利率债需求转弱，地方债国债发行冰火两重天。月末资金面收紧、地方债大规模发行以及二级市场股涨债跌等因素冲击，国债和政策性银行债一级市场需求明显降温，对比之下，地方债发行认购倍数仍高达十几倍，机构对地方债偏好仍然火爆。
        短期内市场风险偏好提升难以扭转，股强债弱的格局或将继续延续。首先，尽管目前处于经技数据空窗期，但随着社融企稳，上半年经济触底企稳是大概率事件，对股市仍有一定支撑，政策面上政府也乐于看到股市适度上涨带来的财富效应并缓和部分上市企业高质押率难题，加上两会期间维稳等因素，股市短期内下行风险不大。债券层面供需压力仍在，供给方面3月份仍面临超过6000亿元地方债提前发行额度。
        中期利率大幅上行概率不大，调整期同时也是配置期。上半年经济短期企稳不改变年内经济增速下行的基本趋势，下半年消费和地产投资下行仍然是重要拖累因素，加上全球经济和贸易动能趋弱，中长期来看基本面仍然是债市支撑，加上目前监管对配资等加杠杆行为高度警惕，出现类似于2015年股票大牛市的概率不大。此外，流动性合理充裕的环境以及健康的债券收益率曲线扩大了债市应对短期利空冲击的的承受力，相较于年初以来股票市场涨幅，债券市场跌幅并不大，债市整体抗跌性仍然较强。而随着债市调整期结束，未来股债性价比可能重新偏向于债市。