公司2018年核心归母净利润70.23亿元，同比增长51.7%，核心净利润率较上年提升0.6pct至17.3%。公司过去一年在聚焦主业成长、提升盈利质量和费用控制能力方面均取得优良成绩，展望2019年，550亿元已售未结中接近500亿元可在今年结算，确认收入锁定比例约80%，且大湾区占比约60%，其中深圳单一城市占比30%，对应毛利率30%以上，业绩锁定性强之下盈利能力得以继续保持。2019年公司权益合约销售金额目标850亿元，同比增长21%，全年推货金额约1500亿元，去化率保持在55%以上即可完成目标。我们认为，粤港澳大湾区乘政策之风发展潜力巨大，公司储备项目亦可受益政策红利释放，叠加公司对南宁和汕头区域长达十余年的深耕经验，今年完成销售目标游刃有余。
        坐拥大湾区优质土储，拿地保持强度。2018年公司招拍挂加旧改土地支出340亿元，约占权益销售金额约50%，且新获取项目仅占当年销售均价的24%，利润率维持在较好水平。2018年末公司权益口径总货值6520亿元，其中粤港澳大湾区货值占比82%，深圳货值达1805亿元，而旧改储备货值约2500亿元，公司计划每年孵化旧改项目超300亿元，未来将成业绩新增长点。我们认为，公司善于把握周期低成本拿地并注重区域深耕，且重仓大湾区具备先发优势，这些优势和能力均将为公司巩固大湾区龙头房企地位以及未来三至五年核心净利润进全国前十目标铺平道路。
        财务持续稳健，高分红彰显诚意。报告期末公司负债水平有所下降，综合融资成本同比略增0.3pct至6.1%，财务持续保持稳健。此外，公司2018年每股派息同比增长83%，派息比率高达50%，充分彰显公司诚意。
        投资评级与盈利预测：预计公司2019年、2020年核心EPS分别为1.85元、2.29元，维持"买入"评级。