方案或有推出，但成熟全彩AR产品仍难以出现，另一方面，随着苹果第一代MR的推出，行业内相似方案或持续推出，带动OLEDoS在头显设备中渗透率持续提升。
　　OLEDoS：多方案探索，提升亮度、提升清晰度、降低生产成本
　　我们看到早在上世纪索尼就在微单产品的电子取景器上应用OLEDoS，根据Digitimes，2023年索尼将继续为苹果第一代MR设备提供OLEDoS，巅峰亮度6000nits。索尼之后，我们看到多家企业效仿布局，希望在ARVR行业抓住增长机遇。据我们统计，当前全球有超过15家企业布局并持续尝试对OLEDoS工艺进行多方面的改进，包括1）降低成本：将驱动芯片显示模块、数字芯片模块分开流片；2）挑战30,000nits亮度以配合AR户外应用：采用trio-stack + microlens + thinner color filter方案；3）实现高PPI：结合无mask蒸镀和光刻工艺的eLeap OLED直接彩色化技术。
　　MicroLED：尚未形成标准化方案，手表、汽车、XR或为主要应用场景
　　我们看到目前microLED方案较多：大屏显示产品主要以巨量转移模式生产模组，而微显示产品或采用单片集成方案，两类方案均各自又包含四、五种不同工艺，每一种工艺在效率、成本、良率、精度等各具利弊，行业内尚未形成标准化方案。尽管技术成熟仍待时日，但我们看到由于microLED由于在亮度、功耗相比其他显示方案有明显优势，且柔性、透明、基于无机材料稳定性强，未来在手表、汽车、XR等场景具有潜力。根据SEMI，microLED市场2021年共计2000万美金，且以电视等应用为主，到25年或在新应用场景驱动下增至70亿美元。
　　华泰观点：XR、智能驾驶提出需求，静待OLEDoS、MicroLED投资机会
　　我们看好未来随着XR、智能驾驶渗透率持续提升，微显示行业相关环节的成长机会，包括1）芯片（IC设计、高端制程、封装、衬底等材料）及相关检测设备，2）模组生产（巨量转移、全彩化、检测修复），3）系统生产（背板、驱动、应用）。我们看到目前我国一些传统显示龙头（华星、三安）和初创企业（视涯、显耀JBD、镭昱、芯视佳等）正持续探索模组、系统相关方案。我们认为中国科技企业不会缺席XR、智能驾驶等创新产品，期待随着新产品渗透率提升，芯片、模组、系统各环节带来投资机会。
　　风险提示：消费电子新品渗透率不及预期，研发进度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子从SEMI论坛看微显示机会和挑战华泰研究电子增持维持2022年12月16日中国内地专题研究研究员黄乐平PhDSEMI论坛所见持续探索微显示行业产业化路径SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000我们于12月初参加了2022年SEMI半导体供应链国际论坛看到传统显示龙头华星三安初创企业视涯显耀JBD镭昱芯视佳等设联系人黄礼悦备公司KLA佳能等许多公司对MicroLEDOLEDoS微显示终端技术做SACNoS0570121070191andrewhuanghtsccom出的一系列降低成本大规模生产提升亮度提高清晰度等方面的探索SFCNoBRH099852365860002023年一方面我们看到microLED尚未形成标准化方案单色microLEDAR方案或有推出但成熟全彩AR产品仍难以出现另一方面随着苹果行业走势图第一代MR的推出行业内相似方案或持续推出带动OLEDoS在头显设备中渗透率持续提升电子沪深3004OLEDoS多方案探索提升亮度提升清晰度降低生产成本7我们看到早在上世纪索尼就在微单产品的电子取景器上应用OLEDoS根据Digitimes2023年索尼将继续为苹果第一代MR设备提供OLEDoS巅峰18亮度6000nits索尼之后我们看到多家企业效仿布局希望在ARVR行29业抓住增长机遇据我们统计当前全球有超过15家企业布局并持续尝试40对OLEDoS工艺进行多方面的改进包括1降低成本将驱动芯片显示Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22模块数字芯片模块分开流片挑战亮度以配合户外应230000nitsAR资料来源Wind华泰研究用采用trio-stackmicrolensthinnercolorfilter方案3实现高PPI结合无mask蒸镀和光刻工艺的eLeapOLED直接彩色化技术MicroLED尚未形成标准化方案手表汽车XR或为主要应用场景我们看到目前microLED方案较多大屏显示产品主要以巨量转移模式生产模组而微显示产品或采用单片集成方案两类方案均各自又包含四五种不同工艺每一种工艺在效率成本良率精度等各具利弊行业内尚未形成标准化方案尽管技术成熟仍待时日但我们看到由于microLED由于在亮度功耗相比其他显示方案有明显优势且柔性透明基于无机材料稳定性强未来在手表汽车XR等场景具有潜力根据SEMImicroLED市场2021年共计2000万美金且以电视等应用为主到25年或在新应用场景驱动下增至70亿美元华泰观点XR智能驾驶提出需求静待OLEDoSMicroLED投资机会我们看好未来随着XR智能驾驶渗透率持续提升微显示行业相关环节的成长机会包括1芯片IC设计高端制程封装衬底等材料及相关检测设备2模组生产巨量转移全彩化检测修复3系统生产背板驱动应用我们看到目前我国一些传统显示龙头华星三安和初创企业视涯显耀JBD镭昱芯视佳等正持续探索模组系统相关方案我们认为中国科技企业不会缺席XR智能驾驶等创新产品期待随着新产品渗透率提升芯片模组系统各环节带来投资机会风险提示消费电子新品渗透率不及预期研发进度不及预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子图表1历代XR终端产品规格比较OculusQuest2MetaQuest2ProHUAWEIVisonGlass第一代苹果MR第二代苹果AR已推出2023年2024年屏幕Fast-LCDQLEDminiLED背光Micro-OLED等效120英寸虚拟巨幕Mirco-OLED光学菲涅尔透镜PancakeBirdbathPancake短焦光学分辨率双目4K单目18001920渲染双目19201080双目8K透视功能黑白透视全彩透视Birdbath方案AR物理透视全彩透视外置摄像头10个2枚Canyon--640480IOTIRConstellation追踪手部追踪2枚Glacier--12801024深度透视可能有14个摄像头陀螺仪规格降配主要传感器4颗摄像头IRConstellation追踪手部追踪ToF1个LiDAR传感器加速传感器价格压减1枚Teton--2328174816MP内置眼动追踪相机2个RGB透视覆盖5枚Esker--400400面部追踪眼部追踪手柄简单震动反馈震动反馈或更加细腻或各搭配3颗摄像可能没有手柄通过智能指环模头取代目前IRLED定位环拟反馈触感手柄无线充电重量507g722g112g含线缆300-400g价格299美元1499美元2999人民币2000-2500美元代工厂歌尔歌尔视涯和硕立讯资料来源Digitimes华泰研究硅基OLED行业图表2全球硅基OLED厂商分布Fraunhofer1949年成立SONY2013年出售硅基产品南京国兆2019年成立eMagin1996年成立安徽熙泰2016年成立KOPIN湖畔光电2017年成立1984年成立MicroOLED2007年成立苏州萃松2018年成立昆明创视界上海视涯2017年成立2016年成立昆明雷奥德2008年成立昆山梦显2018年成立台州观宇科技2020年成立福建恒煦实业2019年成立深圳芯视佳2020年成立资料来源SEMI深圳芯视佳华泰研究图表3硅基OLED技术开发方向CMOS电路设计电学串扰驱动背板IC均一性补偿IRDrop高精细图案化硅基OLED技术开发方向OLED阳极化技术高反射率功函数匹配高透过率彩膜高亮度RGBsidebysideMicroLens叠层结构资料来源SEMI深圳芯视佳华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子图表4OLED彩色化技术方案技术分类技术名称技术介绍代表公司PPI技术特点间接彩色化WOLEDCFOLED为白光LGSony可4000工艺成熟光刻制备CFPPI高CF光损大BOLEDQD色转换PLED为蓝光三星200量子点材料和工艺不成熟UP制备QD色转换膜直接彩色化FMM金属mask三星BOETCL等手机屏600点源PPI受限可通过改进mask制备工艺或使用线源面源技术提升掩膜蒸镀dPdSiNmaskeMagin可2600大幅提升PPI可适用于微显示屏掩膜蒸镀UP制备RGB墨水TCLJOLED100250墨水材料昂贵直接打印PPI受限无法制备叠层器件eLEAP负性光阻JDI可2000开口率高干刻材料特性要求高工艺复杂设备环境要求高正交光刻正交溶液OrthogonalInc观宇可3000材料要求非常高Liftoff难以避免对OLED的伤害含牺牲层量产性差资料来源SEMI深圳芯视佳华泰研究图表5改进尝试一将显示模块数字控制模块分片以降低成本单片IC方案显示模块数字控制模块分片方案将占面积的低端工艺温度传感器电源模块温度传感器电源模块90芯片和占10面积的先进昂贵工艺芯片分开流片节约生产成本降低设计难度行行更易产品质量控制驱像素阵列驱像素阵列IC2动动更易扩展产品种类OSC列驱动OSC列驱动视频解码数字逻辑SRAMGamma调整视频解码数字逻辑SRAMGamma调整IC1接口12CSPi视频接口MiPi测试与调试接口12CSPi视频接口MiPi测试与调试资料来源SEMI深圳芯视佳华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子MicroLED行业图表6大屏微显示MicroLED方案大屏幕显示方案巨量转移微显示方案单片集成技术在基板上生长RGBLED将RGB三色LED外延材利用UV蓝光LED和量子料垂直键合在一起点纳米荧光粉实现全彩方式原理示意效率成本精度良率StamppickupPlace精准抓取技术静电力范德华力磁力Self-Assembly自组装技术SelectivereleaseLaser选择性释放技术激光Rollprinting转印技术资料来源SEMI华泰研究图表7MicroLED关键技术点及供应链布局芯片模组系统衬底外延生长封装制程分Bin巨量转移全彩化检测修复背板驱动拼接柔性透明蓝宝石Si静电力范倒装垂直RGB量巨量PL坏点的驱动关键SiCRGB不同亮度波德瓦尔斯力电极划裂子点荧光EL及坏点补偿色彩材料制技术点大尺寸化外延材料高长电流物理转移百TFT无缝拼接片侧面保粉光学透定位混合修差异的驱动程工艺内外量子效度一致性产能万芯片一次CMOS护镜合成复补偿节能率转移的进度和良率外延片及MicroLED芯片设备巨量转移设备检测修复背板驱动应用端QDTorayKS东捷科技大族激光3D-MACROBLMicromacASMX-三星LGAUOOCK供应链CREEOSRAM三安CeleprinteLuxKLATOPCON海信商显CSOTSILICONNanosys布局TOSHIBAHCEPISTARUniqartaTORAYKONICA利亚德VEECOAIXTRONAMECBOEWORKSQDVisionFOUCUSLEXTARAMTCOPTOVATEKIMMMINOLTAKOSESSHARPNAURA晶电隆达三安TIMMASAMSUNG3M乾熙TOTODAGOSE晶能ITRIEMAGIINTopEngineering康佳创维KYOCERAELECTRO纳晶科技soft-epi芯元基华映OSTENDOIndiumCharmEngineering成显芯颖PLESSEYNICSSMICSEKISUI耐创CHIPONELETI欣奕华德龙激光MikroMesa资料来源SEMI华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4电子免责声明分析师声明本人黄乐平兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门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