蔚来汽车公布22年3季度业绩，汽车销售额/销量同比增长38.2%/26.1%至人民币119亿元/31,607辆。
　　蔚来汽车在电动汽车技术开发和网络/品牌推广方面的研发/销售费用庞大，3季度环比增长37.0%/18.8%，占季度总收入的22.6%/20.9%。
　　3季度净亏损扩大49.1%至人民币41亿元。NIO指引22年4季度交付43,000-48,000辆汽车，低于我们的预期，因为公司指引全年销量目标为15万辆。
　　我们预计蔚来汽车4季度的交付量仍将严重依赖SIC等关键部件的供应，以及全国生产/商店流量的限制。
　　由于毛利率下降和运营费用增加，我们下调盈利预测。我们预计2023年净亏损将保持在高位。考虑到汇率变动、全球股市疲软和特斯拉促销拖累行业情绪，我们将目标价下调至95.2港元/12.1美元，基于2倍2023年EV/销售（前为3倍）。维持中性评级。