我们方正化工认为，TPV  的需求将快速增长，我国TPV  的市场空间有望从2017  年的8.3  万吨增长到2020  年的16  万吨，而公司当前的产能仅2.2万吨，空间巨大。公司的竞争力强，TPV  技术自主开发，曾获“国家科学技术奖技术发明二等奖”，在配方、生产工艺和制造装备方面具有很高的门槛，公司的关键核心设备动态硫化反应成套装置是公司根据动态硫化反应及其工艺的特殊性，按照自行设计的工艺流程和设备参数要求，委托德国著名机械制造企业专门生产，具有原创性和唯一性，生产效率高、产品品质好且性能稳定，不易被仿制。同时，公司对标国际先进技术，持续开发以动态硫化技术平台、酯化合成技术平台、氢化技术平台和改性塑料的创新产品，新产品不断涌现。公司在技术创新的基础上，还具有专业服务、TPV、改性塑料和色母粒三业务客户协同、客户认证壁垒高等优势。2018  年，公司实施了首批员工持股计划，进一步绑定了员工和股东的利益。我们看好公司在高分子材料领域高速成长。
        2、热塑性弹性体-硫化平台：TPV  稳定放量，加速对橡胶、进口“双替代”
        公司现有TPV  产能2.2  万吨，2019  年新增产能1.1  万吨,2017年TPV  营业收入2.83  亿元，毛利0.96  亿元，我们方正化工预计2020  年TPV  营收和毛利将分别达到6.43  亿元和2.22  亿元，年均增速分别为31.5%、32.2%。随着汽车对轻量化、可回收、环保等要求越来越高，公司TPV  在发泡密封条、新能源汽车水管、汽车内饰蒙皮等领域将对橡胶加速替代。2017  年我国TPV总市场空间为8.3  万吨。预计到2020  年国内汽车总产量3200万辆，单车TPV  用量达到3Kg，对应汽车TPV  总市场空间为9.6万吨，按目前汽车TPV  需求占总TPV  需求60%估算，预计2020年，TPV  总市场空间16  万吨。国内TPV  产能不足，主要依赖进口，道恩股份作为世界第三和国内第一的TPV  生产企业，将加速对橡胶、进口“双替代”。
        公司还利用硫化平台开发了TPIIR  医用橡胶材料和DVA  轮胎材料，TPIIR  相比传统热固性溴化丁基橡胶瓶塞，具有可回收、低毒性、低能耗、高安全性能的优势。公司预计2019Q4  投产TPIIR  一期2000  吨，2020  年二期投产  8000  吨。
        DVA  作为轮胎用功能型TPV  品种，用于制作无内胎轮胎气体阻隔层，将使气密性提高10  倍以上，单胎将减重1Kg，据公司估算，4  胎使用DVA  将使综合油耗降低4.8%。目前全球只有AES公司成功开发该产品制备技术，道恩已取得相关实验研究进展，目前正与三角轮胎、中策橡胶合作开发。
        3、热塑性弹性体-酯化平台：TPU  投产进行时，业绩新增长
        TPU  即聚氨酯类热塑性弹性体，兼具柔软性与脆性，可制成塑料、薄膜与纤维，广泛应用于鞋材、粘胶剂、汽车工业、电子与医疗等领域。2017  年TPU  全球产能200  万吨，目前国内产能约40  万吨，公司2018Q3  已投产TPU  7000  吨，剩余3000  吨将于12  月份投产。我们方正化工预计2020  年营收将达到1.51  亿元，毛利0.26  亿元。
        4、热塑性弹性体-氢化平台：战略物资HNBR  一期产能1000  吨，实现进口替代
        HNBR  不变形、耐油、耐热氧老化、耐化学介质，属于国家战略物资。主要应用于航天航空、油田钻井等重要领域。国内目前基本依赖进口，公司HNBR  为军工产品，一期1000  吨产能2018年12  月份试运行，二期2000  吨2019Q4  投产，实现进口替代。
        5、改性塑料及色母粒业务：改性塑料营收占比高，色母粒专注核心技术，业绩向好
        公司改性塑料目前产能7  万吨，市占率2.4%，2018  年底继续投产2&n