国际市场：印度11月棕榈油进口量为114万吨,印度11月植物油进口量为155万吨,印度棕榈油已经累库至277万吨。
　　国内市场（p/y/oi）：受到原油反弹以及印度11月棕榈油进口较多的影响，棕榈油今日带动油脂持续偏强运行。今日进口利润开始倒挂，限制后续买船，近期市场新增4船买船，船期在明年2月份。北方市场因为温度以及棕榈油自身熔点的问题，消费季节性走弱。国内现货端供需宽松格局下，棕榈油现货基差继续偏弱运行，华南地区棕榈油出现了胀库，现基差已经专负。12月食品加工企业或会大量备货，将会使得12月中旬以后的基差整体偏强。但是疫情的扰动以及后续大量的买船或使得基差难有起色，上周港口继续累库，现为94.15万吨，鉴于当前的买船，以及消费预期，预计12月中旬棕榈油或将逐步小幅去库。港口库存高企并且消化慢，令工厂卖压大，普遍催提，现货基差易跌难涨，华南地区最弱。因为产区供应仍较宽松，以及海外经济衰退消费走弱，需求端也在走弱，销区进口动力不足，限制整体的涨幅。产区当前处在季节性减产的阶段，以及国际豆棕FOB价差、pogo价差对近端价格仍有支撑，产地的出口趋好，库存预计难以累积。因此使得整体上行下行空间都较为有限，棕榈油或继续维持宽幅震荡的态势。关注后续产地的产量以及政策的调整。
　　今日豆油保持震荡。上周压榨开机提升，压榨量小幅下降至198万吨，预计本周开机继续维持高位。虽然压榨位于高位，但短期提货好令豆油继续去库存豆油库存较上周小幅下降，现为63.23万吨，维持在历史同期最低位。近期盘面榨利倒挂收窄较多，主要因为美豆海外的贴水在下跌，以及国内汇率的提升。12月国内大豆供应大幅改善，豆油供应的改善预期以及疫情的再次扩散使得下游消费受阻，基差继续承压。昨日豆油现货成交放量，贸易商回补空单为主，终端依旧随用随采。截止到12月9日，全国主要沿海地区工厂豆油未执行合同共91.93万吨，周比增加1.08万吨。豆油基本面看当前盘面驱动有限，近紧远松的格局使得豆油盘面短期随油脂继续维持震荡趋势。基差同棕榈油预计12月中旬将会偏强运行。后期需要重点关注南美天气情况对产量的影响，大豆到港以及整体的开机情况。
　　菜油今日随油脂震荡，但是基于菜油的当前较紧的基本面，菜油偏强运行。受到地方收储成交的影响，当前基差反弹，现华东报价01+1800。受到菜籽集中到港的影响，上周压榨厂开机率大幅提升，压榨量约为13.6万吨，预计本周开始将会继续提升。因为进口菜油的到港，以及压榨厂开机，库存开始累积。但上周累库不及预期，库存不增反降，预计是部分的菜油归还国储，以及川渝地区的提前备货，现为13.6万吨，位于同期历史绝对低位，现货继续维持较为紧张的供应。由于前期菜籽的进口盘面利润打开，后续菜籽到港较多，近日菜油的进口利润也增长较多，刺激买船，且全球菜籽供应恢复格局较为明确，后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变，关注供给格局转变带来布局空头机会。单边来看，12月预计消费趋好，叠加较高的基差以及部分菜油预计要还给储配，01供应仍不会特别宽松，因此盘面继续深度回调的空间有限。当前近紧远松的格局将会保持不变，菜籽丰产格局不变，未来的供应预期将变得宽松，建议逢高11000以上布局03合约的菜油空单。

研究报告全文：大宗商品研究所-农产品油脂研发报告油脂日报2022年12月14日油脂日报公众号二维码银河农产品及衍生品第一部分数据银河期货油脂日报20221214油脂现货价格及基差品种2301收盘价涨跌幅各品种地区现货价现货基差分别为一豆24度四菜张家港广东天津广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅豆油8774396937493049204530-70600-504300广东张家港天津广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅棕榈油7896246负责人蒋洪艳788679767996-10-9080-10100-10张家港广西广东张家港涨跌幅广东涨跌幅广西涨跌幅菜油1119925021-65789251129991800400月差收盘价联络对接贾瑞林月差豆油涨跌棕油涨跌菜油涨跌021-657892561540218184279878跨品种价差油脂研究陈界正y-poi-yoi-p油粕比5月87816272505187粕猪研究陈界正进口利润24度棕榈油船期CNF价盘面利润毛菜油船期CIF价盘面利润马来西亚印玉米白糖蒋洪艳1945106鹿特丹111451435尼周度油脂商业库存-2022年第48周单位万吨棉禽研究刘倩楠品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期豆油63866419789低棕874836446菜油152516982894本报告主笔陈界正期货从业证号FF3045719投资者咨询从业证号Z0015458021-65789255mayouyuanqhchinastockcomcn第二部分今日重点15大宗商品研究所-农产品油脂研发报告国际市场印度11月棕榈油进口量为114万吨印度11月植物油进口量为155万吨印度棕榈油已经累库至277万吨国内市场pyoi受到原油反弹以及印度11月棕榈油进口较多的影响棕榈油今日带动油脂持续偏强运行今日进口利润开始倒挂限制后续买船近期市场新增4船买船船期在明年2月份北方市场因为温度以及棕榈油自身熔点的问题消费季节性走弱国内现货端供需宽松格局下棕榈油现货基差继续偏弱运行华南地区棕榈油出现了胀库现基差已经专负12月食品加工企业或会大量备货将会使得12月中旬以后的基差整体偏强但是疫情的扰动以及后续大量的买船或使得基差难有起色上周港口继续累库现为9415万吨鉴于当前的买船以及消费预期预计12月中旬棕榈油或将逐步小幅去库港口库存高企并且消化慢令工厂卖压大普遍催提现货基差易跌难涨华南地区最弱因为产区供应仍较宽松以及海外经济衰退消费走弱需求端也在走弱销区进口动力不足限制整体的涨幅产区当前处在季节性减产的阶段以及国际豆棕FOB价差pogo价差对近端价格仍有支撑产地的出口趋好库存预计难以累积因此使得整体上行下行空间都较为有限棕榈油或继续维持宽幅震荡的态势关注后续产地的产量以及政策的调整今日豆油保持震荡上周压榨开机提升压榨量小幅下降至198万吨预计本周开机继续维持高位虽然压榨位于高位但短期提货好令豆油继续去库存豆油库存较上周小幅下降现为6323万吨维持在历史同期最低位近期盘面榨利倒挂收窄较多主要因为美豆海外的贴水在下跌以及国内汇率的提升12月国内大豆供应大幅改善豆油供应的改善预期以及疫情的再次扩散使得下游消费受阻基差继续承压昨日豆油现货成交放量贸易商回补空单为主终端依旧随用随采截止到12月9日全国主要沿海地区工厂豆油未执行合同共9193万吨周比增加108万吨豆油基本面看当前盘面驱动有限近紧远松的格局使得豆油盘面短期随油脂继续维持震荡趋势基差同棕榈油预计12月中旬将会偏强运行后期需要重点关注南美天气情况对产量的影响大豆到港以及整体的开机情况菜油今日随油脂震荡但是基于菜油的当前较紧的基本面菜油偏强运行受到地方收储成交的影响当前基差反弹现华东报价011800受到菜籽集中到港的影响上周压榨厂开机率大幅提升压榨量约为136万吨预计本周开始将会继续提升因为进口菜油的到港以及压榨厂开机库存开始累积但上周累库不及预期库存不增反降预计是部分的菜油归还国储以及川渝地区的提前备货现为136万吨位于同期历史绝对低位现货继续维持较为紧张的供应由于前期菜籽的进口盘面利润打开后续菜籽到港较多近日菜油的进口利润也增长较多刺激买船且全球菜籽供应恢复格局较为明确后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变关注供给格局转变带来布局空头25大宗商品研究所-农产品油脂研发报告机会单边来看12月预计消费趋好叠加较高的基差以及部分菜油预计要还给储配01供应仍不会特别宽松因此盘面继续深度回调的空间有限当前近紧远松的格局将会保持不变菜籽丰产格局不变未来的供应预期将变得宽松建议逢高11000以上布局03合约的菜油空单第三部分交易策略1受到原油反弹的带动今日棕榈油持续反弹带动油脂偏强运行近日底部多单可以部分止盈部分持有菜油01仍有较高的基差需要回归预计偏强运行菜油0305合约继续保持偏空思路1110010800以上布局空单2套利待棕榈止跌后布局05合约的豆棕菜棕缩当前看10002500附近布局3期权保持观望第五部分相关附图图1华东一级豆油现货基差元吨图2华南24度棕榈油现货基差元吨豆油基差华东棕榈油基差华南50002500200040001500300010002000500100000-500152535455565758595105115125-1000122232425262728292102112122201520162017201820152016201720182019202020212022201920202021202235大宗商品研究所-农产品油脂研发报告图3华东四级菜油现货基差元吨图4y15月差元吨Y1-5三级菜油基差华东12001000300080025006002000400150020010000500-2000-400-500-60005-2206-2107-2108-2009-1910-1911-181222324252627282921021121222017-20182018-20192019-202020182019202020212022图5p15月差元吨图6oi15月差元吨P1-5oi1-51400140012001200100010008008006006004004002002000-2000-400-200-600-40005-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1805-2206-2107-2108-2009-1910-1911-182017-20182018-20192019-20202017-20182018-20192019-2020图7yp01价差元吨图8oi-y01价差元吨Y-P01OI-Y0120004000350015003000250010002000500150010000500-500001-2302-2203-2404-2305-2306-2207-2208-2109-2010-2011-1901-2302-2203-2404-2305-2306-2207-2208-2109-2010-2011-192017-20182018-20192019-20202017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232020-20212021-20222022-2023数据来源银河期货wind资讯45大宗商品研究所-农产品油脂研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河大宗商品研究所-农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhncpsybchinastockcomcn电话400-886-779955