2022年9月中采制造业PMI为50.1%（环比+0.7个百分点），非制造业PMI为50.6%（环比-2个百分点），综合PMI为50.9%（环比-0.8个百分点）：
　　制造业PMI指数明显回升至荣枯线以上，生产和内需均有所改善，外需持续回落的趋势持续。9月制造业PMI录得50.1%，环比上月小幅回升0.7个百分点，目前我国制造业已重回扩张区间，生产和内需状况均已出现明显改善。具体表现在：1）生产指数大幅回升，极端天气影响逐渐消除后，工业生产明显恢复；2）内需回升，外需回落，出口同比下行的趋势可能较为确定。
　　价格指数有所回升，企业预期明显改善下制造业或出现主动补库迹象。本月PMI价格指数明显回升，PMI生产经营活动预期指数明显回升，或表明企业预期偏弱的状况有边际改善。本月PMI产成品库存指数环比上月大幅上行，原材料库存指数则环比上月回落，这可能说明随着生产经营预期的回升，制造业企业有主动补库的倾向。
　　建筑业景气度大幅回升，但服务业景气度明显回落。从服务业各行业的情况来看，生产性服务业商务活动指数继续位于扩张区间，但生活性服务业商务活动指数降至收缩区间，其中零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等接触型聚集型服务行业商务活动指数回落幅度较大，9月全国多地本土疫情的反复可能对生活性服务业商务活动有明显抑制作用。本月建筑业景气程度明显回升，或表明在近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等政策措施的进一步推动下，基建投资向实物工作量的落地有所加速。
　　PMI数据或指向当前经济基本面有触底回升迹象，但经济回暖的程度和可持续性仍有待观察，回调可能意味着更好的买入机会。本月PMI回升至荣枯线以上，或指向当前经济基本面有触底回升迹象。但应注意9月制造业PMI的回升有季节性因素的影响，且本土疫情反复对服务业景气度仍有较大拖累，目前经济修复的基础仍不牢固，后续经济回暖的程度和可持续性仍有待观察。近期在资金利率持续回升、稳增长信号增加、汇率大幅贬值等因素的影响下，债市有一定程度的回调。但目前央行货币政策目标函数的核心变量可能仍在于“降成本”，货币政策进一步宽松和资金利率进一步下行仍有空间，债券收益率的下行趋势可能仍未改变，回调可能意味着更好的买入机会。
　　风险提示：货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期