一、一级市场：信用债发行量、净融资均环比上升
　　本周信用债共发行2818.29亿元，较上上周（2184.01亿元）环比上升；由于发行量上升，本周信用债净融资920.12亿元，较上上周-536.45亿元环比上升。分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模1661.6亿元，较上上周的1175.50亿元环比上升，本周产业债净融资规模环比上升，为445.67亿元；本周城投债发行规模1156.69亿元，较上上周的1008.51亿元环比上升，城投债本周净融资规模环比上升，为474.44亿元。
　　分主体评级看，AA-及以下等级信用债净融资为负，其他等级信用债净融资均为正；分企业性质看，本周央企、地方国企和民企信用债净融资分别为363.6亿元、439.79亿元和116.72亿元，分别较上上周环比变化393.50亿元、486.27亿元和170.04亿元。
　　分地区看，本周一级信用债发行主要分布在北京、广东、江苏等地区；本周信用债发行和净融资变化幅度较大的地区除发债大省外，新增内蒙古、陕西等地区。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本周投标上限-票面利率和认购倍数来看，本周城投债认购热情有所下降。
　　本周信用债一级市场的信用债发行成本环比下降，加权票面利率为2.45%，而上上周为2.93%；本周信用债一级市场的信用债发行期限环比下降，加权发行期限为1.96年，而上上周为2.13年。
　　二、二级市场：本周信用债收益率大多下行
　　本周信用债收益率大多下行。收益率方面，本周城投债和中票收益率大多下行。信用利差方面，本周，5年期AAA等级、3、5年期AA等级和AA-等级城投债信用利差走阔，其余各等级各期限均收窄，其中1年期AA-等级收窄最为明显（14.67bp)；5年期AAA等级、AA等级和AA-等级中票信用利差走阔，其余各等级各期限均收窄，其中1年期AA级和AA-等级收窄幅度最大（8.63bp)。等级利差方面，本周各期限各等级城投债等级利差均走阔；各期限各等级中票等级利差均收窄。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，当前（截至10月14日）各期限、各等级城投信用利差分位数水平表现分化，其中1年期AAA等级和AA等级城投债信用利差压缩在2012年以来的历史1/4分位数以下，3、5、7年期AA-等级城投债信用利差处于2012年以来的历史3/4分位数之上，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间；对于中票，当前各期限、各等级中票信用利差分位数水平同样分化明显，其中1、3、7年期AAA等级和1、3、7年期AA等级中票信用利差压缩在2013年以来的历史1/4分位数以下，5年期AA-等级中票信用利差处于2013年以来的历史3/4分位数之上，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
　　本周资金利率表现分化。本周短端资金利率下行，中期资金利率上行。短端资金价格方面，R001较上周六下行42.74bp，R007较上周六下行4.03bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周六上行0.40bp，本周上行0.10bp。央行公开市场操作方面，节后以来累计开展290亿元逆回购操作，有9870亿元逆回购到期，有MLF回笼5000亿元，央行节后以来实现净回笼14560亿元。
　　本周公布的社融数据超预期,不过好转的主要驱动力更多在供给端的发力，需求端依然偏弱。现阶段的基本面角度，疫情反复和地产风险的拖累下，实体融资需求偏弱的格局仍未见明显改善，对市场的影响更多在于预期层面。综合来看，我们认为债市仍可以保持乐观心态，而信用债本周相对较好的表现也体现出了一定的回调买入契机。
　　近日，财政部发布126号文，强调不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入。10月8日，财政部发布《财政部关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》（财预[2022]126号）。通知指出，严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。进一步规范地方事业单位债务管控，建立严格的举债审批制度，禁止新增各类隐性债务，切实防范事业单位债务风险。财政部126号文在强调“严控一般性支出”的同时，对近期地方国企、城投提升拿地比例托底地方土地市场的行为进行了限制，也再次重申“禁止新增各类隐性债务”的立场。财政部126号文或表明当前中央对地方政府隐性债务的监管政策仍未放松，土地和房地产市场的风险仍需警惕，以土地财政为重要组成部分的地方财政或仍将继续面临较大压力。因此，投资者仍然需要持续关注地产和城投领域防风险的重要性。
　　从本周偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上周有所下行，占比中枢在26.7%左右（上周为28.9%左右）。低于估值成交中，城投债占比较上周有所下行。分主体评级来看，当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债，本周低于估值成交的AA+及以上高主体评级城投债占比较上周有所下行。从本周低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在房地产、交通运输