目前国内外需求疲软，大宗商品价格相比去年均有明显回落，我们预计19年PPI将重回通缩区间，并对非食品CPI形成压制。如果19年国际油价一直处于目前50-60美元/桶左右，我们预计19年非食品CPI同比或一直处于2%以下。那么就算年中猪价同比回升至15%，  CPI同比在年中可能仅会达到2.5%左右，但难以突破3%。如果生猪存栏量进一步去化，19年后旬猪价可能会进一步回升，需要密切关注生猪产能的未来变化。  
        重点个股及其他评  
        佳都科技（600728）：轨交订单丰富，关注可转债。轨交项目抗周期属性明显。轨道交通信息化龙头。公司深耕轨道交通领域多年，从发展初期到初具规模到近三年接近翻倍的收入增长，从最初的集成国外厂商产品到核心模块、核心软件自主研发，目前公司轨交业务覆盖18座城市，覆盖率约50%。我们认为公司作为广州本土企业拿单优势明显，未来轨交信息化相关订单存在较大预期空间。此外，公司也将移动支付、人脸识别等新技术与地铁业主需求结合，推动新产品在轨道交通领域的不断落地。推出智能交通新产品-交通大脑。  
        通威股份（600438）：新产能即将落地，竞争力持续增强。硅料新产能如期达产，拉低综合成本。尽管市场担忧今年一季度需求淡季或对硅料价格产生压力，但是公司新产能投放，有望加强抵御价格波动的能力；我们预计19年公司硅料业务可贡献净利润7-10亿元。电池片成本优势显著。公司拟在当前5.4GW电池片基础上，新建合肥2.3GW、成都3.2GW电池片产能，我们认为随着公司新产能达产，PERC电池的比例会明显提升，加强公司电池片业务整体竞争力与盈利能力，我们预计19年电池片业务可贡献净利润超过10亿元。  
        中远海能（600026）：周期触底回升，中远海能重回价值时点。供给侧：过剩运力加速出清，未来三年运力低速增长。需求侧：原油补库存周期有望开启，油价中枢抬升累积需求。OPEC增产、美国原油出口放量提供长期油运需求动力。运价预测。2018-2020年行业供需系数处于46-47区间，最接近2013-2015年45.5-47的区间，而2013-2015年VLCC平均租金水平分别为1.9/3.0/6.5万美元。我们测算2018年将是油运运价的底部，2018-2020年VLCC平均租金水平分别为1/2.6/3.6万美元/天。