公司报告期内核心归母净利润实现快于营收的增速，且核心净利润率较上年继续提升0.3pct  至13.1%。我们认为，公司主业经营业绩依旧保持稳健增长，且非会计准则下的毛利率较上年增长5pct至34.7%，盈利能力持续提升。2018年公司实现合同销售金额1520亿元，完成全年目标109%，四大区域业绩贡献趋于均衡。展望2019年，公司全年销售目标1900亿元，较2018年销售额增长25%，全年可售货值3500亿元，一二线和准二线合计占比87%。我们认为，今年一二线市场表现将好于三四线，去年底以来部分城市开始松绑落户政策、"三限"以及房贷利率等，都将助力一二线市场成交回暖，公司今年销售表现亦值得期待。  
        四大区域纵深拓展，拿地权益占比提升。2018年公司土储持续扩充，新进15城，已进入城市数达55个。全年新增货值2200亿元，其中权益拿地金额410亿元。全年平均拿地成本6190元/平，约占同期销售均价39%，较去年保持平稳，利润率得到较好保障。土地投资主要向二线、准二线及强三线城市发力，全年拿地金额权益占比提升5pct至54%，业绩锁定性得到增强。我们认为，公司较好地执行了2018年初"扩土储、增权益、调结构、拓纵深"四大战略目标，货值充沛、布局完善且具成本优势，为公司发力"二五战略"继续铺平道路。  
        净负债率和融资成本有所上升，短债压力下降。公司短债压力较去年末下降0.1至0.3，净负债率较去年末上升16.3pct至67.2%，处于公司上市以来较高水平但仍可控。2018年境内外双重压力下，公司仍凭借出色的财务管控能力实现多笔债务融资，实现到期债务的置换，并将融资成本保持在较低水平，我们认为这一稀缺属性将使公司在跨越周期和提升自身竞争力上更加游刃有余。  
        盈利预测与投资评级：预计公司2019年、2020年EPS分别为0.9元、1.12元，维持"买入"评级。
        风险提示：应考虑房地产调控政策延续、结算速度不及预期的风险。