投资要点
　　我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，螺纹钢表现进一步走弱，或指向建筑施工需求仍然不强。目前已进入传统建筑施工旺季，但似乎建筑施工终端需求对于螺纹钢链条的支撑仍然偏弱。虽然高炉开工率、石油沥青装置开工率等供给端指标仍维持回升趋势，但本周螺纹钢价格继续回落，样本钢厂盈利率水平低位进一步下行，可能指向建筑施工终端需求仍然并不算强，基建投资向实物工作量转化对于建筑施工终端需求的支撑可能仍未出现明显效果。
　　第二，商品房销售季节性回升，但房价、土地成交数据仍弱，9月末地产政策放松对于房地产市场的政策效力仍有待观察。虽然商品房销售数据有一定好转（总量、一二线城市商品房销售面积均已基本回升至往年同期水平），但本周房价阴跌趋势持续，百城成交土地溢价率再创年内新低，或指向房地产市场对于经济的拖累作用仍在持续。9月末陆续推出超市场预期的房地产放松政策，但政策边际放松对于房地产市场的支撑作用如何，可能仍有待观察。
　　第三，本周猪肉价格大幅上涨，但原油价格大幅下跌，通胀压力整体可控。本周猪肉价格环比大幅上涨10.66%，蔬菜价格也环比大幅上涨约8.53%，带动农产品价格指数明显上行。但全球衰退预期带动下本周IPE布油期货价格大幅回落6.42%。我们在专题报告《如果CPI“破3”——兼论通胀运行主线及其对债市影响_20220727》中曾指出，下半年长期“猪油共振”的可能性不大，CPI同比大概率在3%上下震荡。目前来看后续通胀压力仍然整体可控，通胀大概率仅是债券市场的扰动项，而非主要矛盾。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：股债上涨，商品普遍下跌。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：销售与季节性水平基本相当，但成交土地溢价率创年内新低；2）建筑施工：钢厂盈利率低位进一步回落，水泥价格小幅上涨；3）消费：汽车消费同比增速维持高位，节后电影消费季节性回落；4）出口：CCFI持续大幅下行。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：整体保持稳中有升格局；2）货物流通：节后物流水平季节性回升，仍明显低于往年同期水平；3）人员流动：北上深拥堵延时指数和地铁客运量均与往年同期水平基本相当。
　　大宗商品状态：1）煤炭：动力煤、焦炭期货价格均下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：铝价格上涨，铜、锌价格下跌；4）原油：价格大幅回落；5）化工：大部分化工品价格下跌；6）水泥：价格环比上涨；7）玻璃：玻璃上涨，纯碱下跌；8）农产品：猪肉价格持续上涨。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期