但是在信用债发行支数和规模增加的背景下，民企债的发行支数和规模占比均有所下降，达到了2017  年以来的最低点。19  年1  月和2  月民企债的发行支数仅有63  和20  只，占全体信用债的比例分别为7.19%和6.25%，较18  年同期减少-8.85%和-9.08%；发行规模同样仅为465.25  亿元和166.20  亿元，占比也从18  年同期的10.10%和8.07%下降至5.09%和4.61%。
        19  年前两个月民企债信用利差显著下降，与央企债之间的利差压缩。18  年民企债信用利差收到民企融资收紧以及债务违约频发等原因从年初的220  BP  左右一路上涨至350  BP  左右，而央企债信用利差的变动较为稳定，在50  BP  与100  BP  之间波动。19  年前两个月，民企债和央企债信用利差分别围绕着335  BP  和75  BP  波动下行，分别从18  年底的343  BP  左右和80  BP  左右下降至2  月份324  BP  左右和72BP  左右。但是民企债信用利差仍然处于18  年以来的高位，仅比18  年以来的最高点368.30  BP  减少了44.65  BP。
        市场跟踪：本周（2.25-3.3）一级市场共发行产业债113  只，总发行量1266.59  亿元，较上周变动-106.01  亿元，总偿还量为731.69  亿元，净融资量为534.9  亿元，较上周变动-100.29  亿元。二级市场：本周中短票收益率全面上行，5Y  上升最多；中短票收益率历史分位数的差异仍然主要是评级差异，AA-级1Y、3Y  在55%左右，5Y  在70%以上，中高等级不超过30%；信用利差变化不一，1Y  走阔，3Y、5Y  收窄；信用利差历史分位数AA-基本在90%左右。本周煤炭、钢铁、公用事业、房地产行业利差全面走阔，煤炭行业走阔最多。收益率变动最大的20  支产业债中有15支收益率上行。其中，上行幅度最大的是18  康美CP001。
        投资策略：市场风险偏好已在改善路上，但信用结构改善和经济触底会比以往要慢，因此当前整体仍应谨慎，未来要逐步关注如何加风险。