当前我国宏观杠杆率走稳，金融风险下降，经济下行压力较大，融资需求低迷。考虑到我国存款准备金率相对较高，降准仍有空间。展望2019  年，若中美贸易摩擦使得出口大幅下滑，进而影响国内就业，或宽信用政策迟迟未能有效传导，不排除央行会考虑启动降息。然而，全面降息或引发资产泡沫、债务加剧和资本外流。因此我们认为，未来的降息政策会附带一定条件或采用定向的方式，向制造业、尤其是民企小微企业倾斜。只有严控地方债务增量，坚持地产调控，合理管控影子银行，加大减税降费，才能在防范地产泡沫与债务风险的前提下，实现稳就业和稳经济。
        重点个股及其他点评
        华兰生物（002007）：2018Q1-3  收入同增22%，净利润同增23%。重视浆站管理，血液制品业绩稳步提升。公司是我国血液制品行业中血浆综合利用率最高，品种最多、规格最全的企业之一，公司新设立的鲁山单采血浆站取得许可证，开始正式采浆。我们预计公司的采浆量将继续保持稳定增长，为血液制品业务提供坚实的基础。  四价流感病毒裂解疫苗上市销售。由于四价疫苗保护性完胜三价疫苗，WHO  今年第一次优先推荐使用四价流感疫苗，我们预计公司的四价流感疫苗也将随秋冬流感高发季节的到来进一步放量，成为公司业绩的一大增长点。
        杰瑞股份（002353）：国内民营油服龙头企业，随油气回暖业绩弹性有望快速释放。公司是国内民营油服龙头，业务结构完善多点开花。油价带动油气行业企稳，资本支出利好油服企业。公司财务稳健，传统设备业务有望增加业绩弹性。在行业低迷时期，杰瑞股份的经营现金流、杠杆率保持健康，销售管理费用率也在不断下降。同时在工程服务类等账期较长业务比重增加情况下，公司也依然保持严格的账款计提政策，使得公司在财务上更加稳健。站在目前的时点我们认为行业景气的拐点已现，公司业务行业竞争力不断提升，我们认为公司有望在行业上行期间取得更好的表现。
        通威股份（600438）：新产能即将落地，竞争力持续增强。硅料新产能如期达产，拉低综合成本。公司新产能投放，有望加强抵御价格波动的能力；我们预计19  年公司硅料业务可贡献净利润7-10  亿元。电池片成本优势显著。我们认为随着公司新产能达产，PERC  电池的比例会明显提升，加强公司电池片业务整体竞争力与盈利能力，我们预计19  年电池片业务可贡献净利润超过10  亿元。回购股份一方面有助于提高公司凝聚力和竞争力，另一方面表现了公司管理层对于未来发展的信心。
        天顺风能（002531）：钢价影响或将弱化，各项业务平稳推进。电行业复苏逐渐验证。展望19  年，我们认为已核准项目为锁定上网电价有望加快开工进程，行业景气复苏确定性加强。风塔毛利受钢材影响，出口有望受益人民币贬值。今年以来钢材价格的涨幅明显趋缓，对公司盈利能力的影响在减弱；另外公司近一半的收入来自海外市场，而今年以来人民币持续贬值，公司出口有望从中受益。风电场业务稳定发展。公司今年下半年计划开工的项目达130MW，公司风电场业务处于稳定扩张期。