随着两会进入下半程，预计资金利率继续持稳，资金面较月初有所收敛，但整体压力不大。
        利率债发行边际好转。受益于资金面宽松、二级市场情绪转暖以及两会期间地方债供给压力下降，利率债发行行情有所好转，上周国开债发行认购倍数明显上升。
        收益率期限分化，长端收益率大幅下行。一方面上周股市由强转弱，市场风险偏好动摇，叠加出口数据低于预期，支撑了债市走强；另一方面市场对降息的预期上扬，进一步带动长端收益率大幅下行。
        短期内股强债弱的格局没有发生根本变化。后续来看，上半年经济短期企稳的概率仍然不低，CPI  和PPI  短期有反弹动力，或带动盈利增速回升，货币政策合理充裕的基调不变，但政策端宽信用以及整体社融增速触底回升，短期内仍会继续支撑股强债弱的现状。
        中期内债市调整期同时也是配置期。上半年经济短期企稳不改变年内经济增速下行的基本趋势，下半年增长和通胀大概率回归下行，消费和地产投资下行仍然是重要拖累因素，加上全球经济和贸易动能趋弱，基本面仍然是债市支撑，加上目前监管对配资等加杠杆行为高度警惕，未来股债性价比可能重新偏向于债市。当前债市仍处于调整期，收益率仍有上行风险，中期来看调整期同时也是配置期，随着债市调整期结束以及下半年经济回归下行，收益率下行概率增大。