2022年3季度GDP同比增速录得3.9%，前3季度GDP累计同比增速录得3.0%，相对2季度经济增长动能有所回升但复苏基础仍然偏弱。
　　工业增加值当月同比明显回升，汽车产业链产量同比仍维持高位。本月工业增加值当月同比增速的明显回升与去年9月的低基数有关，也反映出疫情影响减弱和生产旺季共振下的工业生产边际修复。细分来看，9月大部分工业品产量同比与8月相比有边际修复，汽车、发电设备等工业品产量同比偏强，集成电路、微型计算机设备等工业品产量同比增速仍然偏弱。
　　固定资产投资增速小幅回升，三大投资分项当月同比增速较上月均有一定边际改善。1）房地产投资、商品房销售、房地产开发资金来源同比较上月均有所回升，但绝对水平仍维持低位；2）基建投资维持逆势支撑格局，但今年建筑施工“旺季不旺”特征明显，基建投资向实物工作量转化速度可能仍未见明显加速；3）制造业投资同比维持高位，高技术制造业投资仍是明显拉动。
　　基数效应消退后社零消费同比增速大幅回落，线下消费和房地产产业链相关消费仍为主要拖累。9月建筑及装潢材料、家具、家电等房地产产业链相关的商品零售同比增速仍处低位，这可能表明房地产领域的低迷对于社零消费的拖累仍在持续。此外，烟酒类商品零售销售同比增速也出现明显回落，对于社零消费的拖累较为明显。
　　失业率小幅回升，居民就业仍有压力。本月是5月以来失业率趋势下降后的首次回升，目前全国城镇调查失业率、31个大城市城镇调查失业率均已回升到5.5%及以上，或表明居民就业仍存在一定压力。“稳就业”大概率仍将是后续政策发力的重要方向。
　　本月经济数据或指向目前我国经济处于生产回暖，但需求仍然偏弱格局，4季度经济大概率将呈现“内需仍然偏弱+外需加速下行”的组合，“基本面偏弱+流动性宽松”逻辑对债市的支撑持续，债市仍可保持乐观。从分项数据来看，9月工业生产明显改善，基建、制造业投资维持强势，但房地产投资仍然偏弱，社零、就业状况有所恶化。政策发力托底下我国经济可能处于生产回暖，但需求仍然偏弱格局，经济复苏的基础仍然不甚牢固。考虑外需回落背景下出口对我国经济增长的支撑大概率将持续走弱，4季度经济大概率将呈现“内需仍然偏弱+外需加速下行”的组合。实体融资需求偏弱背景下央行大概率将维持宽松，后续“基本面偏弱+流动性宽松”逻辑对于债市的支撑仍将延续，宽货币向宽信用的推进速度可能仍然偏慢，债市仍可保持乐观，收益率下行的趋势可能并未结束。
　　风险提示：央行货币政策超预期、财政支出力度超预期、房地产政策超预期