转债呈现领先性，新券占优
　　本周转债市场压缩上周抢跑“水分”。本周从溢价率变化来看：1）新能源方向上周“抢跑”带来的估值抬升，本周被压缩。2）养殖方向、航空方向估值压缩明显。3）养殖方向、航空方向估值压缩明显。4）半导体方向呈现不错的情绪修复。
　　历史来看，反弹初期新券表现优异的现象并非独立。多数时间来看，阶段性股市底部、同溢价率底部基本同步，并且新券在情绪较弱阶段具备相对老券低估值的特性。权益底部布局转债新券，会带来溢价率、正股反弹的双击，具备极佳的持有体验。
　　例外的是，2020年4月权益反弹后，由于正股风格偏大盘、并且转债估值受到货币政策转向影响，后续持有体验一般，这也表现博弈新券策略依然要考虑多维度因素。
　　寻找阻力更小的方向
　　本周市场最大的影响因素即外资的流出。从节后演绎的方向来看：1）反弹的依然是以成长方向为主。2）反弹的方向依然是偏向于小盘。3）市场并未纯粹博弈“超跌”和“低估值分位”。从前几轮市场反弹的触发因素来看，主要是经济改善的信号出现，包括了社融总量企稳回升、信贷数据的改善、进出口数据改善等。
　　反弹中买什么？1）景气度（预期）边际变化大的方向，容易形成市场主线，如自主可控、医药、信创、对外开放方向；2）渗透率尚低，且基本面优异的方向，如储能、汽车智能化方向；3）维持高景气的方向，演绎超跌反弹逻辑，如光伏、电车等方向；4）强beta，如军工方向。
　　市场策略：待核心要素落地
　　权益赔率不错、但胜率并未明显抬升。本轮市场情绪修复领先于基本面修复，这也导致未来的催化因素依然与国内政策、经济、联储加息等核心要素相关，盈亏同源。
　　转债交易的难度依然不低，但赔率已抬升，回踩或是不错布局点。本周，对于超涨方向的压缩幅度已经较为可观，同时权益依然处于深底区域，随着权益赔率的抬升，本周获得溢价率一定压缩的转债，同样也在赔率上抬升。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期