2022年9月26日-9月30日，A股电力指数-3.96%，PE（TTM）估值18.9x；A股燃气板块指数-3.90%，PE（TTM）估值14.6x：上证综指-2.07%，深证成指-2.07%，创业板指-0.65%。A股电力指数-3.96%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-6.10%、-3.20%、-3.65%。A股燃气板块指数-3.90%。
　　本周电力投资组合：国投电力+华电国际+三峡能源+华能国际+华能水电+长江电力
　　本周燃气投资组合：新奥股份+广汇能源
　　电力行业新闻：蒙东公布电网需求侧响应实施细则征意见，补贴0-1元/KWh，依据补偿强度分配补贴量级。内蒙古自治区能源局发布《内蒙古自治区蒙东电网电力市场化需求侧响应实施细则》意见建议的公告。公告指出，按照“需求响应优先、有序用电保底”原则，实现需求侧响应资源的优化配置。响应单元对应响应资源的可响应容量申报补贴单价，单位为元/kWh，交易限价0-1元/kWh，后期根据情况调整。根据实际响应量与申报响应量的比值，给予不同的补偿强度。参与主体在响应时段同时满足以下三个条件则认定为有效响应：一是最大负荷小于基线最大负荷，二是平均负荷小于基线平均负荷，且实际负荷响应率不小于80%，三是响应时长为全时段响应。
　　电力行业高频数据跟踪：截至2022年9月30日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为1489元/吨，相比9月23日环比+2.5%。库存：截至2022年9月30日，秦皇岛港动力煤库存490万吨，相比9月23日环比-1.0%，总量减少5万吨，同比+21.0%。水库流量：9月30日，三峡水库站当日入库流量1.03万立方米/秒，同比-70.4%；三峡水库站当日出库流量0.68万立方米/秒，同比-72.0%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.16万立方米/秒，较去年同期同比-22.6%；三峡水库日均出库流量1.22万立方米/秒，较去年同期同比-23.1%。光伏产业链价格方面，截至2022年9月30日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.94元/瓦，与上周持平。截至9月26日，国产多晶硅料价格市场均价为43.67美元/千克，周环比-1.3%。
　　燃气行业新闻：西气东输四线天然气管道工程正式开工，建成投产后西气东输管道系统的年输送能力将达到千亿立方米，将大幅提升我国天然气管网系统的管输能力。西气东输四线工程是国家“十四五”石油天然气发展规划重点项目，起自中吉边境新疆乌恰县，经轮南、吐鲁番至宁夏中卫，管道全长约3340公里，年输气能力150亿立方米，增输改造后可达300亿立方米。西气东输四线工程将分段建设，此次开工的吐鲁番—中卫段是工程的核心组成部分，全长1745公里，途经新疆、甘肃、宁夏3省（区）17县（市），预计2024年9月建成投产。
　　燃气行业数据跟踪：环比上周，国产气出厂价格上涨0.31%，进口气出厂价格上涨3.01%。截至9月30日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数7564元/吨，较9月23日上涨5.39%。国产气方面，截至9月30日，液厂平均出厂价7133元/吨，较9月23日上涨0.31%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价8218元/吨，较9月23日上涨3.01%。
　　投资建议：
　　电力行业：火电企业转型新能源，叠加行业基本面修复：我们推荐华电国际、华能国际、粤电力A，建议关注国电电力、内蒙华电，建议关注火电设备以及灵活性改造相关标的青达环保、东方电气、清新环境；水电方面，我们推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源。新能源发电方面，央企新能源运营商：我们推荐高速成长的绿电龙头三峡能源；区域性新能源运营商：推荐中闽能源、江苏新能；储能运营方面，推荐拟执行抽蓄及储能运营资产置换的文山电力。核电方面，建议关注中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、广汇能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。