产业结构调整背景下，普钢、特钢需求逐步分化。1）普钢：从需求结构来看，普钢下游主要集中建筑、机械、电力等领域，在中央“房住不炒”政策方针指引下，预计未来房地产开发投资额增长或趋缓，普钢需求或有所承压。2）特钢：下游需求主要集中于国防、电力、石化、核电、环保、汽车、航空、船舶、铁路等行业的高端、特种装备制造领域，新材料与钢铁产业政策共同支持特钢行业快速发展。目前国内特殊钢占粗钢产量比例远低于国际平均水平，对比发达国家工业化发展情况，未来该比例将逐步优化，国内具有较大发展空间，同时国内高品质特殊钢自给不足，诸多关键特钢材料依赖进口，为加快高端装备自主化发展进程，核心材料亟待实现进口替代。
　　普钢谋转型，特钢求更特，特钢供给有望扩容。1）普钢谋转型：普钢企业当前在手现金充裕，但“十四五”期间，严禁新增产能成为行业铁律，普钢供给刚性逐渐形成。周期下行，普钢企业资金急寻“出口”，从部分钢企“十四五规划”及半年报中可以看到，目前部分普钢企业正加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型，如宝武、华菱、安钢、建龙等多家钢企发挥行业绿色发展引领、示范作用，为特钢高质量发展蓄势赋能。2）特钢求更特，在普钢企业加速转型特钢业务、及特钢企业产能加速扩张背景下，预计未来特钢行业竞争将日趋激烈。目前特钢龙头企业正一方面通过技术创新引领结构升级，另一方面通过兼并重组提升市占率，增强公司综合竞争实力。从2022年中国特钢行业部分上市公司特钢业务规划来看，核心企业均重点聚焦在特钢产品技术创新突破、产业数字化和智慧化转型、全球化战略布局等方面，围绕“卡脖子”产品加快优特钢产品结构升级。中信特钢、抚顺特钢等企业在高端特钢业务方面也正加速布局。
　　钼作为典型特钢合金元素，有望持续受益于特钢产业扩张。从需求结构来看，全球约74%钼产品应用于特钢行业，钼消费与我国优特钢产量高度相关，随着我国钢铁产业结构调整加速，有望进一步推动钼需求增长。
　　投资建议与投资标的
　　普钢谋转型，特钢求更特，下行周期内促转型谋发展为普特钢企业共同课题。目前部分普钢企业正加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型，如宝武、华菱、安钢、建龙等。特钢企业也一方面通过技术创新引领结构升级，另一方面通过兼并重组提升市占率，增强公司综合竞争实力，中信特钢、抚顺特钢等企业在高端特钢业务方面也正加速布局，钢铁行业“普转优，优转特”发展趋势逐步增强，预计未来我国优特钢产量将出现明显增长。其中钼作为典型特钢合金元素，有望持续受益于特钢产业扩张，建议关注拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链条的生产企业金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓，钢价、矿价大幅波动，产业与企业结构转型升级进度低于预期，特钢下游行业发展速度低于预期

研究报告全文：行业研究深度报告有色钢铁行业看好维持普转特如箭在弦钼需求应势而动国家地区中国行业有色钢铁行业报告发布日期2022年12月17日钼行业深度报告核心观点产业结构调整背景下普钢特钢需求逐步分化1普钢从需求结构来看普钢下游主要集中建筑机械电力等领域在中央房住不炒政策方针指引下预计未来房地产开发投资额增长或趋缓普钢需求或有所承压2特钢下游需求主要集中于国防电力石化核电环保汽车航空船舶铁路等行业的高端特种装备制造领域新材料与钢铁产业政策共同支持特钢行业快速发展目前国内特殊钢占粗钢产量比例远低于国际平均水平对比发达国家工业化发展情况未来该比例将逐步优化国内具有较大发展空间同时国内高品质特殊钢自给不刘洋021-633258886084足诸多关键特钢材料依赖进口为加快高端装备自主化发展进程核心材料亟待liuyang3orientseccomcn实现进口替代执业证书编号S0860520010002普钢谋转型特钢求更特特钢供给有望扩容1普钢谋转型普钢企业当前在手香港证监会牌照BTB487现金充裕但十四五期间严禁新增产能成为行业铁律普钢供给刚性逐渐形成周期下行普钢企业资金急寻出口从部分钢企十四五规划及半年报中可以看到目前部分普钢企业正加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型李一冉liyiranorientseccomcn如宝武华菱安钢建龙等多家钢企发挥行业绿色发展引领示范作用为特钢孟宪博mengxianboorientseccomcn高质量发展蓄势赋能2特钢求更特在普钢企业加速转型特钢业务及特钢企业滕朱军tengzhujunorientseccomcn产能加速扩张背景下预计未来特钢行业竞争将日趋激烈目前特钢龙头企业正一方面通过技术创新引领结构升级另一方面通过兼并重组提升市占率增强公司综合竞争实力从2022年中国特钢行业部分上市公司特钢业务规划来看核心企业均重点聚焦在特钢产品技术创新突破产业数字化和智慧化转型全球化战略布局等能源造船高景气开启有望持续拉动钼2022-11-06方面围绕卡脖子产品加快优特钢产品结构升级中信特钢抚顺特钢等企业需求钼行业深度报告22-23年钼供需紧平衡钼价或维持高2022-09-29在高端特钢业务方面也正加速布局位钼行业深度报告钼作为典型特钢合金元素有望持续受益于特钢产业扩张从需求结构来看全球约74钼产品应用于特钢行业钼消费与我国优特钢产量高度相关随着我国钢铁产业结构调整加速有望进一步推动钼需求增长投资建议与投资标的普钢谋转型特钢求更特下行周期内促转型谋发展为普特钢企业共同课题目前部分普钢企业正加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型如宝武华菱安钢建龙等特钢企业也一方面通过技术创新引领结构升级另一方面通过兼并重组提升市占率增强公司综合竞争实力中信特钢抚顺特钢等企业在高端特钢业务方面也正加速布局钢铁行业普转优优转特发展趋势逐步增强预计未来我国优特钢产量将出现明显增长其中钼作为典型特钢合金元素有望持续受益于特钢产业扩张建议关注拥有钼采矿选矿冶炼化工金属加工科研贸易一体化全产业链条的生产企业金钼股份601958未评级洛阳钼业603993未评级风险提示宏观经济增速放缓钢价矿价大幅波动产业与企业结构转型升级进度低于预期特钢下游行业发展速度低于预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动目录一钢铁行业普转优优转特发展趋势增强特钢供给有望扩容411需求端产业结构调整背景下普钢特钢需求逐步分化412供给端普钢谋转型特钢求更特特钢供给有望扩容7二钼作为典型特钢合金元素有望持续受益于特钢产业扩张12三投资建议普转特趋势不断增强建议关注钼行业上市公司14四风险提示15有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动图表目录图12021年中国普钢下游需求占比情况4图22021年中国特钢下游需求占比情况4图3我国房地产开发投资完成额累计同比近年持续下滑4图4我国房屋新开工施工竣工面积同比下行趋势明显4图52017年全球各国特钢占粗钢产量比例情况6图6各国对特钢的概念6图7我国特钢未来仍存在较大进口替代空间6图8我国部分高端特钢材料进口依赖度示意图6图9普钢企业历年现金及现金等价物总额亿元7图10普钢企业历年分红总额7图11主要特钢企业在建工程情况11图12主要特钢企业资本开支情况11图132021年全球原生钼初级消费结构12图142021年全球钼含再生钼初级消费结构12图152018-2021年全球钼终端产品消费结构13图162021年钼终端消费增长情况吨13图17全球钼消费量与我国优特钢产量相关度高13表12015-2022年中国特钢产业发展相关重点政策5表2近年来钢铁行业去产能相关政策梳理7表3从2022年前三季度看特钢企业表现出相对较高的抗周期性8表4华菱安钢建龙等多家普钢企业开始加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型9表52022年中国特钢行业部分上市公司特钢业务规划10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动一钢铁行业普转优优转特发展趋势增强特钢供给有望扩容11需求端产业结构调整背景下普钢特钢需求逐步分化从需求结构来看普钢下游主要集中建筑机械电力等领域特钢下游需求主要集中于国防电力石化核电环保汽车航空船舶铁路等行业的高端特种装备制造领域钢可以分为普钢和特钢两大类型特钢即特殊钢是与普钢相对的概念专指由于成分结构生产工艺特殊而具有特殊物理化学性能或者特殊用途的钢铁产品与普钢下游主要集中建筑机械电力等领域不同特钢下游应用主要集中于国防电力石化核电环保汽车航空船舶铁路等行业的高端特种装备制造领域图12021年中国普钢下游需求占比情况图22021年中国特钢下游需求占比情况铁道家电石油铁路交通其他9船舶造船1汽车1414080422870石油化工5电力汽车109发电640建筑542金属产品机械17210工业制造20数据来源中国特钢协会东方证券研究所数据来源中国特钢协会东方证券研究所在中央房住不炒政策方针指引下预计未来房地产开发投资额增长或趋缓普钢需求或有所承压根据我们2020年6月30日发布的钢铁行业深度报告普钢谋转型特钢求更特关注真龙头一文介绍钢铁下游需求主要来自建筑而建筑又可分为房地产和基建两部分其中房地产对钢铁行业影响大于基建在中央房住不炒政策方针指引下近年来房地产投资完成额增速承压下行房屋竣工面积新开工面积及竣工面积三者累计同比下行趋势亦十分明显我们判断未来普钢需求或将承压图3我国房地产开发投资完成额累计同比近年持续下滑图4我国房屋新开工施工竣工面积同比下行趋势明显房地产开发投资完成额累计同比房屋竣工面积累计同比房屋新开工面积累计同比50基建固定资产投资累计同比房屋施工面积累计同比10040305020100010-1111-0912-0713-0514-0315-0115-1116-0917-0718-0519-0320-0120-1121-0922-07-5010-01-102008200920102011201220132014201520162017201820192019202020212022-20-100数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动政策市场合力高端特钢需求有望保持高景气运行新材料与钢铁产业政策共同支持特钢行业快速发展近年我国频繁出台产业发展规划用于支持我国高精尖新材料的发展对具有高技术含量且用于高端制造业生产的特钢产品提出了明确发展要求2015年政府首次提出中国制造2025计划成为我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领旨在全面提升中国制造业发展质量和水平改变中国制造业大而不强的局面2022年1月国家工信部发布了关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见重点提到了要提升钢材的供给质量重点发展高品质特殊钢高端装备用特种合金钢核心基础零部件用钢等特钢产品引导特钢行业技术提升与发展升级作为先进装备制造业的关键原材料特钢在内的新材料的创新很大程度上决定了制造业的先进性受益于政策端支持特钢行业向高端发展迎来更大机遇表12015-2022年中国特钢产业发展相关重点政策发布时间政策相关内容解读支持钢铁企业瞄准下游产业升级与战略性新兴产业发展方向重点发展高品废特殊钢高端装备关于促进钢铁工业高质20221用特种合金钢核心基础零部件用钢等小批量多品种关键钢材力争每年突破5种左右关键钢量发展的指导意见铁新材料更好满足市场需求按照企业投资项目核准和备案管理条例企业投资项目核准和备案管理办法等要求并结合关于钢铁冶炼项目备案20215实际完善地区钢铁冶炼项目备案工作制度和管理办法建设钢铁冶炼项目须满足钢铁行业先进管理的意见工艺装备水平和领先指标要求实现绿色化智能化发展关于扩大战略性新兴产业提出要加快新材料产业强弱项围绕保障大飞机微电子制造深海采矿等重点领域产业链供应20209投资培育壮大新增长点增链稳定加快在高温合金高强高导耐热材料耐隔蚀材料等领域实现突破长极的指导意见将高性能轴承钢高性能齿轮用钢高性能冷微钢高性能合金弹簧钢先进轨道交通装备用产业结构调整指导目录201911钢节能与新能源汽车用钢低铁损高磁感取向电工钢高性能工模具钢等等列入鼓励类产2019年本业从新材料技术产业发展战略性基础性特点出发科学规划标准化体系明确新材料标准建设新材料标准领航计划的方向建立标准领航产业发展工作机制重点部署研制一批领航标准碳纤维及其合材料201832018-2020年高温合金高端装备用特种合金等指导新材料产品品质提升带动科技创新引领产业健康有序发展增强制造业核心竞争力在新材料等重点领域组织实施关键技术产业化专项重点发展高铁关键零部件用钢发动机用201711三年行动计划高温合金材料海洋工程机高技术船舶用钢核电关键设备用钢大型压铸模用热作模具钢等十三五材料领域科加强我困材料体系建设大力发展高温合金军工新材料特种合金等满足我国重大工程与国20174技创新专项规划防建设的材料需求重点发展高品质特殊钢等先进结构材料技术将高品质特钢作为主要发展目标加快推动先进基础材料工业转型升级以基础零部件用钢高性能海工用钢等先进钢材料为重点重点突破材料性能及成分控制紧紧围绕新一代信息技术产20171新材科产业发展指南业高端装备制造业等重大需求以耐高温及耐蚀合金高强轻型合金等高端装备用特种合金等为重点突破材料及器件的技术关和市场关提高材料成品率和性能稳定性实现产业化和规模应用十三五国家战略性面向航空航天轨道交通等产业发展需求扩大特种合金高品质特殊钢等规模化应用范围逐201611新兴产业发展规划步进入全球高端制造业采购体系规划到2020年高端制造业等40的核心基础零部件关键基础材料实现自主保障到202520155中国制造2025年70的核心基础要部件关键基础材料实现自主保障数据来源前瞻产业研究院东方证券研究所目前国内特殊钢占粗钢产量比例低于国际平均水平对比发达国家工业化发展情况未来该比例将逐步优化国内存在较大发展空间我国粗钢产量超过全球粗钢总产量的一半但国内钢铁产品结构以中低端为主从世界范围钢铁工业的发展来看钢铁产品结构的变化与国家工业化发展水平密切相关通常工业化初期经济建设以住房和低中端基础设施为主大量需要普通工程结构钢工业化中后期经济建设重点逐步过渡到工业装备制造和重大工程项目建设对特钢需求释放特钢与钢铁总产量的比值进一步提升有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动参考广大特材招股说明书引用特钢技术期刊数据世界特钢产量占总钢产量的比例为10左右发达国家的特钢产量占比一般为1520瑞典则达到552022年1-9月我国重点优特钢企业钢材产量在我国粗钢产量中的比例为115但我国特钢定义范围远大于海外主要发达国家我们预计同一口径下我国特钢产量在粗钢产量中的占比仍远低于海外主要发达国家平均水平2017年该比例仅为4仍存在较大提升空间随着我国工业化进程的深入推进高端装备制造业已具备良好的发展条件未来国内钢铁行业产品结构将逐步优化特钢在钢铁总产量中的比例也将提升图52017年全球各国特钢占粗钢产量比例情况图6各国对特钢的概念60555040302222201717131040瑞典德国日本意大利法国韩国中国数据来源广大特材招股说明书东方证券研究所数据来源新材料在线东方证券研究所此外国内高品质特殊钢自给不足诸多关键特钢材料依赖进口为加快高端装备自主化发展进程核心材料亟待实现进口替代尽管在工业化发展带动下国内特钢材料产量持续增加但行业仍面临产品结构低端化高端产品进口化的窘境目前国内诸多关键特钢材料仍为空白或依赖进口严重制约我国诸如航空航天等战略性产业的发展虽然我国特钢产业的部分产品类别在规模上已跻身世界前列但部分品种依然无法满足下游行业的要求导致核心材料依赖国外进口自2016年来看我国特钢进口数据及进口额均出现了明显提升2021年我国优特钢进口量达到了6041万吨同比增长2185进口金额为10158亿美元同比增长55862022年1-10月我国特钢进口数量同比下降1246至4397万吨但进口金额仍然保持上升态势同比提升1449至9317亿美元未来我国特钢行业仍存在较大进口替代空间图7我国特钢未来仍存在较大进口替代空间图8我国部分高端特钢材料进口依赖度示意图注2022年为1-10月数据数据来源wind百川盈孚东方证券研究所数据来源广大特材招股书东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动12供给端普钢谋转型特钢求更特特钢供给有望扩容1普钢企业资金急寻出口部分企业正加快普钢生产向优特钢生产转型普钢企业当前在手现金充裕分红优厚现金蓄水池处于历史高位主要上市普钢企业在手现金充裕从2015年的7351亿元上升至2018年的11766亿元2019年略下降至10458亿元之后再次回升截至2022年9月30日主要普钢企业在手现金流已上升至14753亿元此外上市普钢企业现金分红总额也不断上升从2015年的148亿元上升至2018年的2513亿元2019年下降至1413亿元2021年再次上升至3493亿元普钢企业现金蓄水池处于历史高位图9普钢企业历年现金及现金等价物总额亿元图10普钢企业历年分红总额期末现金及现金等价物余额同比增长右轴分红总额亿元同比增长右轴40040016005035014003504030012003003025010002025020080010200150600100015040050100200-1000-2050-500-1002015201620172018201920202021注主要普钢企业可参考表3相关企业名单注主要普钢企业可参考表3相关企业名单数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所严禁新增产能成为行业铁律普钢供给刚性逐渐形成普钢企业资金急寻出口十四五期间严禁新增产能成为行业铁律据2021年12月工业部发布的十四五原材料工业发展规划十四五期间继续巩固钢铁行业去产能成果严禁新增产能健全长效机制目前中国钢铁年产量已经突破10亿吨占全球产量比重超过一半十三五时期中国化解钢铁行业过剩产能取得显著成效压减过剩产能超过15亿吨取缔地条钢产能超过14亿吨产业结构不断优化2021年我国明确了粗钢压减的目标钢铁企业的高炉开工率开始下行2022年粗钢压减仍将继续开展钢铁在供给端的刚性正逐渐形成普钢企业资金急寻出口表2近年来钢铁行业去产能相关政策梳理部门地区发文时间相关政策产能要求钢铁行业提出到2025年钢铁行业炼铁炼钢工序能效标杆水平以上产能比例达到高耗能行业重点领域节能降碳发改委等2022年2月30能效基准水平以下产能基本清零行业节能降碳效果显著绿色低碳发展能力改造升级实施指南2022年版大幅提高十四五时期钢铁产能总量只减不增钢铁冶炼企业数量只减不增到2025河南省钢铁行业十四五转河南2021年12月年生铁产能控制在3000万吨左右粗钢产能控制在4000万吨以内2023年年底型升级实施方案前省内1000立方米以下炼钢用生铁高炉启动退出程序河北省建设全国产业转烈升级十四五时期坚决防止去产能重点行业产能反弹完善环保能耗等标准体系河北2021年11月试验区十四五规划对不达标企业实施差异化管控倒逼过剩产能退出市自2021年6月1日起实施办法要求京津冀长三角珠三角汾渭平原等大气污工信部2021年5月钢铁行业产能置换实施办法染防治重点区域严禁增加钢铁产能退出产能与建设产能之比不可低于1251全省十四五和2021年空山东2021年3月十四五压减产能十四五时期退出炼钢产能1876万吨炼铁产能1397万吨气质量改善目标及重点任务有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动2021年起不再审批相关钢铁新增产能项目有效容积1200立方米以下炼钢用生铁关千确保完成十四五能耗内蒙古2021年3月高炉公称容量100吨以下炼钢转炉公称容量100吨合金钢50吨以下电弧炉双控目标若干保障措施原则上2023年底前全部退出符合条件的可以按国家标准实施产能置换十四五时期严格落实钢铁产能置换项目备案严禁新建扩大冶炼产能项目关于推动钢铁工业高质量发展工信部2020年12月不得以机械加工铸造铁合金等名义新增钢铁产能强化要素约束利用综合标准的指导意见征求意见稿依法依规推动落后产能退出数据来源工信部发改委河北省政府官网山东省生态环境厅安徽省生态环境厅江苏省政府官网河南省政府官网东方证券研究所虽然钢铁行业进入下行周期国内钢铁冶炼企业盈利能力均出现下滑但特钢企业表现出相对较高的抗周期性受海外加息俄乌冲突国内疫情散点多发和下游消费放缓的多重因素影响钢铁行业进入下行周期2022年国内钢铁冶炼企业盈利能力均出现下滑钢铁行业上市公司受到产业链上下游同时挤压1-10月份全国规模以上工业企业利润统计数据显示黑色金属冶炼工业利润总额为2968亿元同比下降927从国内34家钢铁冶炼上市公司三季报数据对比中发现特钢类上市钢企经营情况明显好于普钢类上市钢企一方面由于特钢品种附加值较普通钢材附加值更高另一方面则是特钢所处市场供需环境总体好于普钢市场表3从2022年前三季度看特钢企业表现出相对较高的抗周期性证券简称净利润亿元同比归母净利润亿元同比营业收入亿元同比净利率常宝股份36122958346243804489528580盛德鑫泰0474633047463388786453久立特材881424287843314759591185翔楼新材0996340996348841929112中信特钢5555-6355543-6517551107374甬金股份430-1800350-197230364350314金洲管道175-4271156-45624536-102939沙钢股份728-5409426-484713914-10752方大特钢1073-50681086-492818161135659抚顺特钢299-5636299-5636573730352广大特材088-5211080-57912407218536太钢不锈1013-85091013-851073710-12614西宁特钢-1066-77015-716-228687181-2142-148武进不锈143-878143-878203819770新兴铸管1572-23731378-280238478-84941华菱钢铁5865-29245131-3391124842-78847南钢股份2184-40512077-430252645-119941河钢股份1302-50201163-5092110032-96212新钢股份1572-55481556-546475975-110821宝钢股份10987-54409464-561727919916339杭钢股份496-6937496-693636333-65114首钢股份2089-69641780-694191684-79323马钢股份677-9047664-898279311-75809山东钢铁965-7806268-906376596-122513鞍钢股份214-9717193-9744100850-67102三钢闽光084-9751075-977739936-179202本钢板材-240-10631-258-1068347839-2212-05重庆钢铁-271-10942-271-1094225666-1920-11凌钢股份-209-11910-209-1191017464-1303-12包钢股份-1188-12787-746-1197558205-905-20八一钢铁-631-12666-612-1263519687-2102-32酒钢宏兴-1528-16155-1528-1615536514-957-42有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动柳钢股份-4014-21310-2591-2129662361-491-64安阳钢铁-1954-28859-1859-2803929846-2104-65注红色部分为主要特钢企业参考申万行业分类数据来源wind东方证券研究所从部分钢企十四五规划及半年报中可以看到目前部分普钢企业正加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型2022年是十四五规划加速落地实施年也是钢铁行业统筹推进转型发展加速高质量发展的关键期从部分钢企十四五规划及半年报中可以看到部分普钢企业开始加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型与普钢市场相比特钢企业面临的整体竞争环境显得较为宽松今年以来宝武华菱安钢建龙等多家钢企发挥行业绿色发展引领示范作用为特钢高质量发展蓄势赋能表4华菱安钢建龙等多家普钢企业开始加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型投资额企业时间相关项目or规划预计投产时间备注亿元2022年吕梁建龙紧紧围绕优特钢基地战略规划以绿2022年11吕梁建龙优特钢基地项吕梁建龙--色智慧创新为指针加快美好企业建设努力推进企业月目球团工程转型升级快速发展60万吨精品高速线材生瞄准未来高端弹簧钢高端轴承钢高端桥索用钢等高端产品华菱钢铁2022年9月2023年9月产线700市场打造最具竞争力的线材生产基地与包头威丰新材料设立合资公司-河南安钢龙都满足公司业务发展需要进一步推动公司特钢转型优化产品安阳钢铁2022年9月102-电磁新材料科技有限公结构提升市场竞争力司推动公司特钢转型一期2023年6月以实现优特钢技术品牌效率规模智慧绿色六大引领2021年11规划320万吨新特钢项宝武马钢底前投产二期为目标着力建设质量第一极致高效成本最优环境友好月目92692024年12月底的最具竞争力的现代化优特钢精品基地通过兼并重组和转型升级在新沂打造的钢铁产业精品示范基二期特钢板材技改项目中新钢铁2020年1月1502022年6月地新增年产3485万吨铁270万吨钢生产能力建设中厚全线投产特种专用板材生产线可满足国内70左右下游产品生产2018年12河钢石钢环保搬迁产品工程总投资过百亿元将形成钢200万吨钢材192万吨的高河钢石钢1022020年10月月升级改造项目端特钢生产能力数据来源公司公告公司官网东方证券研究所2重点聚焦在特钢产品技术创新突破产业数字化和智慧化转型全球化战略布局等方面特钢企业或将继续围绕卡脖子产品加快优特钢产品结构升级从特钢行业相关上市企业的业务规划来看目前主要重点聚焦在特钢产品技术创新突破产业数字化和智慧化转型全球化战略布局等方面特钢制造行业属于技术引导型产业行业技术发展突破是整个钢铁行业实现产业结构调整的主要路径也是特钢行业发展的主要趋势随之带动下游应用市场逐渐扩大推动国内特钢行业发展水平进一步提升从2022年中国特钢行业部分上市公司特钢业务规划来看核心企业均重点聚焦在特钢产品技术创新突破产业数字化和智慧化转型全球化战略布局等方面围绕卡脖子产品加快优特钢产品结构升级据2021年6月24日冶金工业规划研究院总工程师俄罗斯自然科学院外籍院士李新创于中国特钢企业协会十届一次会员大会发布的中国特钢行业十四五发展方向一文介绍新形势下国家经济的稳定增长和双循环新发展格局的构建均为我国特钢行业带来良好发展机遇但一些特殊领域用高端特钢品种的研发生产与国外先进国家相比仍有较大差距受国际技术封锁影响我国高端装备实现自主化和走出去仍将面临严峻挑战展望特钢市场需求在供有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动给侧结构性改革和建设制造强国等国家战略和相关政策带动下我国优特钢需求量仍将有所增长齿轮钢轴承钢工模具钢弹簧钢和高温合金等重点品种需求仍有一定增长空间表52022年中国特钢行业部分上市公司特钢业务规划公司简称特钢业务规划情况1发挥六大板块品种优势加快形成专精特新产品集群把握风电能源汽车新能源车行业高端制造石化行业等景气度确认较高的行业发展进一步巩固和提高相关领域的优势2发挥科技创新研发优势加快打造具有国际影响力的科创特钢加快抢占行业科技制高点填补高精尖特产品空白保持中信特钢全球特殊钢领域的龙头地位3发挥产融均衡发展优势加快构建良性循环的特钢产业生态图4发挥信息技术产业优势加快构建高标准数智特钢5发挥协同融合平台优势加快形成高质量发展新动能1快速释放整合融合协同效益快速推进不锈钢体系整合融合项目打造各县特色的专业化不锈钢精品基地2坚持创新驱动以高科技锻造核心竞争力瞄准钢铁领域发展方向和技术前沿布局21项超前研发56项全新产品强化基础研究突破关键技术实现5项产品首发太钢不锈3坚持需求牵引以高市占确立市场优势地位4坚持对标找差以极致高效率创造高效益5推进国际化经营打造自主可控的全球产业体系6坚持绿色化智慧化方向实现更高水平可持续发展1做好稳生产调结构工作按照均衡稳定的原则组织好铁前和钢后生产优化燃料结构提高设备有效作业和工序生产效率实现增产增效同时通过优化品种结构增加高效品种规格的占比实现增优增效方大特钢2继续推进降本工作继续把精细化管理的理念贯彻到降本增效的全过程3若力推进产品研发工作搭建弹扁及板簧产品联合研发平台加快弹扁及板簧等产品开发工作将技术优势质量优势转化为市场优势品牌优势进一步提升产品竞争力等将继续加大技改投入快速推进技改项目实施逐步提升产能在目前高温合金超高强度钢高档工模具钢特种冶炼不锈钢等优势产品基础上将继续精确瞄准军工航空航天工程机械轨道交通装备发电设备等重点领域的研究与开发进一步优抚顺特钢化高盈利高指标性能品种结构逐步提升高温合金高强钢等重点产品产量占比更好的满足军工航空航天等特殊领域发展对高端特殊钢的需求1增厚研发团队实力倡导研产供销驱动重点开展电力油气海洋等行业特种合金产品的研发工作继续努力在科研制造工艺控制服务能力等环节实现差异化在营销服务协同配合方面实现个性化提升整体市场竞争能力久立特材2积极应对政策变化根据下游需求变化及时调整订单结构及销售策略淘汰落后低效产能促进市场发展加大公司产品转型升级力度提高高附加值产品占比加速推动公司实现高质量发展1加大产业化投入提升公司产业化能力尤其是在特殊合金的产业化能力扩大业务规模优化产品结构增强公司盈利能力提高公司市场竞争2未来将重点研发特殊合金产品工艺制造技术高纯原料及高性能新产品提升国家军工装备航空航天核能电力燃气轮广大特材机半导体芯片装备等高端装备用特殊合金的产业化能力3将进一步完善全球营销团队建设加强公司品牌推广增强售后服务能力和技术服务能力推动公司产品市场占有率不断提升另外公司还将重点攻克军工领域的潜在客户从而在市场推广方面建立更高的壁垒数据来源公司官网公司公告前瞻产业研究院东方证券研究所此外近年来部分特钢企业资本开支及在建工程均已出现明显回升正通过技术创新优势引领特钢产业结构升级如2022年4月中信特钢用于三高一特产品体系优化升级项目可转债顺利上市预计3年达产其中特冶锻造产品升级改造项目二期规划三高一特产能39万吨特冶锻造产品升级改造项目三期规划三高一特产能53万吨项目达产后公司三高一特高端特钢产量及占比将得到有效提升此外据我们于2022年11月20日发布的抚顺特钢首次覆盖报告书写特钢历史共创航空新时代一文介绍抚顺特钢资本开支自2021年实现高增扩张魄力十足不仅特治产能在23年底有望实现较2022年翻倍而且引入的均是大型设备真空感应炉真空自耗炉容量为全国之最有望独享大规格高温合金棒材进口替代市场有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动图11主要特钢企业在建工程情况图12主要特钢企业资本开支情况购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金单在建工程单位亿元同比增长位亿元25080同比增长6012025020040100200150208015010006010050-2040500-4020-500-600-100年2020202120102011201220132014201520162017201820192022注2022年截止于2022年9月30日注2022年截止于2022年9月30日主要特钢企业可参考表3相关企业名单主要特钢企业可参考表3相关企业名单数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动二钼作为典型特钢合金元素有望持续受益于特钢产业扩张需求结构钼是典型特钢合金元素全球约74钼产品应用于特钢行业参考我们于2022年9月发布的钼行业深度报告22-23年钼供需紧平衡钼价或维持高位一文介绍钼由于其熔点高耐高温强度大低热膨胀率高热传导性优异的抗熔融金属和玻璃腐蚀性等特性作为合金添加剂被广泛应用于生产低合金钢合金钢不锈钢工具钢铸铁超级合金钼基合金等根据国际钼业协会IMOA最新数据2021年全球约消耗271万吨原生钼其中71以氧化钼或钼铁等炉料的形式应用于特钢行业若含回收钼2021年全球约消耗367万吨钼其中74以氧化钼或钼铁等炉料的形式应用于特钢行业图132021年全球原生钼初级消费结构图142021年全球钼含再生钼初级消费结构化工领域钼金属钼金属化工领域513410镍合金镍合金53工程钢工程钢铸铁铸钢33铸铁铸387钢8合金工具合金工钢11不锈钢不锈钢具钢30258数据来源IMOA东方证券研究所数据来源IMOA东方证券研究所从终端应用领域来看钼需求主要集中在化工石化石油天然气汽车工业制造金属产品发电国防军工等高端制造业根据国际钼业协会IMOA数据相较于2018年2021年化工石化其他制造业其他交通建筑物及国防航空航天等领域占比有所提升石油天然气汽车及发电占比有所下滑从终端领域应用产品结构来看化工石化建筑领域及其他制造业加工工业主要以不锈钢产品为主石油天然气领域主要以不锈钢工程钢钼化工三者为主机械制造汽车领域其他交通及发电主要以工程钢为主其中机械制造汽车领域工程钢及铸铁也占有一定比例国防及航空航天多以镍基合金为主工程钢也占有一定比例消费电子医疗则以钼金属及工程钢为主有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动图152018-2021年全球钼终端产品消费结构图162021年钼终端消费增长情况吨18201820211614121086420数据来源IMOA东方证券研究所数据来源IMOA东方证券研究所钼消费与我国优特钢产量高度相关随着我国钢铁产业结构调整加速有望进一步拉升对钼的需求参考我们于2022年9月发布的钼行业深度报告22-23年钼供需紧平衡钼价或维持高位一文介绍钼消费与我国优特钢钢产量高度相关海外粗钢产量与我国优特钢企业粗钢产量之和的同比增速与全球钼消费类相关度高随着我国钢铁产业结构调整加速中国钢材产品结构也开始由普钢向优特钢调整有望进一步拉升钼需求增长图17全球钼消费量与我国优特钢产量相关度高消费量钼全球同比20产量粗钢全球同比产量海外粗钢中国优特钢企业同比1002009201020112012201320142015201620172018201920202021-10-20注由于缺乏海外特钢产量连续数据上图以海外粗钢产量中国优特钢企业产量同比增速进行拟合数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动三投资建议普转特趋势不断增强建议关注钼行业上市公司普转特趋势不断增强建议关注钼行业上市公司产业结构调整背景下普钢特钢需求逐步分化在中央房住不炒政策方针指引下预计未来房地产开发投资额增长或趋缓普钢需求或将逐步进行下行周期而特钢下游需求主要集中于国防电力石化核电环保汽车航空船舶铁路等行业的高端特种装备制造领域得益于新材料与钢铁产业政策共同支持特钢行业快速发展特钢需求未来有望维持景气运行同时虽然钢铁行业进入下行周期国内钢铁冶炼企业盈利能力均出现下滑但特钢企业表现出相对较高的抗周期性从部分钢企十四五规划及半年报中可以看到目前部分普钢企业正加快将部分产能从普钢生产向优特钢生产转型此外在普钢企业加速转型特钢业务及特钢企业产能加速扩张背景下预计未来特钢行业竞争将日趋激烈目前特钢龙头企业正一方面通过技术创新引领结构升级另一方面通过兼并重组提升市占率增强公司综合竞争实力钢铁行业普转优优转特发展趋势逐步增强预计未来我国优特钢产量将出现明显增长其中钼作为典型特钢合金元素有望持续受益于特钢产业扩张建议关注拥有钼采矿选矿冶炼化工金属加工科研贸易一体化全产业链条的生产企业金钼股份601958未评级洛阳钼业603993未评级有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动四风险提示宏观经济增速放缓若国内宏观经济增速发生较大波动则钼需求或将受到较大影响相关企业盈利存在波动风险钢价矿价大幅波动若钢价矿价发生较大波动钢企盈利存在波动风险产业与企业结构转型升级进度低于预期特钢下游行业发展速度低于预期若制造业高质量发展和转型升级的进度不及预期则特钢行业向高端升级的驱动力减弱相关企业进口替代的持续性或不足下游需求的扩张是推动特钢行业发展最直接的因素若需求不足行业空间打不开相关企业的发展亦将受限有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15有色钢铁行业深度报告普转特如箭在弦钼需求应势而动分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系依据发布投资评级和相关定义证券研报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准究报告公司投资评级的量化标准暂行规买入相对强于市场基准指数收益率15以上定以增持相对强于市场基准指数收益率515下条中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动款减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下发布对未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股具体股票的研究状况未给予投资评级相关信息票作出明确估暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确值和投定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股资评级票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利的证券预测及目标价格等信息不再有效研究报告时公司持行业投资评级的量化标准有该股看好相对强于市场基准指数收益率5以上票达到中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动相关上看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下市公司未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业已发行的研究状况未给予投资评级等相关信息股份1暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研以上究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效的应当在证券研究报告中向客户有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明披露本公司持16有该股票的情免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素