美债利率曲线倒挂是美国经济衰退、联储宽松的前瞻指标。10  年期-2年期美债收益率倒挂后，美国PMI  回落，GDP  增速下降，美联储从加息过渡到降息。3  月份FOMC  议息确认了经济放缓和货币政策转向宽松的信号。
        美债利率曲线倒挂与大类资产：1）波动率上行难以避免，看多VIX  是近期较好策略；2）可买入避险资产（黄金、高收益率债），但避险效果并不稳定；3）美股表现取决于基本面和估值的“赛跑”，短期或现调整压力。
        美债利率曲线倒挂如何影响港股？1）VIX  中枢上移，恒指波动率短期很难“独善其身”；2）估值扩张短期受限，市场核心逻辑从“分母端”回归“分子端”，需警惕全球经济放缓“脉冲式共振”、港股EPS  短期下修。
        投资策略：紧抱“弱周期和早周期”，短期增配高股息板块。大类资产配置，最佳的选择仍然是看多波动率，享受“不确定性中的确定性”；港股配置方面，市场震荡可能加剧，增配高股息、低波动板块；另外，继续布局“弱周期+早周期”板块，如保险、汽车、光学、食品、纺服等。
        市场概览与情绪跟踪
        本周（3.18-3.22）恒生指数上涨0.35%，恒生一级行业涨跌互现，消费品制造业、地产建筑业领涨，公用事业、电讯业跌幅较大。HVIX  指数小幅上涨，主板沽空比例、看跌看涨期权比例下降。
        宏观流动性与估值跟踪
        本周（3.18-3.22）人民币汇率变化幅度较小。10  年期美债收益率大幅下跌至2.44%，中美利差扩大至67BP。WTI  原油价格59.0  美元/桶。恒生指数PE  10.91  倍，略高于历史均值。
        一致预期EPS  跟踪
        本周（3.18-3.22）彭博对于恒生指数19  年EPS  一致预期增速小幅下调，对于国企指数19  年EPS  一致预期增速小幅上调。
        南下北上资金跟踪
        本周（3.18-3.22）北上资金净流出8.7  亿元，南下资金净流入25.7  亿元。港股成交额中南下资金参与占比小幅上升。
        风险提示
        美元、美债收益率大幅上行；国内信用政策持续收紧；盈利不达预期