大类资产走势：美债利率大幅上行，美元指数走强，美股和贵金属下跌。上周十年美债收益率大幅上行17bp至4.00%，美元指数上行0.45%至113.3，美元对内和对外价格双双上涨。此外，标普500和纳斯达克指数分别下跌1.55%和3.11%，伦敦黄金现货价格下跌2.76%至1649.3。联储货币紧缩预期大幅上升是大类资产走势的核心主线，触发因素包括美国9月通胀数据超预期，联储官员关于货币紧缩的强硬表态等。
　　美国9月通胀数据超预期，核心CPI同比创下新高。美国9月CPI同比8.2%，自6月录得9.1%的高点后连续第四个月回落。核心CPI同比6.6%，创下这一轮通胀的新高。从环比来看，CPI环比录得0.2%（前值0），核心CPI环比录得0.4%（前值0.5%），CPI环比未现降温迹象。从结构上看，商品（不包括食品和能源）价格环比降至0（前值0.5%），符合居民消费结构从商品切换至服务的趋势。食品环比仍然高达0.7%（前值0.8%），而服务和房租分项环比涨幅分别高达0.9%和0.8%，涨幅进一步走阔。9月CPI之所以引发市场恐慌，主要是以服务和房租为代表的粘性项涨幅进一步超预期。我们在6月半年报《“子弹”还会再飞一会儿》中曾判断，食品、住房和服务这三大分项仍会支撑美国CPI环比维持在较高水平。后续以能源和食品为代表的波动项如果受地缘政治扰动再度大幅上行，并和粘性项形成共振，将进一步加剧通胀压力。
　　美国商品零售额出现扩张，消费者信心指数持续回升。9月美国零售额（不含汽车及零部件）环比增长0.1%，时隔两月后再度扩张。在美国居民支出结构由商品转向服务的趋势下，零售数据表现好于预期。由于零售额是名义值，扣除通胀后，居民实际的商品消费量处于下行通道。10月密歇根大学消费者信心指数录得59.8，连续第四个月上行，显示美国居民对经济的悲观预期持续修复。10月5日，美国工商业贷款同比升至15.4%，显示当前的货币紧缩还不足以遏制实体部门旺盛的融资需求。
　　联储政策跟踪：年内加息至475bp（及以上）的概率升至69.8%。9月通胀数据发布后，市场预期年内加息至475bp（及以上）的概率大幅上升，这对应年内两次FOMC会议均加息75bp。同时，市场预期2023年联储加息的高点在5%。过去两周，美联储副主席Brainard以及美联储理事Waller和Cook相继发表了对遏制通胀的强硬表态。目前联储在收紧货币的立场上空前团结，但当前联储对未来加息路径并不给出远期指引，具体的加息幅度只取决于通胀形势的演变。
　　风险提示：美国通胀压力超预期回落；居民和企业融资需求超预期回落