投资要点
　　碳市场跟踪：国内：9月26日至9月30日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量0.10万吨，上周成交量为0.06万吨，周环比增加63.93%。2022年9月30日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交0.02万吨，收盘价为57.50元/吨，收盘价较前一日上涨0.00%，周环比上涨0.03%。9月19日至9月25日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量28.84万吨，周环比-51.68%；配额成交均价58.86元/吨，周环比-7.50%；CCER成交量23.15万吨，周环比+363.44%。欧盟：10月3日至10月7日，欧盟碳排放配额期货成交量合计10061.00万吨，周变化值为减少1867.30万吨，周环比-15.65%；碳排放配额期货结算价（周平均）66.98欧元/吨，周变化值为增加0.03欧元/吨，周环比+0.04%。
　　本周投资组合：伟明环保+圣元环保+山高环能+洪城环境
　　本期行情（9.26-9.30）：上证综指下跌2.07%，深证成指下跌2.07%，创业板指下跌0.65%。A股环保板块指数下跌2.82%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为-3.50%、-3.77%、+0.85%、-3.47%。H股环保板块指数下跌0.17%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》。《方案》提出，到2025年，全国新增污泥（含水率80%的湿污泥）无害化处置设施规模不少于2万吨/日，城市污泥无害化处置率达到90%以上，地级及以上城市达到95%以上，基本形成设施完备、运行安全、绿色低碳、监管有效的污泥无害化资源化处理体系。污泥土地利用方式得到有效推广。京津冀、长江经济带、东部地区城市和县城，黄河干流沿线城市污泥填埋比例明显降低。县城和建制镇污泥无害化处理和资源化利用水平显著提升。
　　投资建议：2019年以后，环保板块逐渐形成持续稳健运营和开拓第二增长点两条发展主线：（1）从持续稳健运营角度出发，投资主线应兼顾产能扩张和稳健运营。一方面，龙头公司在手项目的建设投运可贡献未来2-3年的业绩增长（且现金流较好）；另一方面行业马太效应凸显，行业集中度提升，具备精细化管理和产业链横纵向一体化整合能力的优秀公司有望持续增厚自身利润，投资价值有望重估。（2）从开拓第二增长点角度出发，由于运营类环保项目经营情况较稳定，现金流状况较好，其中优质的运营公司充分发挥现金流优势开拓新主业，勾勒第二成长曲线。（3）此外高景气的新兴环保业态也值得关注，如泛半导体领域废气治理系统及配套附属设备领域，在集成电路连续迎来资本开支大年的背景下有望实现确定性程度高的快速增长；此外废油脂资源化板块也将显著受益于全球需求及价格双重推动。建议关注：固废板块伟明环保、圣元环保；废油脂资源化板块山高环能；水务板块洪城环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。