报告期，公司费用控制较好，三项费用控制均比去年有所提升。经营活动现金流净额为  9.06  亿，同比增长9.9%。由于会计标准变更，云合同相关负债不再披露为递延收入部分，当期合同负债总额为  8.47  亿，其中云服务业务相关合同负债为  2.98  亿。
        持续看好公司云  ERP  领域竞争力，平台化布局初露端倪
        2018  年实现云业务收入  8.49  亿，同比增长  49.5%，其中  H2  云收入增速略超市场预期。云业务已经成为公司营收的核心增长动力，18  年公司营业收入和归母净利润均为历史最高水平，云业务收入占比再创新高，达到30%。金蝶云星空实现营业收入  6.05  亿，同比增长  53.8%，累计客户达到9500  家，续费率超过  95%，中型企业云  ERP  市场需求景气，金蝶已奠定龙头地位，继续看好公司在该领域的发展机遇。金蝶云苍穹发布几个月内，合同金额达到  3980  万，签约客户  15  家，苍穹云为纯云架构研发，其产品技术路径清晰，短期看产品或仍需不断打磨，但长期看，大型企业市场所特有的高粘性、高用户价值特性无疑将给金蝶云带来更大的市场机遇。2018年金蝶分别战略投资纷享销客、薪人薪事，2019  年  3  月公司宣布回购云之家股权至  60.86%，金蝶在巩固自身云  ERP  核心竞争力的基础上，正逐步围绕核心能力圈开始平台化布局构建生态，云业务长期布局思路清晰。预计公司  2019  年  EPS  为  0.15  元/股（参考汇率  1  港元=0.8542  人民币），公司作为云转型类软件公司，采用分部估值方式看待公司合理价值，传统软件业务给予  25  倍  PE，2019  年匹配合理市值为  103.25  亿，云业务给予  16倍  PS，2019  年匹配合理市值为  206.56  亿，综合公司  2019  年合理价值为9.39  元人民币/股，对应  10.99  元港币/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        云  ERP  推进不达预期的风险；公司业务受经济环境带来的企业  IT  支出波动影响较大；汇率波动风险。