上周行情：轻工制造板块指数下跌。2022/12/12至2022/12/18，上证综指下跌1.22%，深证成指下跌1.8%，轻工制造指数下跌1.15%，在28个申万行业中排名第12；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+2.32%）、包装印刷（-1.15%）、家用轻工（-2.91%）。
　　造纸：看好浆价回落利润弹性释放，首推需求有望修复的生活用纸龙头【中顺洁柔】。本周废纸最新价1911元/吨，周环比下降78元/吨，木浆最新价7320元/吨，周环比下降66元/吨。1）海外方面，Arauco计划于12月中旬投产156万吨阔叶浆，目前项目建设进度达99%，UPM预计2023Q1投产210万吨阔叶浆，本周开始接收木材进行投产测试。产能扩张项目的逐步落地有望缓解全球商品浆供需紧张，23Q1浆价下跌确定性较高，12月全球最大的商品浆供应商巴西Suzano宣布下调报价至820美元/吨，较上月下降40美元/吨，验证阔叶浆下行预期兑现。2）12月12日，山鹰国际发布涨价函，将于2023年2月15日起对部分原纸产品上涨50元/吨；12月14日起，玖龙纸业再生牛卡、地龙芯纸上涨50元/吨；12月18日起，金田纸业再生牛卡、高强瓦纸上涨50元/吨。成本下行生活用纸及特种纸23年有望充分释放利润弹性，首推居民卫生意识增强下使用场景不断丰富的生活用纸赛道，推荐管理层磨合进入正轨，份额扩张关注后续弹性的【中顺洁柔】（23EPE25x）、同时推荐【维达国际】（23EPE17x）；特种纸推荐有望受益于家居需求反转的装饰原纸龙头【华旺科技】（23EPE13x）；建议关注【仙鹤股份】（23EPE19x）、【五洲特纸】（23EPE13x）；长线推荐林浆纸一体化优势凸显的【太阳纸业】（23EPE8x）。
　　家具：房地产重回支柱产业，供需两端政策双轮驱动，家具需求或迎来拐点。1）12月14日至12月15日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》及国家发展改革委印发了《“十四五”扩大内需战略实施方案》，纲要重申“房住不炒”主基调，探索房地产新发展模式势在必行，同时房地产重新被定义为国民经济支柱产业，政策不断释放积极信号，引导市场预期和信心回暖。2）首批“央地合作”模式民营房企融资支持试点项目落地，实现全额增信支持，增进民营房企投融对接，解决民企融资难的问题。从供给端来看，信贷、债券、股权“三箭齐发”缓解房企融资困难；从需求端来看，多地“因城施策”刺激购房需求，房地产市场回暖可期，家居需求有望迎来拐点。主线一：估值处于低位，前期受疫情影响较大修复弹性可期的家居龙头。推荐【敏华控股】：内销逐步企稳修复，一二线城市收入占比较高疫后修复弹性较大，FY23 PE仅11x；【索菲亚】：业绩增长稳健，利润端逐步改善（23EPE仅11x）；【顾家家居】：前期受疫情影响较大，后续随着消费信心恢复业绩有望逐步修复（23EPE17x）；【欧派家居】：整家战略领先同业，份额提升速度较快，龙头地位不断稳固（23EPE仅22x）；同时建议关注【志邦家居】（23EPE13x），持续推荐【喜临门】（23EPE15x）。主线二：工程业务占比较高，充分受益于竣工回暖的标的，推荐【皮阿诺】（23EPE11x），建议关注：【江山欧派】（23EPE20x）。
　　必选：疫后修复推荐晨光股份。晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升。疫情管控放松后，中小学教学逐步恢复正常，看好学生文具需求迎来修复。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。
　　电子烟：国家烟草专卖局正式发布《涉案电子烟价格管理细则》。国内电子烟《征收消费税》、异地携带和寄递监管规范已落地，12月16日，国家烟草专卖局正式发布《涉案电子烟价格管理细则》，其中细化了不同涉案电子烟产品价格计算方式，明确了涉案电子烟用烟碱和雾化物价格出具标准。行业壁垒提高，同时正式进入有序、合规发展阶段，强化电子烟全流程监管，打击非法电子烟，电子烟行业日趋明朗。首推拥有陶瓷雾化芯创新技术FeelmMax的全球雾化科技龙头【思摩尔国际】（23EPE14x）；建议关注：【雾芯科技】（23EPE18x）、【盈趣科技】（23EPE13x）、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】（23EPE17x）。
　　风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱。注：估值PE对应2023E，数据来自内部预测；标注为未覆盖标的，数据来自Wind一致预测。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报轻工制造轻工制造行业跟踪周报阔叶浆报价下行浆价拐点将至家居需求有2022年12月19日望迎来拐点证券分析师张潇增持维持执业证书S0600521050003yjszhangxiaodwzqcomcn证券分析师邹文婕TableTag投资要点TableSummary执业证书S0600521060001zouwjdwzqcomcn上周行情轻工制造板块指数下跌20221212至20221218上证综指下跌122深证成指下跌18轻工制造指数下跌115在28个申万行业中排名第12轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别行业走势为造纸232包装印刷-115家用轻工-291轻工制造沪深300造纸看好浆价回落利润弹性释放首推需求有望修复的生活用纸龙头52中顺洁柔本周废纸最新价1911元吨周环比下降78元吨木-1-4浆最新价7320元吨周环比下降66元吨1海外方面Arauco计划-7-10于12月中旬投产156万吨阔叶浆目前项目建设进度达99UPM预-13-16计2023Q1投产210万吨阔叶浆本周开始接收木材进行投产测试产-19-22能扩张项目的逐步落地有望缓解全球商品浆供需紧张浆价下跌-2523Q1-28确定性较高12月全球最大的商品浆供应商巴西Suzano宣布下调报价202112202022419202281720221215至820美元吨较上月下降40美元吨验证阔叶浆下行预期兑现212月12日山鹰国际发布涨价函将于2023年2月15日起对部分原相关研究纸产品上涨50元吨12月14日起玖龙纸业再生牛卡地龙芯纸上涨50元吨12月18日起金田纸业再生牛卡高强瓦纸上涨50元家具环比略有收窄地产政策吨成本下行生活用纸及特种纸年有望充分释放利润弹性首推居23助力家居板块修复民卫生意识增强下使用场景不断丰富的生活用纸赛道推荐管理层磨合进入正轨份额扩张关注后续弹性的中顺洁柔23EPE25x同时2022-12-16推荐维达国际23EPE17x特种纸推荐有望受益于家居需求反转成本下行需求修复推荐中顺的装饰原纸龙头华旺科技23EPE13x建议关注仙鹤股份23EPE19x五洲特纸23EPE13x长线推荐林浆纸一体化洁柔地产政策托底看好家居需优势凸显的太阳纸业23EPE8x求反转家具房地产重回支柱产业供需两端政策双轮驱动家具需求或迎来2022-12-12拐点112月14日至12月15日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年及国家发展改革委印发了十四五扩大内需战略实施方案纲要重申房住不炒主基调探索房地产新发展模式势在必行同时房地产重新被定义为国民经济支柱产业政策不断释放积极信号引导市场预期和信心回暖2首批央地合作模式民营房企融资支持试点项目落地实现全额增信支持增进民营房企投融对接解决民企融资难的问题从供给端来看信贷债券股权三箭齐发缓解房企融资困难从需求端来看多地因城施策刺激购房需求房地产市场回暖可期家居需求有望迎来拐点主线一估值处于低位前期受疫情影响较大修复弹性可期的家居龙头推荐敏华控股内销逐步企稳修复一二线城市收入占比较高疫后修复弹性较大FY23PE仅11x索菲亚业绩增长稳健利润端逐步改善23EPE仅11x顾家家居前期受疫情影响较大后续随着消费信心恢复业绩有望逐步修复23EPE17x欧派家居整家战略领先同业份额提升速度较快龙头地位不断稳固23EPE仅22x同时建议关注志邦家居23EPE13x持续推荐喜临门23EPE15x主线二工程业务占比较高充分受益于竣工回暖的标的推荐皮阿诺23EPE11x建议关注江山欧派23EPE20x必选疫后修复推荐晨光股份晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性同时经过上海疫情压力测试后公司供应链能力进一步提升疫情管控放松后中小学教学逐步恢复正常看好学生文具需求迎来修复中长期看产品结构升级市场份额进一步提升本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力电子烟国家烟草专卖局正式发布涉案电子烟价格管理细则国内电子烟征收消费税异地携带和寄递监管规范已落地12月16日123东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报国家烟草专卖局正式发布涉案电子烟价格管理细则其中细化了不同涉案电子烟产品价格计算方式明确了涉案电子烟用烟碱和雾化物价格出具标准行业壁垒提高同时正式进入有序合规发展阶段强化电子烟全流程监管打击非法电子烟电子烟行业日趋明朗首推拥有陶瓷雾化芯创新技术FeelmMax的全球雾化科技龙头思摩尔国际23EPE14x建议关注雾芯科技23EPE18x盈趣科技23EPE13x顺灏股份润都股份金城医药23EPE17x风险提示原材料价格波动中美贸易摩擦加剧下游需求偏弱注估值PE对应2023E数据来自内部预测标注为未覆盖标的数据来自Wind一致预测表1重点公司估值估值截至20221216总市值收盘价EPS元股PE代码公司投资评级亿元元2021A2022E2023E2021A2022E2023E603833欧派家居7390812133440450541275826962243买入603816顾家家居348484240265234251160018121689买入002572索菲亚1698818620131371621432313591149买入603008喜临门118163050145162205210318831488买入数据来源Wind东吴证券研究所注盈利预测来自东吴证券研究所223东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1上周行情轻工制造指数下跌62重要行业新闻921造纸922电子烟923定制家具924三十大中城市商品房成交情况新房销售周环比上升1025原材料成本TDI同比上涨MDI及软泡聚醚同比下跌1226家具月度数据建材卖场销售景气度下降1327地产月度数据11月竣工新房销售及新开工表现偏弱153电子烟行业数据更新164造纸重点行业数据更新1741原材料成本木浆周环比下降1742纸价双铜纸双胶纸周环比下降185公司重点公告206风险提示22323东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1各行业周涨跌幅20221212-202212166图2轻工二级子版块周涨跌幅20221212-202212166图3轻工三级子版块周涨跌幅20221212-202212166图4轻工制造及其子版块近一年20211217-20221216行情走势7图530大中城市商品房累计成交面积万平方米11图6一线城市累计成交面积万平方米11图7二线城市累计成交面积万平方米11图8三线城市累计成交面积万平方米11图930大中城市商品房单周成交面积万平方米12图10一线城市单周成交面积万平方米12图11二线城市单周成交面积万平方米12图12三线城市单周成交面积万平方米12图1320211105-20221216TDI国内现货价元吨13图1420211217-20221216软泡聚醚华东市场价元吨13图1520211217-20221216MDI国内现货价元吨13图16202010-202210家具制造业累计营收亿元14图17202010-202210家具制造业累计利润总额亿元14图18建材家居卖场累计销售额亿元14图19全国建材家居卖场景气指数BHI14图20家具及零件月度出口金额亿美元15图21家具类月度零售额亿元15图22累计房屋竣工面积亿平方米15图23累计房屋新开工面积亿平方米15图24累计房屋销售面积亿平方米16图25单月房屋竣工面积万平方米16图26单月房屋新开工面积万平方米16图27单月商品房销售面积万平方米16图28美国月度电子烟销量情况百万支17图29废黄板纸参考价元吨17图30木浆参考价元吨17图31木浆CFR现货价美元吨18图32上交所纸浆期货指数收盘价元吨18图33箱板纸参考价元吨18图34瓦楞纸参考价元吨18图35双胶纸参考价元吨19图36双铜纸参考价元吨19图37白卡纸参考价元吨19图38白板纸参考价元吨19图39木浆生活用纸参考价元吨19表1重点公司估值估值截至202212162423东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表2轻工板块部分标的估值7表320221210-20221217三十大中城市商品房成交情况10523东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1上周行情轻工制造指数下跌20221212至20221218上证综指下跌122深证成指下跌18轻工制造指数下跌115在28个申万行业中排名第12轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为造纸232包装印刷-115家用轻工-291图1各行业周涨跌幅20221212-2022121643210-1-2-3-4-5休食农医采商交电纺银综轻上计传公深汽家钢非建机通房国建化电有闲品林药掘业通子织行合工证算媒用证车用铁银筑械信地防筑工气色服饮牧生贸运服制指机事成电金材设产军装设金务料渔物易输装造数业指器融料备工饰备属数据来源Wind东吴证券研究所图2轻工二级子版块周涨跌幅20221212-20221216图3轻工三级子版块周涨跌幅20221212-20221216216032321201-10-2-139-141-168-188-1-3-2-115-4-305-366-393-3-5-438-291-4金属纸包定制塑料卫浴其他瓷砖娱乐成品造纸申万包装印刷申万家用轻工申万包装装家居包装制品家居地板用品家居用品数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所623东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图4轻工制造及其子版块近一年20211217-20221216行情走势上证指数轻工制造申万造纸申万50包装印刷申万家用轻工指数403020100-10-20-30-4020211217202221720224172022617202281720221017数据来源Wind东吴证券研究所表2轻工板块部分标的估值归母净利润百万元YoYPE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E定制603833SH欧派家居266630833626292156176282722002572SZ索菲亚12313481678-89799972451431411300616SZ尚品宅配90127235-115416850564021603180SH金牌厨柜33841851415523723013118603801SH志邦家居506607735278199212151613002853SZ皮阿诺-729248312-4700-258-1612603208SH江山欧派257454575-397766267223620603898SH好莱客65355441-76444362424797软体603816SH顾家家居1664201424509692102161618171999HK敏华控股224725103105171224151311603008SH喜临门559725932783298286211915603313SH梦百合-276401632-1728-576-149其他家具723东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报603848SH好太太3003374021312301930211916300729SZ乐歌股份185259374-149400443201510603600SH永艺股份181243308-22034426716129603661SH恒林股份338413503-7122221712108603610SH麒盛科技35743351830621219813119造纸包装002078SZ太阳纸业2957340637505142814011108600966SH博汇纸业1706156618171045-82160676605377SH华旺科技449490608725107176111814600567SH山鹰国际151616311994977622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