公司业绩增速快于营收增速的主要原因在于毛利率从2017  年的32.9%提升至37.8%，抵消了实际所得费率提高的负面影响。2018  年公司归母净利润率达到26.2%，较去年提升1.6  个百分点。公司建安费用增速触底回升，我们预计未来两年，公司营收增长将重回10-20%的两位数增长。
        充沛货值助力销售实现稳健增长。2018  年中海系列公司合约销售达3012.40  亿港币，同比增长29.81%。2019  年公司计划推货6955亿港元，按照50%的去化计算，公司2019  年销售目标为3500  亿港币。我们认为充足的货值将保证公司良好的销售弹性，今年完成销售目标难度不大。
        扩储依旧积极，持续深耕一二线。公司2018  年全年拿地金额为1443.2  亿港币，拿地面积达1764.1  万平方米（权益1271.6  万方），拿地/销售仍维持在40%以上的扩张区间，基本符合年初1350亿港币拿地目标。截止2018  年底，叠加联营公司中海宏洋土地储备2134  万方，集团总土地储备达9144  万平方米。
        融资成本维持低位，央企背书融资渠道丰富。2018  年末公司净负债率33.7%，较年初上升5.8pct。平均融资成本为4.3%，较2017年底上升0.3pct，平均融资成本在全行业处于最低区间。公司高于同行的盈利水平及财务管控能力获国际评级机构高度认可。
        股权激励绑定核心管理层。2018  年中报期内，中海也推出了自己的股权激励计划，授予404  名高管和核心技术人员1.07  亿股期权，每股股份为25.85  港元，总值27.74  亿港元。
        投资评级与盈利预测：我们预计公司19-20  年EPS  分别为4.77、5.60  港元，维持“买入”评级。