本周五第二轮降准落地，可释放资金7500亿元，预计央行公开市场操作需求将有所下降。尽管税期等季节性因素是央行扩大公开市场操作的主要原因，但在央行加强维稳力度的情况下，2019年公开市场操作地位或更加突出。
        本周地方债提前发行启动。从目前公布的数据来看，1月份预计发行规模接近3000亿元，由于发行节奏集中,且临近节前地方债发行压力增大，1月31日单日可能有1000亿地方债发行体量，单日供给压力较大，对资金面以及市场债市影响不容忽视。从历史经验来看，牛市阶段地方债供给冲击多为短期冲击为主。
        债市分化程度加剧。一方面收益率期限分化，央行公开市场扩大投放进一步激发了债市牛市热情，带动短端利率快速下行，但长端利率经历前期下行后，动力明显削弱，1月份地方债供给超预期因素也对利率下行形成阻碍；另一方面债券投资者分化扩大，近期国债收益率快速下行，与银行积极配置国债有关，而交易性投资者更偏好的政策性金融债，长端利率连续两周维持上行态势。
        节前市场债市波动扩大，建议节前观望为主，节后来看，在基本面下行一致预期下，当前债券牛市并没有走完。节后我们需要关注一季度社融企稳、3月份中美贸易谈判等因素。即便未来债市由于短期冲击导致收益率调整，我们始终认为，调整期即是配置期，在债市适应地方债密集发行后，随着基本面进一步下行，以及货币政策加大宽松，收益率仍有下行的机会，10年国债利率破3%的概率加大，并进一步下调2019年10年国债下限至2.6%附近。