最近我们实地走访了几家实体企业以及下属贸易公司，了解到目前铜处于供需两淡的状态，传统需求在走弱，疫情对国内经济可能有几个月的冲击，现在新能源是消费中唯一的亮点；但是供应端也未见好转，尤其是疫情在国内迅速蔓延，废铜拆解遇到人手不足的问题，市场对明年上半年废铜的供应很悲观。

研究报告全文：有色金属事业部有色金属研发报告有色金属调研报告2022年12月15日铜产业调研报告研究员王颖颖期货从业证号最近我们实地走访了几家实体企业以及下属贸易公司了解到目前铜处于供需两淡F3039600的状态传统需求在走弱疫情对国内经济可能有几个月的冲击现在新能源是消费中投资咨询从业证号唯一的亮点但是供应端也未见好转尤其是疫情在国内迅速蔓延废铜拆解遇到人手Z0013972不足的问题市场对明年上半年废铜的供应很悲观021-65789219wangyingyingqh1chinastockcomcn企业A某生产光伏组件公司A公司是一家主营光伏组件出口的企业在中国东南亚北美都有生产基地今年生产的光伏组件出口占比8025去欧洲50去亚太比如印度马来这些预计明年光伏组件产量增长75光伏组件的成本中硅料占了70左右铜铝锌加起来成本占10今年7月份以后多晶硅价格上涨对光伏组件的影响很大10月份光伏装机增速下降除了疫情原因以外也是光伏企业憋着不生产想压一下硅料的价格今年不少多晶硅产能投产明年国内硅料可以满足350gw的光伏组件需求供应不再是瓶颈硅料价格下跌是大趋势光伏面板主要的用金属材料对应的有铝合金框硅料面铜绞线链接和输电作用同时镀上一层银黑色的硅料面板直接还有铜焊带作为链接光伏组件金属用量单耗是480吨gw其中铜80锡占比12其次是铅光伏组件的金属消耗量是下降的去年金属量单耗是430吨gw未来随着技术进步金属单耗量也会趋于下降但是对白银的用量是提高的原因是P型电池片的转换效率提升存在瓶颈P型电池片正在向N型电池片转型N型电池中HJT电池对银浆的单位耗量是普通P型电池的3倍未来白银可能由传统的宏观属性向工业金属属性转移企业认为未来几年全球光伏装机都有20的增长海外需求量会很好尤其是欧洲16有色金属事业部有色金属研发报告和印度等国家欧洲主要是因为能源价格太高美国的需求也很乐观尤其是现在政策风险减少以后美国光伏组件的装机量也会很快起来未来有在美国建厂打算企业B铜管企业大型铜管企业在华东华中华南海外都有分厂设这么多工厂是为了靠近空调厂空调厂有条不成文的规定哪家铜管厂靠的近就从哪家拿货去年消费很好因为海外对空调需求强今年铜管消费减弱了预计下滑了10左右预计明年消费会继续走弱铜管消费不好主要是空调的原因这三年疫情封控尤其是今年老百姓对未来收入不确定不敢花钱更新换代需求少了房地产消费不好也会拖累空调消费另外今年出口也是降的外需降的很快明年预计空调消费不乐观原因是今年商品房消费大幅下降商品房消费领先空调10个月而且现在各地刚放开一二线城市对病毒的接受度比较高三四线城市认识不足会比较惧怕现在外地有个厂子阳性比例有50左右全部居家了大家接受这个病毒需要时间现在铜管加工费已经降的很低了压到成本线附近主要是产能扩张的结果铜管厂没有话语权近几年一些新的工厂出现他们把加工费打的很低所以订单有外流的迹象新工厂的成本低一些因为技术进步的原因新工厂的效率会比老厂高一倍左右但是投产新设备太贵了要好几个亿所以暂时没有更新换代的打算现在企业意识到只靠规模不看利润是不行的以后会往高端这块发展未来有去美国和东南亚建厂的计划去东南亚是产能调整这几年大家都在调整产能往东南亚这些地方设厂以后国内产能会萎缩但是东南亚不会完全替代中国越南一共1000来万人吃不了所有的市场26有色金属事业部有色金属研发报告企业C废铜加工企业用废铜生产铜锭铜排铜棒等目前每个月铜产品生产量为1000吨今年废料的采购量是萎缩的比去年降了20公司主要是从国内采购废铜江苏浙江江西等地采购居多进口废铜采购的少一般下游买国产废铜多冶炼厂买进口的多原因是冶炼厂主要用二号铜海外进口紫铜二号铜居多光亮铜很少因为二号铜的来源多而且光亮铜基本上都是电缆里面拆出来的需要人工操纵剥皮机拆解国外劳动力不发达下游需要的铜是光亮铜铜杆厂对品位要求在99左右光亮铜来源主要是国内今年海外废铜货不多进口废铜利润一直倒挂一方面是因为海外空调汽车之类的消费下降报废的少了另外一方面是新冠的原因劳动力不足国内废铜特别紧张今年废铜产量是下降的主要是疫情的原因之前贵溪疫情封控的时候拆解活动没法进行而且物流运输也有影响贵溪的废铜运不出来很多时候下游订了货过很久运不出来宁波港口也是堆了很多废铜报关效率很慢最近物流运输没有问题了但是废铜还是不多因为现在疫情开始蔓延了出于健康考虑现在拆解人手不够加上今年春节比较早有些企业会提前放假了估计明年上半年废铜这块还是有冲击的等大家接受了这个病毒废铜拆解可能会转好废铜需求是增加的冶炼厂需求增的多下游肯定争不过冶炼厂因为冶炼厂财大气粗出价高部分大冶炼厂出的价格比下游高五六百废铜厂更倾向于给冶炼厂供货下游产能其实也在扩江西那边因为有税收返还近几年扩了不少产能现在全国废铜制杆产能五六百万吨整体开工率不到一半整个废铜供应减少但是废铜需求增加所以非常紧张36有色金属事业部有色金属研发报告企业D某冶炼厂贸易公司最近铜矿非常宽松加工费很高海矿有95美元成交的杂质含量比较高的矿有三位数成交的目前铜矿不成问题现在还在谈铜矿长单矿山一般就是围绕benckmark上下浮动贸易商的价格会差一些基本上会在benckmark的基础上扣减3-5美金左右一般长单是矿山的价格好这是肯定的但是零单不一定零单经常是贸易商的价格好因为贸易商会做结构而且会通过品位计价元素来进行调节结构方面大的冶炼厂直接跟矿山签的多但是小的冶炼厂跟贸易商签的多一些大概占比有60-70有的冶炼厂跟贸易商签的占比会有80-90因为贸易商是调节功能的但是今年跟矿山签的比例高了因为明年矿太多了冶炼厂不必非得从贸易商买从矿山买的多了秦皇岛事件以后大家也不太信任贸易商了最近电铜长单谈的比较纠结冶炼厂往华东和华南报的很高基本上都在250-300左右华中地区会低很多基本上在180-200左右但是下游成交的很少因为下游加工费没法完全转嫁今年长单谈的不是很顺利自己也会买废铜冶炼厂出的价格会下游好一些所以废铜厂更喜欢给冶炼厂送货一般高品位的废铜如99的会直接进行火法精炼做成阳极板然后进行电解精炼但是低品位的废铜如60的水箱废黄铜之类需要投入到转炉中吹炼因此废铜的多少也是决定冶炼厂产量多少的因素最近感觉废铜不是很多不光是需求多了的原因如果只是买的人多了那应该会体现在电铜产量上但是现在电铜产量并没有出现明显增长还是供应问题过去两年铜价上涨的时候料场已经把存货都卖掉了所以现在整体库存很低现在经济下行阶46有色金属事业部有色金属研发报告段更新换代的少了废铜量自然不会很高56有色金属事业部有色金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司有色金属事业部北京北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779966