2018  年底较2017  年底，我们预计公司自身TPV  产能扩张约83%，改性塑料产能扩张约60%，TPU、HNBR、TPIIR  产能陆续建成并投产，将共同推动2019  年业绩实现内生加速增长。
        公司目前核心产品TPV  符合汽车绿色轻量化要求，需求领域不断扩展。TPV的目标市场是部分替代EPDM  和PVC，例如汽车密封件、水切、雨刮器，新能源汽车冷却水管，汽车内饰蒙皮，饮用水及水暖管材等。其最大的优势在于比重更轻、气味低、可回收、加工设计性好，轻量化和趋严的车内VOC  排放标准将驱动汽车厂选择TPV  材料。TPV  全球规模供应商目前仅有埃克森美孚、三井、Teknor  Apex、道恩等几家，道恩在国内存在竞争优势。我们预计我国整体TPV  潜在需求可达30  万吨，道恩现有产能仍然供不应求。
        多款新材料有望明年放量销售。我们预计目前国内TPU  需求量已经达到40万吨，市场空间较大，未来还将继续增加。公司TPU  定位中高端差异化产品，一期重点推出手机护套料，并尝试薄膜、鞋底等材料。HNBR  材料具有高附加值，属于高端弹性体材料，实现销售后对净利润贡献可观。TPIIR  已获得FDA  认证，有望实现出口销售。在研项目DVA  替代传统轮胎气体阻隔层丁基橡胶，潜在市场空间巨大，有望成为中长期新的利润增长点。
        公司收购海尔新材，改性塑料规模将直接提升，形成较强的协同效应。我们预计公司已有改性塑料产能8  万吨/年，合并海尔新材后，总产能将超过17万吨/年，直接提升公司规模和市占率。海尔新材由海尔集团孵化，深度参与海尔集团产品设计，对大家电客户的材料需求和技术要求非常了解。公司合并海尔新材可以填补在大家电领域的不足，拓展业务版图。
        盈利预测及投资评级：我们预计公司2018-2020  年内生增长EPS  分别为0.49、0.74、1.10  元。若假设2018-2020  年海尔新材均全年并表，我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.64、0.93、1.34  元。同行业公司2019  年平均预测PE  为14  倍，平均PEG  为0.50。我们认为公司处于高速成长期，18-20  年合并归母净利润复合增速为45%，可参考成长股PEG  估值，给予一定的估值溢价。给予2019  年预测PE20-25  倍，对应PEG  为0.44-0.56，对应合理价值区间18.60-23.25  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：原材料价格上升；下游市场开拓不达预期；汽车及家电产业增速下滑；新技术开发存在不确定性。