海通证券
　　盈利增速仍受投资拖累
　　盈利降幅超过同业，3季度盈利同比降幅进一步扩大。前三季度归母净利润同比下降48.6%，降幅较上半年扩大7个百分点，盈利降幅在前十大券商中最大。3季度单季盈利同比下降64%，降幅环比显著扩大。
　　手续费佣金净收入降幅超过同业，投行表现较好，但经纪业务和资管业务表现弱于同业。3季度自营投资收益转为亏损。
　　受子公司海通国际投资亏损影响，21年4季度盈利为18年3季度以来的单季最低，我们预计公司2022年盈利同比下降42%，降幅将较前三季度收窄。考虑到整体市场估值水平下行，基于0.37倍22年市净率，我们将目标价从6.3港元下调至5.1港元，维持中性。