2022年10月面板行业数据更新及结论
　　各尺寸价格情况：
　　小尺寸方面：10月价格持续下跌，跌幅0.0%-4.8%。10月6.52”/6.56”/6.8”分别环比持平/-4.8%/-4.8%，年初至今累计跌幅23.08%-34.62%，我们预计短期价格仍承压。受疫情和全球经济持续低迷的影响，终端需求不振，叠加智能手机发展进入成熟期，消费者换机需求减弱，整机库存仍偏高，终端品牌采购策略谨慎；需求疲软下，智能手机面板仍供大于求。目前品牌厂及IDH厂商开启22Q4和2023年新项目招标，部分新项目价格低于预期。全年来看，我们预计全球/中国智能机出货量分别为12.65/2.88亿部，同比-7%/-13%。分季度看，我们预计22Q4全球销量约3.00亿部，国内销量预测约0.67亿部，需求企稳仍待复苏，短期价格仍承压。
　　中大尺寸方面：平板10月跌幅2.3%-4.9%，笔电10月跌幅0.0%-1.6%。年初至今，平板累计跌幅为27.40%-44.00%，笔电累计跌幅为25.32%- 39.49%。平板下游需求持续低迷，但价格跌幅有所收敛。笔电来看，需求端，后疫情时代需求回归理性，主力品牌需求持续下降；供给端，据群智咨询预测，四季度全球笔电面板产能稼动率仅54%，市场供需已回归平衡状态。我们预计笔记本面板主流规格价格降幅将明显收窄，22Q4有望止跌回稳；长期而言，我们预计需求趋于稳定，厂商转产及新增产线投建增加供给，供需逐渐走向均衡；同时厂商竞争加剧，未来行业格局或将重构。
　　大尺寸方面：本轮价格周期中，32”/43”/50”/55”/65”价格自21年7月达到顶点后下行，21年7-22年10月累计变化为-67.42%/-64.03%/-64.88%/-63.16%/-62.24%，年初至今累计跌幅17.24%-39.67%，10月价格分别环比+7.4%/+4.2%/+4.3%/+3.7%/+4.7%。我们认为主要源于：国际局势动荡、全球通胀等因素影响下，终端需求疲软，品牌大幅调减采购计划，据CINNO，2022年主要品牌对LCDTV面板采购计划下修18%，Q3 LCDTV面板备货需求“旺季不旺”，我们预计Q4有望环比改善，但备货仍谨慎；供给端，成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率，Q3稼动率已达近十年低位，据CINNO，10月国内LCD面板厂平均稼动率为70.6%，环比+2.2%。目前几大面板厂LCDTV库存水平已降至3~3.5周，库存积压问题得到明显缓解。根据群智咨询计算/预测，22Q2/Q3/Q4供需比为9.7%/15.3%/7.1%，整体供需环境依然宽松，但在品牌采购需求触底回温，面板厂大幅减产之下，供需关系已显著改善。
　　厂商数据：各尺寸面板价格承压之下，10月中国面板市场的重点公司营收同比持续下跌。其中友达光电受出货量上调的影响，10月营收同比-43.47%，环比+5.50%；群创光电受TV面板景气度下行影响，10月营收同比-41.73%，环比-7.99%；瀚宇彩晶中小尺寸出货量上调，10月营收同比-10.60%，环比+26.65%。偏光片公司明基材10月营收同比-10.66%，环比+5.04%，力特光电10月营收同比-15.64%，环比-6.07%。显示驱动IC公司联咏10月营收同比-45.42%，环比+11.38%；天钰10月营收同比-44.67%，环比-2.85%
　　主要产品出货情况：10月TV面板出货量同比-1%，环比-3%。Q3电视面板出货量66.7M，在去年同期低基数下同比+3.4%。主要由于：Q3头部品牌商库存回归健康水位并逐步恢复采购，电视品牌/OEM厂商开始在价格低点增加面板订单量，战略性增加库存。三星计划在22Q4上调采购计划，同时中国电视品牌为下半年促销期积极备货，持续采购液晶面板增加库存，推动TV面板出货量上升。10月平板电脑面板同比+25%，监视器面板同比-32%，笔记本面板同比-48%。主要缘于：后疫情时代IT需求逐步回归理性，监视器面板/笔电面板出货维持同比下跌态势。苹果发布新品iPad 10和M2 iPad 10，对平板面板需求上升，但其他平板电脑厂商在22Q4降低面板采购量，平板面板后续需求压力仍在。显示器头部品牌库存去化仍需时日，且主力品牌对市场缺乏信心，备货态度谨慎，采购需求仍呈下行趋势；笔电方面，在亏损压力下，笔电厂商在22Q3缩减面板采购计划、降低库存，并在22Q4继续减少采购，IT面板需求尚未回暖。
　　供给侧与需求侧近况更新：10月大部分地区疫情控制好转，我们预计2022年全球TV出货同比-5.9%
　　供给端，10月国内LCD面板厂平均稼动率为70.6%，环比+2.2pcts，国内AMOLED产线稼动率年内首次超过60%。京东方拟建设应用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件产线，设计产能为5万张玻璃基板/月；三利谱计划在黄冈建设超宽幅偏光片，设计产能为1.4亿㎡/年、在广水建设光学膜与高分子聚合物产线，设计产能分别为1.3亿㎡/年、6万吨/年；三星QD-OLED面板月产能预计2023年提升至4万块玻璃基板；LGD拟于12月停止运营P7液晶产线，标志韩厂LCDTV产能已退出市场；预计OP1工厂大型OLED面板减产40K片/月。
　　需求端，2022年全球TV出货量料将同比-5.9%。据奥维睿沃（AVCRevo）报告，2022年前三季度全球TV出货量144.6M，同比-5.9%；出货面积101M㎡，同比-4.5%；出货平均尺寸48.4”，较去年同期+0.2”。海外TV市场持续受到“宅经济”降温

研究报告全文：面板行业深度追踪系列第40期2022年10月厂商稼动率低位运行TV面板价格小幅回暖中信证券研究部电子行业徐涛胡叶倩雯联系人程子盈2022年12月15日请务必阅读末页免责条款和声明2022年10月面板行业数据更新及结论各尺寸价格情况小尺寸方面10月价格持续下跌跌幅00-4810月65265668分别环比持平-48-48年初至今累计跌幅2308-3462我们预计短期价格仍承压受疫情和全球经济持续低迷的影响终端需求不振叠加智能手机发展进入成熟期消费者换机需求减弱整机库存仍偏高终端品牌采购策略谨慎需求疲软下智能手机面板仍供大于求目前品牌厂及IDH厂商开启22Q4和2023年新项目招标部分新项目价格低于预期全年来看我们预计全球中国智能机出货量分别为1265288亿部同比-7-13分季度看我们预计22Q4全球销量约300亿部国内销量预测约067亿部需求企稳仍待复苏短期价格仍承压中大尺寸方面平板10月跌幅23-49笔电10月跌幅00-16年初至今平板累计跌幅为2740-4400笔电累计跌幅为2532-3949平板下游需求持续低迷但价格跌幅有所收敛笔电来看需求端后疫情时代需求回归理性主力品牌需求持续下降供给端据群智咨询预测四季度全球笔电面板产能稼动率仅54市场供需已回归平衡状态我们预计笔记本面板主流规格价格降幅将明显收窄22Q4有望止跌回稳长期而言我们预计需求趋于稳定厂商转产及新增产线投建增加供给供需逐渐走向均衡同时厂商竞争加剧未来行业格局或将重构大尺寸方面本轮价格周期中3243505565价格自21年7月达到顶点后下行21年7-22年10月累计变化为-6742-6403-6488-6316-6224年初至今累计跌幅1724-396710月价格分别环比7442433747我们认为主要源于国际局势动荡全球通胀等因素影响下终端需求疲软品牌大幅调减采购计划据CINNO2022年主要品牌对LCDTV面板采购计划下修18Q3LCDTV面板备货需求旺季不旺我们预计Q4有望环比改善但备货仍谨慎供给端成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率Q3稼动率已达近十年低位据CINNO10月国内LCD面板厂平均稼动率为706环比22目前几大面板厂LCDTV库存水平已降至335周库存积压问题得到明显缓解根据群智咨询计算预测22Q2Q3Q4供需比为9715371整体供需环境依然宽松但在品牌采购需求触底回温面板厂大幅减产之下供需关系已显著改善厂商数据各尺寸面板价格承压之下10月中国面板市场的重点公司营收同比持续下跌其中友达光电受出货量上调的影响10月营收同比-4347环比550群创光电受TV面板景气度下行影响10月营收同比-4173环比-799瀚宇彩晶中小尺寸出货量上调10月营收同比-1060环比2665偏光片公司明基材10月营收同比-1066环比504力特光电10月营收同比-1564环比-607显示驱动IC公司联咏10月营收同比-4542环比1138天钰10月营收同比-4467环比-285主要产品出货情况10月TV面板出货量同比-1环比-3Q3电视面板出货量667M在去年同期低基数下同比34主要由于Q3头部品牌商库存回归健康水位并逐步恢复采购电视品牌OEM厂商开始在价格低点增加面板订单量战略性增加库存三星计划在22Q4上调采购计划同时中国电视品牌为下半年促销期积极备货持续采购液晶面板增加库存推动TV面板出货量上升10月平板电脑面板同比25监视器面板同比-32笔记本面板同比-48主要缘于后疫情时代IT需求逐步回归理性监视器面板笔电面板出货维持同比下跌态势苹果发布新品iPad10和M2iPad10对平板面板需求上升但其他平板电脑厂商在22Q4降低面板采购量平板面板后续需求压力仍在显示器头部品牌库存去化仍需时日且主力品牌对市场缺乏信心备货态度谨慎采购需求仍呈下行趋势笔电方面在亏损压力下笔电厂商在22Q3缩减面板采购计划降低库存并在22Q4继续减少采购IT面板需求尚未回暖22022年10月面板行业数据更新及结论供给侧与需求侧近况更新10月大部分地区疫情控制好转我们预计2022年全球TV出货同比-59供给端10月国内LCD面板厂平均稼动率为706环比22pcts国内AMOLED产线稼动率年内首次超过60京东方拟建设应用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件产线设计产能为5万张玻璃基板月三利谱计划在黄冈建设超宽幅偏光片设计产能为14亿年在广水建设光学膜与高分子聚合物产线设计产能分别为13亿年6万吨年三星QD-OLED面板月产能预计2023年提升至4万块玻璃基板LGD拟于12月停止运营P7液晶产线标志韩厂LCDTV产能已退出市场预计OP1工厂大型OLED面板减产40K片月需求端2022年全球TV出货量料将同比-59据奥维睿沃AVCRevo报告2022年前三季度全球TV出货量1446M同比-59出货面积101M同比-45出货平均尺寸484较去年同期02海外TV市场持续受到宅经济降温高通胀下消费力下降等多重因素影响TV需求整体偏弱22Q1-Q3北美欧洲出货量同比-111-149中国市场品牌商二三季度出货积极前三季度出货量同比39Q4在双11促销备货拉动下预计出货仍有小幅增长但从宏观环境看全球经济持续受到新冠疫情和俄乌冲突的影响通胀压力持续存在且不断扩大中国经济增长放缓经济预期疲弱高通胀导致的购买力下降对TV需求造成了极大影响总体而言我们认为22Q4的TV出货仍维持下跌态势奥维睿沃预测2022年全球TV出货同比-59上下游动态追踪上游方面10月8日三星计划在2024年将透明聚酰亚胺PI基板应用于可折叠手机取代目前使用的黄色PI基板以提高屏下摄像头UPC的拍摄清晰度多厂商屏下摄像新方案解决面板透光及显示问题完美全面屏推动OLED渗透率提升下游方面三星于10月发布W系列新款双旗舰W23Flip折叠手机国内折叠屏产品版图布局趋于完善带动AMOLED产业链成长根据Omdia2021年全球折叠屏智能手机累计出货量达1150万台未来该市场预计将实现逐年稳步增长Omdia预计2022年出货量将达到1400万台2026年达到6100万台占智能手机市场总量的36重点公司追踪10月电视面板跌幅收窄环比最大跌幅为40TV面板价格自2020年5月低点至2021年7月上涨771-16972021年7月达到顶点后景气度下行2021年7月-2022年10月降幅为6224-67422022年10月环比上涨37-74已逐步止跌企稳后疫情时代需求回归理性同时国际冲突及宏观经济影响下终端需求疲软厂商已调降稼动行业累计库存逐步消化供需关系有所改善目前TV面板价格已接近跌破面板厂现金成本已近底部静待反转供给端三星L8-290K月退出成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率目前仍保持低稼动据CINNO10月国内LCD面板厂平均稼动率为706环比22pcts需求端TV面板价格跌至历史低位同时产业链库存有所消化下游厂商备货需求环比改善11月价格继续小幅回暖大尺寸品牌需求仍待恢复随着库存去化我们预计价格将逐步企稳短期来看我们预计22Q4备货及稼动调降有望拉动库存水平趋于健康供需逐步趋于平衡价格有望企稳回暖中长期而言我们预计韩厂退出LCD为趋势中国大陆面板厂新产线逐年爬坡加之国内产能持续向龙头集中我们预计大尺寸面板格局向好趋势不改未来价格有望趋于稳定并随季节性变化小幅波动我们持续看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升中长期坚定看好双龙头建议持续关注京东方TCL科技逢低布局风险因素俄乌冲突加剧国内局部疫情控制不及预期下游需求走弱海外产能退出不及预期技术革新风险等3小尺寸价格10月延续下跌趋势跌幅为00-4810月价格持续下跌跌幅00-4810月65265668分别环比持平-48-48年初至今累计跌幅2308-3462我们预计短期价格仍承压受疫情和全球经济持续低迷的影响终端需求不振叠加智能手机发展进入成熟期消费者换机需求减弱整机库存仍偏高终端品牌采购策略谨慎需求疲软下智能手机面板仍供大于求目前品牌厂及IDH厂商开启22Q4和2023年新项目招标部分新项目价格低于预期全年来看我们预计全球中国智能机出货量分别为1265288亿部同比-7-13分季度看我们预计22Q4全球销量约300亿部预计国内销量约067亿部需求企稳仍待复苏短期价格仍承压总体来看终端需求疲软下小尺寸面板价格短期回调中长期看小尺寸显示技术升级路径成熟OLEDLTPSa-Si技术依次迭代据群智咨询22Q2柔性OLED刚性OLEDLTPSa-Si智能机面板出货量分别196-304-229113行业集中度呈离散走势折叠屏供应链逐步成熟加快OLED渗透我们预计2022年全球折叠屏手机出货量为13001400万台2023年有望达2500万台2025年有望达5000万台对应2022-2025年CAGR50我们持续看好OLED未来发展手机面板价格及走势单位美元片10月小尺寸面板价格及相关变化单位美元片小尺寸Typical价格652Typical价格656Typical价格68种类手机MOM652MOM656MOM681600014065265668-20120-40Typical价格8510010010080-60环比变化额00-05-0560-8040月度MoM00-48-48-10020半年变化额-32-2500-120202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210资料来源Omdia中信证券研究部注手机均为a-SiLTPSIPSFFS6521600x7206561612x720681600x7204中大尺寸价格10月价格承压跌幅有所收敛平板笔电面板价格平板10月跌幅23-49笔电10月跌幅00-16年初至今平板累计跌幅为2740-4400笔电累计跌幅为2532-3949平板下游需求持续低迷但价格跌幅有所收敛笔电来看需求端后疫情时代需求回归理性主力品牌需求持续下降供给端据群智咨询预测四季度全球笔电面板产能稼动率仅54市场供需已趋平衡笔记本面板主流规格价格降幅预计将明显收窄我们认为22Q4有望止跌回稳长期而言我们预计需求趋于稳定厂商转产及新增产线投建增加供给供需逐渐走向均衡同时厂商竞争加剧未来行业格局或将重构监视器面板价格价格持续下行10月环比下跌00-21价格于2021年9月开始整体呈下降趋势至2022年10月累计跌幅4088-5123需求端受年初品牌方出货目标过高及2021年缺货影响品牌方超额采购但需求疲软目前Tier整机厂库存高企而削减订单供给端显示器面板22Q3进一步调整稼动率群智咨询预计Q4低端小尺寸价格将率先止跌随着减产幅度进一步扩大监视器面板价格降幅收缩态势逐渐呈现VAOC和IPSOC有望在Q4价格同步持稳IPSLCM价格降幅有望收窄笔电面板价格及走势单位美元片平板面板价格及走势单位美元片监视器面板价格及走势单位美元片Typical价格133Typical价格140Typical价格156Typical价格156WVATypical价格7Typical价格101Typical价格215Typical价格238Typical价格27MoM133MoM1564000100MoM156WVAMoM14000MoM7MoM101MoM215MoM238MoM273010000050-5020-50500-100100-1000-10000-20020211220220220220420220620220820221020211220220220220420220620220820221020211220220220220420220620220820221010月中大尺寸面板价格及相关变化单位美元片中尺寸中大尺寸种类平板笔记本液晶监视器7101133140156156WVA21523827Typical价格98212584261259376357472567环比变化额-05-05-060000-0600-10-10月度MoM-49-23-100000-1600-21-17半年变化额-47-50-133-99-99-133-135-220-190资料来源Omdia中信证券研究部注平板均为IPSFFS1280x800笔记本均为LED133WVAFHD140SlimHD156SlimHD液晶监视器5215LEDFHD169238WVALEDFHDBorderless27WVALEDFHD169大尺寸价格10月TV面板价格小幅调涨10月电视面板价格反转环比最大增幅为74本轮价格周期中3243505565价格自21年7月达到顶点后下行21年7月-22年10月累计变化为-6742-6403-6488-6316-6224年初至今累计跌幅1724-396710月价格环比7442433747我们认为主要源于国际局势动荡全球通胀等因素影响下终端需求疲软品牌大幅调减采购计划据CINNO2022年主要品牌对LCDTV面板采购计划下修18进入Q3LCDTV面板备货需求旺季不旺我们预计Q4有望环比改善但备货仍谨慎供给端成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率Q3稼动率已达近十年低位据CINNO10月国内LCD面板厂平均稼动率为706环比22pcts小幅回调但仍低位运行目前几大面板厂LCDTV库存水平已降至335周库存积压问题得到明显缓解根据群智咨询计算预测22Q2Q3Q4供需比为9715371整体供需环境依然宽松但在品牌采购需求触底回温面板厂大幅减产之下供需关系已显著改善短期来看TV面板供需形势有望转变价格止跌回稳TV面板价格跌至历史低位头部厂商明确继续减产向市场释放价格触底的积极信号行业库存去化显著下游厂商抄底备货需求增加Q4价格有望小幅回暖中长期而言我们预计韩厂退出LCD为趋势中国大陆面板厂新产线逐年爬坡加之国内产能持续向龙头集中我们预计大尺寸面板格局向好趋势不改未来价格有望趋于稳定并随季节性变化小幅波动电视面板价格及走势单位美元片10月大尺寸面板价格及相关变化单位美元片Typical价格32Typical价格43Typical价格50大尺寸-液晶电视Typical价格55Typical价格65MoM32种类MoM43MoM50MoM553243505565MoM65250100Typical价格295072841112005000150环比变化额2020303050-50100-100月度MoM744243374750-1500-200半年变化额-90-170-110-210-5902021122022012022022022032022042022052022062022072022082022092022106资料来源IHS中信证券研究部注液晶电视面板均为Open-Cell除32外均为60Hz32HD43FHD50UHD55UHD65UHD友达光电出货量上升10月营收环比550公司10月营收同比-4347环比550公司2022年10月营收17176亿新台币同比-4347环比5502022年1-10月累计营收211321亿新台币同比-3140积极转型打造差异化产品长期卡位AIoT等高利润领域公司调升出货量10月出货面积环比3121Q4电视监视器笔电车载PID和通用显示销售业绩占比为171733814短期与内地厂商相比公司在传统大尺寸电视LCD领域不占优势21Q4TV营收占比环比-5pcts同比-9pcts公司预计未来将维持电视面板出货比重在二成左右以产品尺寸区分10以下10-2020-3030-4040以上营收占比为84823516中小尺寸在营收中的占比不断提升价格方面21Q3公司面板ASP换算至每平方米玻璃基板达到506美元后21Q4回落至462美元产品结构优化下仍高于21Q1的424美元公司致力于利用技术创造产品差异化发挥在8K电视电竞MiniLED等产品上的优势同时大力发展车用工控等利基产品推动各智慧场域的多元应用受益产品结构优化公司有望持续改善获利长期公司将致力转型为以显示器为核心组件的智能物联方案商积极开创智慧场域应用同时建构产业生态链以成为创新技术及解决方案的领导厂商为目标并追求稳定获利月度营收单位新台币亿元月度营收变化率350单月营收MoM单月营收YoY30040250202000150100-2050-400-60202110202112202202202204202206202208202210202110202112202202202204202206202208202210月度出货面积情况单位万平方米季度出货面积情况单位万平方米单月出货面积MoM单季度出货面积QoQ300200010001000200000000500-1000100-2000-20000-40000-300020211020211220220220220420220620220820221020Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源Wind友达光电公司官网中信证券研究部7注友达2021年总营收37069亿新台币业务涵盖大中小尺寸平面显示器面板研发设计制造销售主要商品为TFT-LCD相关产品其营业额占比约966群创光电中大尺寸价格承压下10月营收同比-4173公司10月营收同比-4173环比-799公司2022年10月营收15618亿新台币同比-4173环比-7992022年1-10月累计营收19142亿新台币同比-3554分结构来看10月大尺寸面板出货量877万片同比-271环比-49中小尺寸面板出货量2191万片同比-109环比-67多元化产品组合垂直整合产品供应链布局整机受TV面板景气度下行影响公司单月营收自2021年8月以来同比增速收敛环比下滑至21年12月同比转跌面板价格同比持续承压下10月营收同比跌幅有所收敛22Q3营收以产品类别区分手机及商用产品笔记本显示器电视车用产品占比为1919103220以产品尺寸区分10以下10-2020-3030-4040以上占比为243014626出货量来看22Q3大尺寸中小尺寸出货量26136866万片同比-3115-1942环比-1948-1852公司表示将继续管理成本及产能利用率加速推进非显示应用领域的产品开发并提升高附加值业务营收比重以抵御行业景气度下行时的产业波动影响月度营收单位新台币亿元月度营收变化率30000营收YoY营收MoM2500020002000000015000-2000100005000-4000000-6000202110202112202202202204202206202208202210202110202112202202202204202206202208202210月度出货量情况单位万片台季度出货量情况单位万片台大尺寸中小尺寸MoM大尺寸MoM中小尺寸大尺寸中小尺寸YoY大尺寸YoY中小尺寸3500020100000603000010250008000040020000600002015000-1040000010000-20500020000-2000-3020211020211220220220220420220620220820221000-4020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源Wind群创光电公司官网中信证券研究部8注群创光电2021年总营收3501亿新台币营收全部来源于TFT-LCD瀚宇彩晶中小尺寸出货量上涨10月营收环比2665公司10月营收同比-1060环比2665公司2022年10月营收1307亿新台币同比-1060环比26652022年1-10月累计营收14581亿新台币同比-38032022年分结构来看10月大尺寸面板出货量59万片同比-839环比93中小尺寸面板出货量33684万片同比238环比225持续调整产品组合逐步降低消费性产品比重提高车载及工控比重长期看业绩有望逐步回升22Q2受面板价格下行影响公司营收同比-4430环比-932中小尺寸大尺寸出货量900049万片同比-1653-5098环比3818-371价格方面21Q4公司面板产品ASP约为44美元19当量相较20Q421Q3均为51美元下跌-14为21年最低点产品尺寸方面21Q4在6以下606-10411以上营收占比为255817环比-912-2同比-5-27我们认为公司以现有产能持续进行新产品开发增加MicroLED次世代高阶LCD产线锁定手机穿戴笔电平板工控车载等中小尺寸面板应用不断优化产品组合长期来看业绩有望逐步回升月度营收单位新台币亿元月度营收变化率25营收YoY营收MoM2015501005-500-100202110202112202202202204202206202208202210202110202112202202202204202206202208202210月度出货量情况单位千片台季度出货量情况单位千片台大尺寸中小尺寸MoM大尺寸MoM中小尺寸大尺寸中小尺寸YoY大尺寸YoY中小尺寸5000090000150000150004000070000500001000030000300001000002000050001000000010000-10000500000-30000-50000-1000020Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源Wind瀚宇彩晶公司官网中信证券研究部9资料来源瀚宇彩晶公告法说会中信证券研究部注瀚宇彩晶2021年总营收27336亿新台币TFT-LCD营收占比96台湾偏光片公司月度业绩追踪明基材料10月营收同比-1066力特光电10月营收同比-1564公司10月营收1166亿新台币同比-1066环比公司10月营收232亿新台币同比-1564环比-5041-10月累计营收13088亿新台币同比-6071-10月累计营收2556亿新台币同比-634454明基材料月度营收及变化率单位亿元新台币力特光电月度营收及变化率单位亿元新台币营收营收YoY营收MoM营收营收YoY营收MoM160153540140103030120525201000201080-515060-1010-104020-1505-2000-2000-30202110202112202202202204202206202208202210202110202112202202202204202206202208202210资料来源Wind明基材料公司官网中信证券研究部资料来源Wind力特光电公司官网中信证券研究部注明基材料2021年总营收16481亿新台币偏光片营收占比9002电池材料医疗产品等其注力特光电2021年总营收3191亿新台币偏光板营收占比9769太阳眼镜触控及相关光学材料营收他业务营收占比998占23110台湾显示驱动IC公司月度业绩追踪联咏10月营收同比-4542天钰10月营收同比-4467公司10月营收6872亿新台币同比-4542环比公司10月营收1261亿新台币同比-4467环比-11381-10月累计营收94409亿新台币同比-2851-10月累计营收16811亿新台币同比-10801522联咏月度营收及变化率单位亿元新台币天钰月度营收及变化率单位亿元新台币营收营收YoY营收MoM营收营收YoY营收MoM14080251401201206020100801004015608020401020600040-205-20-4020-400-600-60202110202112202202202204202206202208202210资料来源Wind联咏公司官网中信证券研究部资料来源Wind天钰公司官网中信证券研究部注联咏2021年总营收135314亿新台币平面显示器驱动晶片及SoC晶片营收占比9966其他营注天钰2021年总营收22866亿新台币显示驱动IC营收占比8492电源管理IC营收占比1508收占比0341110月国内部分地区疫情反复2022年全球TV出货同比-5910月国内部分疫情反复海外疫情影响趋无2022年10月全球不含中国疫情总体向好日均新增确诊367万例环比334海外疫情影响趋无宏观政治经济环境为主要关切中国大陆疫情9月有所缓和10月部分地区疫情反复日均新增确诊239人环比334Q3疫情对面板供应链影响较小中国台湾10月份疫情形势依然严峻相比9月进一步恶化日均新增确诊42万例环比159随着海外疫情影响的减弱面板需求有望增加往未来看中国大陆疫情逐步缓和供应链逐步恢复长期来看经济复苏为明确趋势2022年全球TV出货量将同比-59据奥维睿沃2022年前三季度全球TV出货量1446M同比-59出货面积101M同比-45出货平均尺寸484较去年同期02海外TV市场持续受到宅经济降温高通胀下消费力下降等多重因素影响TV需求整体偏弱22Q1-Q3北美欧洲出货量同比-111-149中国市场品牌商Q2Q3出货积极前三季度出货量同比39但是受中国严格防疫清零政策影响终端需求下滑使品牌下修面板采购量故面板出货量出现下滑讯号从宏观环境看全球经济持续受到新冠疫情和俄乌战争的影响通胀压力持续存在且不断扩大中国经济增长放缓经济预期疲弱高通胀导致的购买力的下降使得V需求显著承压总体而言我们认为22Q4的TV出货仍将维持下跌态势奥维睿沃预测2022年全球TV出货同比-59全球新冠肺炎疫情病例百万全球新冠肺炎疫情病例万2021Q1-2022Q3全球TV出货量全球不含中国确诊病例新冠肺炎累计值全国确诊病例新冠肺炎累计值全球TV出货量百万台YoY全球不含中国确诊病例新冠肺炎当日新增701500全国确诊病例新冠肺炎当日新增601000700530100006009000505004258000500207000400004003600015500030-5003002400010200300020-1000152000100100010-150000000-20002020-01-202020-02-212020-03-242020-04-252020-05-272020-06-282020-07-302020-08-312020-10-022020-11-032020-12-052021-01-062021-02-072021-03-112021-04-122021-05-142021-06-152021-07-172021-08-182021-09-192021-10-212021-11-222021-12-242022-01-252022-02-262022-03-302022-05-012022-06-022022-07-042022-08-052022-09-062022-10-082020-02-172020-03-162020-04-132020-05-112020-06-082020-07-062020-08-032020-08-312020-09-282020-10-262020-11-232020-12-212021-01-182021-02-152021-03-152021-04-122021-05-102021-06-072021-07-052021-08-022021-08-302021-09-272021-10-252021-11-222021-12-202022-01-172022-02-142022-03-142022-04-112022-05-092022-06-062022-07-042022-08-012022-08-292022-09-262022-10-242020-01-2021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4E资料来源wind中信证券研究部资料来源wind中信证券研究部资料来源奥维睿沃AVCREVO含预测中信证券研究部12近期面板行业产能变化10月LCD中国大陆产线稼动率706国内AMOLED产线稼动率达到2022年以来高位11月8日据CINNO经过面板厂数月稼动调降面板价格企稳回升下游库存显著改善10月全球面板产线稼动回升至65左右中国大陆LCD面板稼动率为706环比22pcts同比约-20pcts分世代线来看10月中国大陆45-6代线8-86代线105-11代线稼动率分别为681709727分别环比032469pcts分技术来看10月中国大陆6代AMOLED产线平均稼动604环比33pcts今年首次超过60据CINNO预计11月稼动率将继续回升5个百分点左右但12月又将有一定幅度的回落预计Q4全球TFT-LCD面板产线稼动率将控制在70以下京东方拟建设应用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件产线设计产能为5万张玻璃基板月10月30日京东方发布公告称拟在北京经济技术开发区投资建设应用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件产线着力布局VR显示产品市场该项目计划总投资290亿元主要产品为VR显示面板和MiniLED直显背板等高端显示产品该产线计划建设周期为2023年-2025年预计2025年实现量产2026年满产我们认为新型显示器件产线的建设将提升京东方高端显示器件产量和实现产业化有助于巩固公司的核心竞争力三利谱计划在黄冈建设超宽幅偏光片设计产能为14亿年在广水建设光学膜与高分子聚合物产线设计产能分别为13亿年6万吨年10月27日三利谱公告公司计划在黄冈建设2520mm与1720mm幅宽的偏光片产线项目预计总投资为100亿元设计产能14亿年预计年产值100亿元项目将分两期建设一期项目设计产能为7000万年该产线计划于2022年12月底前开工在开工后2年内正式投产3年内达产此外公司计划在广水建设液晶显示用光学膜与高分子聚合物生产线项目预计总投资52亿元总年产值22亿元设计产能为13亿年高分子聚合物设计产能为6万吨年将分两期建设力争在开工后2年内正式投产3年内达产我们预计公司综合竞争力有望持续增强三星QD-OLED面板月产能预计2023年提升至4万块玻璃基板月10月21日据CINNO在22H1将QD-OLED面板的良品率提升到85后三星显示计划增加QD-OLED产量将把月产能由30K月大板在2023年提升至40K月大板据Omdia产量增长之下三星可将49英寸和77英寸的QD-OLED面板加入产品组合据THELEC三星电子计划2023年出货20万台QD-OLED显示器以及150万台QD-OLED电视我们认为韩厂加快OLED电视商业化及渗透率提升LGD拟于12月停止运营P7液晶产线标志韩厂LCDTV产能已退出市场预计OP1工厂大型OLED面板减产40K片月10月25日据韩媒THELECLGD将在11月中旬至12月停止运营京畿道坡州P7LCDTV面板工厂12月已完成客户长期合同的产品生产预计于12月下旬停止运转该产线停运则标准韩国LCDTV产线全部退出公司预计或将P7其转换为大型OLEDITOLED兼容产线同时LGD计划将坡州P8产线聚焦LCDIT中国广州G85产线GP1GP2则聚焦LCDTV并将把产能由210K月调降至120K月产能减少40此外10月25日据韩媒chosunbizLGD将在11月中旬至12月停止运营京畿道坡州的OP1工厂一个月以上大型OLED面板预计减产40K片月行业景气低迷LGD较公司此前预期提前6个月1年进行P7生产并向OLED转型有望促进公司提升盈利水平并带动LCD大尺寸行业格局向大陆龙头集中13上游市场三星LGD计划将透明PI基板应用于可折叠OLED屏下摄像据CINNO三星LGD计划将透明PI基板应用于可折叠OLED面板10月8日据韩媒TheElec三星计划在2024年将透明聚酰亚胺PI基板应用于可折叠手机取代目前使用的黄色PI基板以提高屏下摄像头UPC的拍摄清晰度为了增加透光区域三星显示将摄像头附近面板的像素降低到每英寸187像素仅其他区域374像素的一半屏下摄像头所在的区域与其他区域能看到很明显的区别使用PI可以增加摄像头所在区域面板的像素与其他区域相匹配韩媒报道称三星若成功开发出透明PI基板有望先应用于三星电子的可折叠手机OLEDLGD也正在开发用于UPC的透明PI基板提高UPC透光率公司目前计划到2023年将UPC透光率提高到20到2024年之后提高到40多厂商屏下摄像新方案解决面板透光及显示问题完美全面屏推动OLED渗透率提升屏下摄像面板需要兼顾透光性及显示效果为解决这一需求各厂商推出不同解决方案中兴在最早发布的第一代屏下摄影技术中使用一驱多阵列设计以简化透明区布线设计提高透光率同时实现400ppi像素密度小米重设电路布局使用透明引线使用微钻排列实现400ppi像素密度OPPO使用透明走线降低走线宽度应用一驱一方案同样实现400ppi像素密度三星推出新一代OLED面板替代偏光片提升透光性实现内屏374ppi外屏387ppi像素密度各厂商完美全面屏方案均采用OLED面板OLED具有轻薄透光性好无背光源干扰的特点同时像素点在不发光时有透镜的效果允许光线进入故更能满足屏下摄像对面板的透光性需求我们认为屏下摄像方案使得完美全面屏成为可能其技术创新及新品推出将进一步推动OLED渗透率提升看好未来OLED发展三星Galaxy系列折叠手机屏下摄像区域各厂商屏下摄像手机产品性能对比厂商出货时间型号价格元供应商显示及拍照性能200ppi像素密度前置3200万像素2020年9月Axon202198起维信诺24601080分辨率90Hz刷新率400ppi像素密度前置3200万像素中兴2021年7月Axon302198起维信诺24601080分辨率120Hz刷新率400ppi像素密度前置1600万像素2022年5月Axon404998起京东方24801116分辨率120Hz刷新率400ppi像素密度前置2000万像素小米2021年8月小米MIX44999起华星光电峰值亮度800尼特21761812分辨率内屏2316904三星2022年8月ZFold412999起三星显示分辨率外屏120HZ刷新率OPPO2021年8月公布方案京东方400ppi像素密度资料来源OLEDindustry资料来源CINNO中信证券研究部14下游市场三星发布W系列双旗舰折叠手机三星于10月发布W系列新款双旗舰W23Flip折叠手机10月21日三星正式发布了全新的折叠大屏W23及首款掌心折叠屏机型W23Flip价格分别是1599916512GB和999912512GB相较GalaxyZFold4最大区别在于外观设计和超大内存三星W23横折手机内屏尺寸为76英寸分辨率为21761812支持120Hz自适应刷新率铰链采用新结构并可悬停外屏尺寸为62英寸分辨率为2316904而W23Flip竖折手机内屏尺寸为67英寸分辨率为26401080支持120Hz外屏为19英寸260512分辨率小屏W系列为中国电信和三星两手打造的超高端机型2008年起每年推出一代国内折叠屏产品版图布局趋于完善带动AMOLED产业链成长需求端来看三星率先于2019年推出第一部量产的折叠屏手机GalaxyFold之后手机厂商们纷纷跟进国内包括华为小米OPPO和荣耀在内的手机厂商都在2021年亮出了自己的第一款甚至第二款折叠屏手机自vivo推出折叠旗舰后主流厂商基本完成折叠屏的布局和新品发布国内折叠屏版图趋于完善根据Omdia2021年全球折叠屏智能手机累计出货量达1150万台未来该市场将实现逐年稳步增长预计22年将达到1400万台2026年达到6100万台占智能手机市场总量的36供给端来看国内厂商持续释放AMOLED产能京东方作为华为MateXsMateX柔性折叠屏手机的独家供应商目前在绵阳成都和重庆拥有三条第六代柔性AMOLED产线2021年京东方柔性AMOLED出货约近6000万片全球市占率约17排名国内第一全球第二维信诺在昆山55代生产线固安6代柔性屏幕生产线的良率稼动率进一步提升我们认为随着主流厂商产品布局的逐步完善叠加下游折叠屏需求量不断提升未来用于折叠屏的AMOLED将加速渗透主流折叠屏手机参数对照2019-2025年全球市场折叠屏智能机销量单位万部产品名发布时间起售价格重量厚度屏幕尺寸英寸折叠方式折叠展开折叠展开7000三星Fold32021年9月14999271g160-144mm64mm6276内折60005740OPPOFindN2021年12月7699275g159mm54971内折荣耀MagicV2022年1月9999293g143mm67mm64579内折5000vivoXFold2022年4月8999311g1491mm74mm653803内折40714000华为MateXs22022年4月9999250g11mm54mm6578外折三星GalaxyZ2022年8月13999263g142-158mm63mm61内折30002580Fold4三星GalaxyZFlip42022年8月8499187g171mm69mm67内折20001569752小米MIXFold22022年8月8999262g112mm54mm656802内折100067242vivoXFold2022年9月9999109311g1457mm-14487m653803内折0991491mmm2019202020212022F2023F2024F2025F三星W23Flip2022年10月9999159187g159mm-69mm67内折99171mm15资料来源各公司官网中信证券研究部资料来源CINNOResearch含预测中信证券研究部TV面板需求回暖IT产品同比下降10月TV面板出货量同比-1环比-3Q3电视面板出货量667M在去年同期低基数下同比34主要由于Q3头部品牌商库存回归健康水位并逐步恢复采购电视品牌OEM厂商开始在价格低点增加面板订单量战略性增加库存三星库存改善显著并计划在22Q4上调采购计划同时中国电视品牌为下半年促销期积极备货持续采购液晶面板增加库存推动TV面板出货量小幅回暖10月平板电脑面板同比25监视器面板同比-32笔记本面板同比-48主要缘于后疫情时代IT需求逐步回归理性监视器面板平板面板出货维持同比下跌态势平板电脑面板10月出货量同比大幅上升主要系苹果端订单拉动但其他平板电脑厂商在22Q4降低面板采购量平板面板后续需求压力仍然存在显示器头部品牌库存去化仍需时日且主力品牌对市场缺乏信心备货态度谨慎采购需求仍呈下行趋势群智咨询预计22Q4显示器面板采购量将环比-2笔电方面在亏损压力下笔电厂商在22Q3缩减面板采购计划降低库存并在22Q4继续减少采购IT面板需求尚未回暖全球TV面板出货量单位百万片全球监视器面板出货量单位百万片出货量MoMYoY出货量MoMYoY3020205020101001000202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210-100202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210-50全球笔记本面板出货量单位百万片全球9平板面板出货量单位百万片出货量MoMYoY出货量MoMYoY50100205001000202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210-500202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210-10010月全球面板出货量及相关变化单位百万片种类TV监视器笔记本9平板出货量220102130148MoM-300-1000-18001400YoY-100-3200-4800250017资料来源Omdia中信证券研究部A股重点面板公司业绩京东方季度业绩单位亿元人民币维信诺季度业绩单位亿元人民币营收净利润营收YoY净利润YoY营收净利润营收YoY净利润YoY7000025002500800060000200020006000150050000150040000100010004000300005005002000020000002016201720182019202020212022201620172018201920202021202220162017201820192020202120222016201720182019202020210Q1Q2Q3Q410000-5000000-500201620172018201920202021202220162017201820192020202120222016201720182019202020212022201620172018201920202021-1000Q1Q2Q3Q4-10000-1000-1500-2000资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部注京东方2021年总营收219310亿人民币显示事业营收占比9221物联网创新业务营收占比注维信诺2021年总营收4544亿人民币OLED产品营收占比9659IT服务营收占比020其1294智慧健康服务营收占比084公用事业占比021传感器及解决方案事业占比010其他他营收占比321及合并抵消占比-629深天马季度业绩单位亿元人民币TCL季度业绩单位亿元人民币营收净利润营收YoY净利润YoY营收净利润营收YoY净利润YoY10000200500002000800010040000150006000300001000-1004000-200200005002000-300100000000201620172018201920202021202220162017201820192020202120222016201720182019202020212022201620172018201920202021-400000-500Q1Q2Q3Q4201620172018201920202021202220162017201820192020202120222016201720182019202020212022201620172018201920202021Q1Q2Q3Q4-2000-500资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部注深天马2021年总营收31829亿人民币显示屏及显示模组营收占比9840其他产品营收占注TCL2021年总营收163691亿人民币公司主营业务为半导体显示业务新能源光伏及半导体比160材料业务其中华星光电营收占比538218下游市场重点公司月度业绩数据3C英业达营收及增速单位亿元新台币3C广达营收及增速单位亿元新台币营收营收YoY营收营收YoY600351400603050500120025401000400203015800203001010560020000400-5-10100200-10-200-150-30202110202112202202202204202206202208202210202110202112202202202204202206202208202210资料来源英业达公司官网中信证券研究部资料来源广达公司官网中信证券研究部注英业达2021年总营收519729亿新台币电脑产品营收占比9986太阳能产品营收占比014注广达2021年总营收1129453亿新台币电子产品营收占比9953其他产品营收占比0473C宏碁营收及增速单位亿元新台币TV瑞轩营收及增速单位亿元新台币营收营收YoY营收营收YoY35020254030300102020250100150200-10-1015010-20-20-301005-4050-30-500-600-40202110202112202202202204202206202208202210202110202112202202202204202206202208202210资料来源宏基公司官网中信证券研究部资料来源瑞轩公司官网中信证券研究部注宏碁2021年总营收318845亿新台币个人电脑产品销售额占比7443电脑周边及其他销售额注瑞轩2021年总营收22205亿新台币数位电视机营收占比5124显示器营收占比2711电占比2557脑周边产品营收占比1467音响营收占比140其他营收占比55819重点公司盈利预测估值及投资评级投资建议TV面板价格2021年7月达到顶点后景气度下行2021年7月-2022年10月降幅为6224-67422022年10月环比上涨37-74已逐步止跌企稳目前TV面板价格已跌破面板厂现金成本底部明确静待反转供给端三星L8-290K月退出成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率据CINNO10月国内LCD面板稼动率为706环比22pcts需求端TV面板价格跌至历史低位同时产业链库存有所消化下游厂商备货需求环比改善32和43面板备货需求增强我们预计10月价格有望小幅回暖大尺寸品牌需求仍待恢复随着库存去化我们预计价格将逐步企稳短期来看我们预计22Q4备货及稼动调降有望拉动库存水平趋于健康供需逐步趋于平衡价格有望企稳回暖中长期而言韩厂退出LCD为趋势中国大陆面板厂新产线逐年爬坡加之国内产能持续向龙头集中我们预计大尺寸面板格局向好趋势不改未来价格有望趋于稳定并随季节性变化小幅波动我们持续看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升中长期坚定看好双龙头建议持续关注京东方TCL科技逢低布局风险因素俄乌冲突加剧国内局部疫情控制不及预期下游需求走弱海外产能退出不及预期技术革新风险等重点关注公司盈利预测及评级收盘价市值EPS元股PE倍公司简称评级10月份涨跌幅元亿元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024ETCL科技394567072045064078547876616505买入771京东方A3581362067048067079534746534453买入214深天马A9192260630530740871459173412421056-388资料来源Wind中信证券研究部预测注京东方ATCL科技2022-24年EPS为中信证券研究部预测深天马A2022-24年EPS为Wind一致预期注股价为2022年12月12日收盘价20感谢您的信任与支持THANKYOU徐涛电子首席分析师胡叶倩雯消费电子首席分析师程子盈联系人执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010517100004