投资要点
　　12月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+3.1%，其中外贸货物吞吐量同比-2%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.8%，其中外贸箱、内贸箱吞吐量分别同比+5.5%、+6.8%。集装箱吞吐量整体改善明显。
　　12月上旬港口数据
　　（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+3.07%（上一旬-7.65%），较上一旬水平增长10.72pct；其中，外贸货物吞吐量同比-1.96%（上一旬-10.53%），较上一旬水平增长8.57pct。
　　（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+5.8%（上一旬+2%），较上一旬水平增长3.8pct；其中，外贸箱吞吐量同比+5.5%（上一旬-3.5%），较上一旬水平增长9pct；内贸箱吞吐量同比+6.8%（上一旬+26.4%），较上一旬水平减少19.6pct。
　　（3）重点货种吞吐量、港口库存
　　原油：重点监测港口原油吞吐量同比-0.5%（上一旬-0.5%），较上一旬水平持平；原油港口库存同比+4.8%（上一旬+10%），较上一旬水平减少5.2pct。
　　铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+4.7%（上一旬-17.8%），较上一旬水平增长22.5pct；铁矿石港口库存同比-1.55%（上一旬+0.22%），较上一旬水平减少1.77pct。
　　煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-18.2%（上一旬-22.6%），较上一旬水平增长4.4pct。12月10日，两港库存同比增加8.9%，较11月30日下降9.0%，秦皇岛港港存量560万吨。
　　收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整
　　收费政策调整料对港口影响偏中性：3月2日，《交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。
　　继续关注集装箱装卸费率调整：2021年12月1日，宁波港公告自2022年1月1日起对船公司20英尺、40英尺的空重箱装卸船费实行10%左右的涨幅；2021年12月3日，上港集团公告内贸20英尺重箱中转费提升约50%；2021年12月8日，广州港公告自2022年1月1日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约19%；2022年2月9日，青岛港QQCT公示外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。
　　敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调10%、综合所得税率25%测算：
　　上港集团：2021年集装箱营收149.06亿元，总归母净利润146.82亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长10%），静态利润弹性8%左右；
　　宁波港：2021年集装箱相关收入67.48亿元，总归母净利润43.32亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长10%），静态利润弹性12%左右；
　　青岛港：2021年负责集装箱业务的QQCT（参股51%）营收41.89亿元，青岛港总归母净利润39.64亿元，集装箱价格如上涨10%（参股QQCT营收增长10%），静态利润弹性8%左右。
　　宁波港、上港集团、广州港、青岛港QQCT本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。
　　最新月度港口数据
　　（1）11月货物吞吐量（中国港口协会口径）
　　重点监测沿海港口货物吞吐量同比+0.8%（上月+1.5%），较上月水平减少0.7pct；其中，外贸货物吞吐量同比-2.37%（上月-4.7%），较上月水平增长2.33pct；内贸货物吞吐量同比+3.71%（上月+7.17%），较上月水平减少3.46pct。
　　（2）11月集装箱（中国港口协会口径）
　　八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+5.3%（上月-1.9%），较上月水平增长7.2pct；其中，外贸箱吞吐量同比+3.3%（上月-4.5%），较上月水平增长7.8pct；内贸箱吞吐量同比+12.5%（上月+6.4%），较上月水平增长6.1pct。
　　（3）11月重点货种吞吐量（中国港口协会口径）
　　原油：重点监测港口原油吞吐量同比+4.6%（上月+17.7%）；
　　铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比-7.9%（上月+1.7%）；
　　煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-14.3%（上月-7.2%）。
　　（4）10月沿海重点港口吞吐量（交通部口径）
　　北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先，青岛港、日照港、连云港货物吞吐量当月同比增速分别为5.2%、12.4%、22.9%。
　　外贸：连云港、珠海港当月同比增速领先，分别为18.1%、23.6%。
　　集装箱：大连港、营口港、日照港、连云港集装箱吞吐量相对突出，当月同比增速分别为63.6%、33.3%、27.7%、23.3%。
　　重点港口：：1-10月青岛港（大市口径）累计实现货物吞吐量5.53亿吨，同比+3.7%，外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+2.2%、+7.6%，航线拓展后业务维持稳定开展。
　　最新航运运价指数
　

研究报告全文：证券研究报告行业专题航运港口航运港口报告日期2022年12月15日1258投资要点行业评级看好维持12月上旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比31其中外贸货物吞吐量同比分析师匡培钦-2沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比58其中外贸箱内贸箱吞吐量分别执业证书号S1230520070003kuangpeiqinstockecomcn同比5568集装箱吞吐量整体改善明显12月上旬港口数据分析师黄安执业证书号S12305221200011总体沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比307上一旬-765较上一huanganstockecomcn旬水平增长1072pct其中外贸货物吞吐量同比-196上一旬-1053较上一旬水平增长857pct相关报告2集装箱八大枢纽港口集装箱吞吐量同比58上一旬2较上一旬111月下旬沿海枢纽港集装水平增长38pct其中外贸箱吞吐量同比55上一旬-35较上一旬水平箱吞吐同比2内贸箱吞吐量增长9pct内贸箱吞吐量同比68上一旬264较上一旬水平减少196pct高增超预期港口行业专题报3重点货种吞吐量港口库存告20221204原油重点监测港口原油吞吐量同比-05上一旬-05较上一旬水平211月中旬沿海枢纽港集装持平原油港口库存同比48上一旬10较上一旬水平减少52pct箱吞吐同比47关注外贸箱铁矿石重点监测港口铁矿石吞吐量同比47上一旬-178较上一旬结构变化港口行业专题报水平增长225pct铁矿石港口库存同比-155上一旬022较上一旬水平减少177pct告20221127煤炭秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-182上一旬-226311月上旬沿海枢纽港集装较上一旬水平增长44pct12月10日两港库存同比增加89较11月30箱吞吐同比85整体增速随日下降90秦皇岛港港存量560万吨疫情缓和而复苏港口行业专收费政策调整料对港口影响偏中性继续关注集装箱装卸费率调整题报告20221124收费政策调整料对港口影响偏中性3月2日交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知调整两处港口计费方法1取消港口设施安保费的政府定价改为市场调节价纳入港口作业包干费作为子项且该项收费不得高于原收费标准并非削减或取消2分类调整引航移泊费计费结构实行不同比例的价格调整定向降费与港口收益并无关联继续关注集装箱装卸费率调整2021年12月1日宁波港公告自2022年1月1日起对船公司20英尺40英尺的空重箱装卸船费实行10左右的涨幅2021年12月3日上港集团公告内贸20英尺重箱中转费提升约502021年12月8日广州港公告自2022年1月1日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约8对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约192022年2月9日青岛港QQCT公示外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约1412敏感性测算调价将有望带来收入端增量但并不存在边际成本我们假设各港口综合集装箱业务价格上调10综合所得税率25测算上港集团2021年集装箱营收14906亿元总归母净利润14682亿元综合价格如上涨10对应集装箱营收增长10静态利润弹性8左右宁波港2021年集装箱相关收入6748亿元总归母净利润4332亿元综合价格如上涨10对应集装箱营收增长10静态利润弹性12左右青岛港2021年负责集装箱业务的QQCT参股51营收4189亿元青岛港总归母净利润3964亿元集装箱价格如上涨10参股QQCT营收增长10静态利润弹性8左右httpwwwstockecomcn117请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题宁波港上港集团广州港青岛港QQCT本次装卸费调价系对于公示价格的调整但需要注意公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略最新月度港口数据111月货物吞吐量中国港口协会口径重点监测沿海港口货物吞吐量同比08上月15较上月水平减少07pct其中外贸货物吞吐量同比-237上月-47较上月水平增长233pct内贸货物吞吐量同比371上月717较上月水平减少346pct211月集装箱中国港口协会口径八大枢纽港口集装箱吞吐量同比53上月-19较上月水平增长72pct其中外贸箱吞吐量同比33上月-45较上月水平增长78pct内贸箱吞吐量同比125上月64较上月水平增长61pct311月重点货种吞吐量中国港口协会口径原油重点监测港口原油吞吐量同比46上月177铁矿石重点监测港口铁矿石吞吐量同比-79上月17煤炭秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-143上月-72410月沿海重点港口吞吐量交通部口径北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先青岛港日照港连云港货物吞吐量当月同比增速分别为52124229外贸连云港珠海港当月同比增速领先分别为181236集装箱大连港营口港日照港连云港集装箱吞吐量相对突出当月同比增速分别为636333277233重点港口1-10月青岛港大市口径累计实现货物吞吐量553亿吨同比37外贸货物吞吐量集装箱吞吐量累计同比分别2276航线拓展后业务维持稳定开展最新航运运价指数波罗的海干散货指数BDI12月14日1401点周环比204同比-5222原油运输指数BDTI12月14日2079点周环比-076同比16151上海出口集装箱运价指数SCFI12月9日117136点周环比-284同比-7634中国出口集装箱运价指数CCFI12月9日146476点周环比-373同比-5646投资建议青岛港量价向好逻辑逐步验证受益航线拓展带动集装箱业务增长及董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长青岛港大市口径22H1货物吞吐量415亿吨同比增长97集装箱吞吐量1301万标箱同比增长116费率方面1月28日青岛港集团51股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记相应青岛港股份实控人变为山东省国资委进一步推动山东省区域港口格局改善预计费率端持续改善向好此外2月9日青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约1412量价向好逻辑逐步验证公司2022年前三季度实现归母净利润3451亿元同比增长1136日照港量价齐升成长性凸显公司核心货种为铁矿石煤炭得益于后方货运干线铁路瓦日线新菏兖日线以及附近山钢日钢上量空间广阔展望未来量方面中短期铁矿石维持韧性煤炭维持高增的预期明确中长期三西地区煤炭的增产叠加公转铁政策的落实确保上量价方面港口整合避免同业竞争市场化带动费率的上行弹性量价向好有望带动公司业绩稳增上港集团低估值龙头受益于区位优势持续看好公司港口主业成长受益于多业务线条稳健推进公司2022年前三季度实现归母净利润15549亿元同比增长3242此外资本运作加速多方协同赋能公司筹划控股子公司锦江航运httpwwwstockecomcn217请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题分拆上市同时拟战略投资连云港372亿股股票本次发行后预计公司对连云港持股比例2308上海港疫情后运作修复具备韧性7月上旬日均作业量131万TEU内贸同比增长138风险提示国际政治经济局势波动行业竞争加剧海外新冠疫情持续升级httpwwwstockecomcn317请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题正文目录112月上旬港口数据611总体12月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比31612集装箱12月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比58613重点货种12月上旬重点监测港口铁矿石吞吐量同比477131原油12月上旬重点监测港口原油吞吐量同比-057132铁矿石12月上旬重点监测港口铁矿石吞吐量同比478133煤炭12月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比-18292最新月度港口数据1021总体11月份沿海主要港口货物吞吐量当月同比081022集装箱11月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比531123重点货种11月份铁矿石煤炭吞吐量降幅进一步扩大11231原油11232铁矿石12233煤炭1224沿海港口10月份全国沿海港口集装箱吞吐量同比34133最新航运运价指数1431波罗的海干散货指数BDI12月14日收于1401点周环比2041432原油运输指数BDTI12月14日收于2079点周环比-0761533集装箱运价指数SCFICCFI12月9日周环比分别-284-373154投资建议165风险提示16httpwwwstockecomcn417请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图表目录图112月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比316图212月上旬沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比-26图312月上旬八大枢纽港集装箱吞吐量同比586图412月上旬八大枢纽港外贸集装箱吞吐量同比556图512月上旬重点监测港口原油吞吐量同比-057图612月上旬重点监测港口原油港存同比487图712月14日布伦特原油期货结算价收于827美元桶7图812月14日纽约商品交易所轻质原油期货结算价收于7728美元桶7图912月上旬重点监测港口铁矿石物吞吐量当旬同比478图1012月上旬重点监测港口铁矿石港存当旬同比-168图1112月9日铁矿石港存收于134亿吨8图1212月7日全国大中型钢厂铁矿石库存可用天数为21天8图1312月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比-1829图1412月上旬秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比899图1512月12日CCTD主流沿海港口煤炭港存合计4766万吨同比-9189图1611月重点监测沿海港口货物吞吐量当月同比0810图1711月重点监测沿海港口外贸货物吞吐量当月同比-2410图1810月沿海主要港口货物吞吐量累计同比1210图1910月沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-310图2011月八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比5311图2111月八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比3311图2211月重点监测港口原油吞吐量同比46上月17711图2311月重点监测港口铁矿石吞吐量同比-79上月1712图2411月秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-143上月-7212图2512月14日波罗的海干散货指数BDI周环比20414图2612月14日好望角型运费指数BCI周环比53814图2712月14日巴拿马型运费指数BPI周环比-09614图2812月14日原油运输指数BDTI周环比-07615图2912月9日上海出口集装箱运价指数SCFI周环比-28415图3012月9日中国出口集装箱运价指数CCFI周环比-37315表110月全国沿海重点监测港口货物吞吐量同比37外贸货物吞吐量当月同比-0集装箱吞吐量当月同比3413表2重点公司估值表2022121416httpwwwstockecomcn517请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题112月上旬港口数据11总体12月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比3112月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比307上一旬-765较上一旬水平增长1072pct其中外贸货物吞吐量同比-196上一旬-1053较上一旬水平增长857pct图112月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比31图212月上旬沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比-231当旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比当旬沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比-202020151510105500-5-5-10-10-15-15-20资料来源中国港口协会浙商证券研究所资料来源中国港口协会浙商证券研究所12集装箱12月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比5812月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比58上一旬2较上一旬水平增长38pct其中外贸箱吞吐量同比55上一旬-35较上一旬水平增长9pct内贸箱吞吐量同比68上一旬264较上一旬水平减少196pct图312月上旬八大枢纽港集装箱吞吐量同比58图412月上旬八大枢纽港外贸集装箱吞吐量同比55当旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比当旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比3060当旬八大枢纽港口内贸集装箱吞吐量同比2558502040551530102051000-5-10-10-20-15-30资料来源中国港口协会浙商证券研究所资料来源中国港口协会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn617请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题13重点货种12月上旬重点监测港口铁矿石吞吐量同比47131原油12月上旬重点监测港口原油吞吐量同比-0512月上旬重点监测港口原油吞吐量同比-05上一旬-05较上一旬水平持平原油港口库存同比48上一旬10较上一旬水平减少52pct图512月上旬重点监测港口原油吞吐量同比-05图612月上旬重点监测港口原油港存同比48当旬重点监测港口原油吞吐量同比当旬重点监测港口原油港口库存同比5030402530-0520482015101005-100-20-5-30-10-40-15资料来源中国港口协会浙商证券研究所资料来源中国港口协会浙商证券研究所国际油价方面维持低速下滑趋势2022年12月14日布伦特原油期货结算价收于827美元桶纽约商品交易所轻质原油期货结算价收于7728美元桶分别环比上月同期-1121-10据路透社本次下滑主要系七国集团G7考虑对俄罗斯石油设定高于当前市场水平的价格上限以及美国汽油库存增幅超出了分析师的预期所致图712月14日布伦特原油期货结算价收于827美元桶图812月14日纽约商品交易所轻质原油期货结算价收于7728美元桶布伦特原油期货结算价纽约商品交易所轻质原油期货结算价14014012082701207728100100美80美80元元桶60桶604040202000资料来源WindIPE浙商证券研究所资料来源WindNYMEX浙商证券研究所httpwwwstockecomcn717请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题132铁矿石12月上旬重点监测港口铁矿石吞吐量同比4712月上旬重点监测港口铁矿石吞吐量同比47上一旬-178较上一旬水平增长225pct铁矿石港口库存同比-155上一旬022较上一旬水平减少177pct图912月上旬重点监测港口铁矿石物吞吐量当旬同比47图1012月上旬重点监测港口铁矿石港存当旬同比-16当旬重点监测港口金属矿石吞吐量同比当旬重点监测港口铁矿石港口库存同比30352530202515102051504710-55-10-16-150-20-5-25-10资料来源中国港口协会浙商证券研究所资料来源中国港口协会浙商证券研究所全国45港口口径铁矿石港存12月9日铁矿石港存收于134亿吨较去年同期-1356较近3年均值284下游钢厂铁矿石库存可用天数12月7日全国大中型钢厂铁矿石库存可用天数为21天较前值2天图1112月9日铁矿石港存收于134亿吨图1212月7日全国大中型钢厂铁矿石库存可用天数为21天全国主要港口铁矿石库存45港口口径近3年均值国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数2045134401535302521亿天吨10201505105000资料来源中国港口协会浙商证券研究所资料来源中国港口协会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn817请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题133煤炭12月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比-18212月上旬秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-182上一旬-226较上一旬水平增长44pct12月10日两港库存同比增加89较11月30日下降90秦皇岛港港存量560万吨图1312月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比-182图1412月上旬秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比89当旬秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比当旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭港存同比30508920401030200-18210-100-20-10-30-20-40-30资料来源中国港口协会浙商证券研究所资料来源中国港口协会浙商证券研究所从CCTD主流沿海港口口径看12月12日CCTD主流沿海港口煤炭港存合计4766万吨同比-918据CCTD网供给端随着疫情防控政策放松煤矿拉运车辆增多多数煤矿以保供为主产销保持平衡需求端随着天气转冷工厂逐步进入淡季长途等终端拉运需求一般部分煤矿价格随行就市小幅下调港口市场稳中偏弱整体成交量较少图1512月12日CCTD主流沿海港口煤炭港存合计4766万吨同比-918CCTD主流沿海港口煤炭库存合计90008000476670006000万5000吨40003000200010000资料来源Wind煤炭市场网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn917请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题2最新月度港口数据21总体11月份沿海主要港口货物吞吐量当月同比08中国港口协会口径当月同比11月份重点监测沿海港口货物吞吐量同比08上月15较上月水平减少07pct其中外贸货物吞吐量同比-237上月-47较上月水平增长233pct内贸货物吞吐量同比371上月717较上月水平减少346pct图1611月重点监测沿海港口货物吞吐量当月同比08图1711月重点监测沿海港口外贸货物吞吐量当月同比-24重点监测沿海港口货物吞吐量同比重点监测沿海港口外贸货物吞吐量同比1015重点监测沿海港口内贸货物吞吐量同比8106374520800-2-5-4-24-6-10资料来源Wind国家统计局浙商证券研究所资料来源Wind国家统计局浙商证券研究所统计局口径累计同比10月份沿海主要港口货物吞吐量累计同比12上月09相较上月同比变动水平增长03pct其中沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-3上月-33相较上月同比变动水平增加增长04pct图1810月沿海主要港口货物吞吐量累计同比12图1910月沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-3沿海主要港口货物吞吐量当月同比外贸货物吞吐量当月同比20201515101037025500-5-5-10-10资料来源Wind国家统计局浙商证券研究所资料来源Wind国家统计局浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1017请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题22集装箱11月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比5311月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比53上月-19较上月水平增长72pct其中外贸箱吞吐量同比33上月-45较上月水平增长78pct内贸箱吞吐量同比125上月64较上月水平增长61pct图2011月八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比53图2111月八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比33当月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比当月八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比1420当月八大枢纽港口内贸集装箱吞吐量同比1251215108531065420033-5-2-4-10资料来源中国港口协会浙商证券研究所资料来源中国港口协会浙商证券研究所23重点货种11月份铁矿石煤炭吞吐量降幅进一步扩大231原油11月份重点监测港口原油吞吐量同比46上月177较上月水平减少131pct图2211月重点监测港口原油吞吐量同比46上月177当月重点监测港口原油吞吐量同比3530252015104650-5-10-15-20资料来源中国港口协会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1117请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题232铁矿石11月份重点监测港口铁矿石吞吐量同比-79上月17较上月水平减少96pct图2311月重点监测港口铁矿石吞吐量同比-79上月17当月重点监测港口铁矿石吞吐量同比2520151050-5-79-10资料来源中国港口协会浙商证券研究所233煤炭11月份秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-143上月-72较上月水平减少71pct图2411月秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-143上月-72当月秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比151050-5-10-143-15-20资料来源中国港口协会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1217请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题24沿海港口10月份全国沿海港口集装箱吞吐量同比34交通运输部口径2022年10月全国沿海港口货物吞吐量当月同比37其中外贸货物吞吐量当月同比-0集装箱吞吐量当月同比34表110月全国沿海重点监测港口货物吞吐量同比37外贸货物吞吐量当月同比-0集装箱吞吐量当月同比34资料来源交通运输部Wind浙商证券研究所注1全国沿海港口总计口径包含交通运输部公布所有沿海港口上述表格未全部列示选取16个主要沿海港口2上述港口数据为交通运输部统计下的大市口径非上市公司口径分区域看10月北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先青岛港日照港连云港货物吞吐量当月同比增速分别为52124229外贸10月连云港珠海港当月同比增速领先分别为181236集装箱10月大连港营口港日照港连云港集装箱吞吐量相对突出当月同比增速分别为636333277233重点港口1-10月青岛港大市口径累计实现货物吞吐量553亿吨同比37外贸货物吞吐量集装箱吞吐量累计同比分别2276航线拓展后业务维持稳定开展httpwwwstockecomcn1317请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题3最新航运运价指数31波罗的海干散货指数BDI12月14日收于1401点周环比20412月14日波罗的海干散货指数BDI收于1401点周环比204同比-5222图2512月14日波罗的海干散货指数BDI周环比204波罗的海干散货指数BDI480036001401240012000资料来源Wind浙商证券研究所分指数波罗的海好望角型船运价指数BCI1723点周环比538同比-5649波罗的海巴拿马型船运价指数BPI1643点周环比-096同比-4293图2612月14日好望角型运费指数BCI周环比538图2712月14日巴拿马型运费指数BPI周环比-096好望角型运费指数BCI巴拿马型运费指数BPI12000500010000400080001643172330006000200040001000200000-2000资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1417请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题32原油运输指数BDTI12月14日收于2079点周环比-07612月14日原油运输指数BDTI收于2079点周环比-076同比16151图2812月14日原油运输指数BDTI周环比-076原油运输指数BDTI300020792400180012006000资料来源Wind浙商证券研究所33集装箱运价指数SCFICCFI12月9日周环比分别-284-373上海出口集装箱运价指数SCFI113809点周环比-284同比-7634中国出口集装箱运价指数CCFI141011点周环比-373同比-5646图2912月9日上海出口集装箱运价指数SCFI周环比-284图3012月9日中国出口集装箱运价指数CCFI周环比-373上海出口集装箱运价指数SCFI中国出口集装箱运价指数CCFI2009年10月16日10001998年1月1日1000400055003500300045001410113825003500200025001500100015005005000资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1517请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题4投资建议青岛港吞吐量未来将延续稳增态势同时受益于区域港口整合有望进入协同提价大周期预计费率端持续改善向好我们预计青岛港22-24年归母净利润分别为451650215510亿元同比增速分别为13911120972具备稳健成长性从PEG角度看当前市值对应2022年利润PE仅82倍PEG为071估值相对偏低日照港作为北方重要枢纽港口铁路价值预计随公转铁推进而凸显且得益于煤炭上量预期费率市场化推进业绩成长性可期我们预计2022-2024年公司归母净利润分别实现8589871124亿元同比增速分别为164015011395对应PE分别为103倍89倍和79倍价值低估上港集团业务多点开花带来业绩弹性关注集装箱费率调整及房地产航运释放利润2021年公司集装箱吞吐量同比81至47033万TEU货物吞吐量同比57至539亿吨我们预计上港集团22-24年归母净利润分别为185111507115374亿元同比变动分别为2608-1858201对应现股价PE分别69倍85倍83倍表2重点公司估值表20221214市值亿元PE证券代码证券简称PBLF202212142021ATTM2022E2023E2024E601298SH青岛港371948682746710600017SH日照港88120108103897906600018SH上港集团1281876969858312601018SH宁波港714165162---10601228SH广州港243214201---13601880SH大连港338177240---10000582SZ北部湾港136132129---11601326SH秦港股份143138134---09601000SH唐山港1678097---09600717SH天津港121125115---07000088SZ盐田港116251237---12000507SZ珠海港5612514915412711111000905SZ厦门港务58241237---12002040SZ南京港35241227---12资料来源Wind浙商证券研究所注22-24年盈利预测PE值除青岛港日照港上港集团为浙商交运团队预测外其余公司数据为Wind一致预期5风险提示1国际政治经济局势波动2行业竞争加剧3海外新冠疫情持续升级httpwwwstockecomcn1617请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1717请务必阅读正文之后的免责条款部分