手机摄像模组毛利受压和人民币贬值致净利润下滑：公司全年毛利为49  亿元，较2017  年的48  亿元略有上涨（涨幅为2.3%），毛利率约为18.9%，较去年下降2.6  个百分点。毛利率的下降主要是由于手机摄像模组业务的毛利率较去年下降约4.7  个百分点，该业务毛利率下降主要是因为：1）2018  年集团新厂房的利用率尚在进一步提高中；2）2018  年人民币贬值导致材料成本增加；  3）手机摄像模组业务尚处于生产线流程优化和自动化水准提高过程中，影响生产效率，导致生产成本增加。公司股东应占溢利下降约14.2%至24.9  亿元。每股基本盈利減少约14.6%至约2.28  元，派发每股末期股息0.568  元。2018  年公司净利润为25  亿元，较去年的29.1  亿元下滑约13.8%，一方面是受光学零件毛利受压及竞争加剧的影响，另一方面是由于人民币于2018  年度贬值，导致外汇亏损净额约人民币3.78  亿元（其中未变现外汇亏损约2.73亿元是由于公司于2018  年1  月23  日发行6  亿美元债券以及其相关的预提应付利息所造成，其为非现金项目）。
        持续加大研发投入，构筑高科技壁垒：2018年公司研发费用同比增长16.63%至13.6亿元，占总收入约5.3%，与2017年相差不大。整体研发费用的增加乃公司持续投放资金于研发项目及业务发展所致，研发费用主要用于高规格手机镜头及手机摄像模组、创新型移动终端光电产品、车载镜头及车载摄像模组、红外产品、安防监控系统产品、中高端光学仪器、智能检测设备的研发以及原有产品种类的升级。在手机镜头方面，公司已经成功完成包括超大光圈（FNo.1.4）7片塑胶非球面镜片（7P）手机镜头等多款产品的研发，同时公司也已开发出多款应用于VR/AR、生物识别、运动追踪等新兴领域的产品；在车载镜头方面，公司已经完成了800万像素车载镜头的研发，实现了汽车抬头显示（HUD）核心光学器件的技术突破。未来公司将继续联合各附属公司主动新市场、整合新技术、开发新产品（特别是软硬件结合的产品），发展新事业。
        二、投资建议
        基于舜宇光学各业务的稳健增长、产业线的持续优化以及显著的研发成果，我们预计该公司的2019-2021年的净利润为37、48、56亿元，对应的P/E值为24.00X、18.56X、15.93X，我们看好公司中长期发展，首次评级为"买入"，建议重点关注。
        三、风险提示
        宏观经济形势不容乐观；智能手机市场低迷对公司光电产品收入产生影响；手机摄像模组业务生产线流程优化和自动化水准提高不及预期。