根据WIND统计数据（截至2019.3.15），2018  年11  月以来，AA-城投债收益率总体呈下降趋势，一年期收益率下降幅度最大。具体来看：1Y  收益率由5.96%下降至4.93%，下降幅度103BP；3Y  收益率由6.85%下降至5.88%，下降幅度97BP；5Y  收益率由7.48%下降至6.81%，下降幅度67BP。同时期AA-城投债信用利差总体也呈收窄趋势，一年期信用利差收窄最为明显。具体来看：1Y  信用利差由3.07%下降至2.31%，下降幅度76BP；3Y  信用利差由3.38%下降至2.68%，下降幅度70BP；5Y  信用利差由3.67%下降至3.33%，下降幅度34BP。
        分省份来看，2018  年11  月至2019  年3  月，湖南省AA-城投债成交量最大，达54.5  亿元；其次为江苏省52.6  亿元，四川省51.4亿元。湖北省AA-城投债只数最多，共60  只；安徽省、湖南省分别以59  只、57  只紧随其后。分城市来看，2018  年11  月至2019年3  月，镇江市AA-城投债成交量最大，达42.7  亿元；其次为渭南市、潜江市，成交量分别为14.8  亿元、14.7  亿元。重庆市AA-城投债只数最多，共17  只；盘锦市、郴州市、滁州市成交只数均超过10  只。
        根据Wind  流动性指标，通过对成交量、成交天数以及换手率的加权（成交量权重:30.00%;成交天数权重:30.00%;换手率权重:40.00%）筛选出成交活跃排名前20  的AA-城投债。其中，加权流动性排名前两名的城投债分别为16  镇新停车场专项债、18镇江新城MTN001，发行主体均为镇江新区城市建设投资有限公司。可见，镇江化债方案的提出一定程度上提升了市场对镇江城投债的信心。从剩余期限来看，流动性排名前20  的AA-城投债中剩余期限在3-5  年内的数量最多；从城投平台的资产规模来看，资产规模在150-200  亿元范围内的平台占比最大。
        投资策略：年初以来，政策呵护在建项目合理融资，平台再融资风险仍处于缓和阶段，整体交投情绪比较高，我们认为公开债务实质违约风险较低，对于非公开债务，到期压力下仍存风险事件冲击的可能。对债务处置试点等信号，保持谨慎理性，警惕流动性风险和估值风险。
        风险提示：  地区财政超预期恶化