从时间分布来看，18  年下半年新增非国企违约主体达到新高。第三季度和第四季度的新增违约主体均超过10  家，分别达到了11家和18  家之多，而第一季度和第二季度分别仅有1  家和7  家新增违约主体。从申万一级行业分布来看，18  年新增非国企违约主体中综合行业最多，达到6  家，其次是房地产、商业贸易和公共事业行业，均有4  家。从新增非国企违约主体的评级来看，随着时间逐渐接近违约时间，发行人的违约风险逐渐增加，其主体评级为AA  及以上的评级数量有所减少，AA-及以下的评级数量有所增加，违约前60天之后AAA  级主体评级消失。除2  家无主体评级的新增非国企违约主体之外，违约前180  天和违约前90  天的主体评级中AA  级最多，分别有23  家和20  家，其次为AA-及以下，分布有8  家和11  家，剩余的主体评级为AAA、AA+的分别有1  家、3  家；违约前60  天和违约前30  天的主体评级最多的仍是AA  级，但是数量分别减少至19  家和17  家，其次为AA-及以下，但数量分别增加至12家和15  家，剩余的主体评级分别有4  家和3  家的为AA+。
        市场跟踪：本周（2.18-2.24）一级市场共发行产业债135  只，总发行量1683.1  亿元，较上周变动1371.6  亿元，总偿还量为737.41  亿元，净融资量为945.69  亿元，较上周变动1019.78  亿元。二级市场：本周中短票收益率变化不一，1Y  下降，3Y、5Y  上升；中短票收益率历史分位数的差异仍然主要是评级差异，AA-在60%左右，中高等级不超过30%，但中高等级中1Y  稍高；信用利差变化不一，1Y  收窄最多；信用利差历史分位数AA-基本在90%左右。本周煤炭、公用事业行业利差收窄，钢铁、房地产行业利差走阔。收益率变动最大的20  支产业债中有15  支收益率上行。其中，上行幅度最大的是17  奥马02，收益率上升98215.51BP。
        投资策略：市场风险偏好已在改善路上，但信用结构改善和经济触底会比以往要慢，因此当前整体仍应谨慎，未来要逐步关注如何加风险。