在行业下行期间，国产半导体设备公司会比国际同业实现更快速的增长。我们预计国产设备市场2021-26年将以约60%的复合年增速稳健增长，无需过分担心未来几年的周期性。
　　中微公司在前道设备方面实现了国内首个突破，其刻蚀设备已经具备5纳米芯片的生产能力。22年前九个月强劲的在手订单和不断增加的合同负债确保了公司来年的收入增长。尽管22年盈利增速可能会受到研发费用增加及政府补贴减少的影响，但我们预计23-24年净利润增速约为27%，将更准确地反映其强劲的核心业务增长。
　　利空消除；首予买入评级。我们推荐中微公司，因为：1）预计公司将成为中国28纳米芯片自主的最大受益者，2）先前对管理层国籍问题的担忧已在股价中反映。我们首次覆盖中微公司，给予买入评级，目标价133.53元人民币，基于行业平均值58倍2023年市盈率。