此轮降准降准主要包括两方面因素，一是缓和春节流动性压力，二是降成本支持实体经济。本次降准预期差在于，一是采取全面降准而非临时准备金动用安排（CRA），二是降准方式上仍然采用了置换降准。本次全面降准后央行后续推出CRA  的概率下降，后续央行对冲春节资金需求将主要依赖于公开市场回购及MLF  投放。
        地方债发行或延至春节后。上周无地方债发行，此前媒体报道地方债提前发行，目前来看春节前大规模启动发行的概率下降，上周五央行降准亦未提及地方债提前发行因素。整体来看，1月份大规模发行的概率降低，或将于春节后开始，届时亦不排除有央行进一步降准支持。
        降准后债市观望情绪浓烈。降准后债券收益率走势分化，一方面短端利率对央行降准的反应较为积极，处于2017年以来低位；另一方面，长端利率反应相对冷淡，尽管周五降准预期一度推动利率下行，但随后获利盘止盈反而带动收益率回升。
        债市牛市的逻辑并未发生根本变化，10年国债存在破3%的可能性。政策加码的效果仍需要时间来体现，接下来12月的经济数据和社融数据仍有较大的下行压力，或构成利率继续向下突破的增量支撑；降准后市场对货币宽松预期进一步强化，短端利率松动明显，加上一季度地方债发行或延迟至春节后，并且不排除央行进一步降准对冲地方债发行等。强调调整期同时也是配置期，基本面下行预期短期内难以扭转，流动性宽松预期或继续强化，在地方债提前发行冲击初步消化后，债市仍有较大概率收获不错的交易行情，10年国债存在破3%的可能性。