宏观
        地方经济的出路在哪儿？三季度地方经济全景观察。三季度地方经济：七成省份下滑，分省差距缩小。东部沿海省份：出口拖累增长，大省首当其冲。西南省份：投资明显下行，创新投入不足。东北华北：部分省份回暖，仅仅止于修复。三季度地方经济表现普遍偏弱，我们预计明年全国经济增速趋于下行。中美贸易摩擦短期难以解决，外需回落已然不可避免，因此增长要转向依靠内需。无论是扩大内需、还是激励创新，其实都可以通过减税政策来解决。今年政府减税效果在三季度已初步显现，但目前减税力度仍不足以对冲经济下行压力，我们期待更大力度减税措施的出台，这也是解决地方经济增长偏弱问题的根本出路。
        行业与主题热点
        家用电器与器具：在小家电占据一席之地的小熊，规模高增长能否持续？受益于电商快速渗透，小熊电器厨房小家电收入规模高速增长。凭借产品年轻小众化+渠道差异化赢得小家电行业的一席之地。由于目前公司收入规模尚小，未来几年公司依旧能保持较高增速，但最终很难超越传统小家电企业。激烈竞争下，小熊电器短期盈利能力恐难提升。投资建议。对于小熊来讲，公司规模更多成长空间来源于线上，凭借创意类小家电进行差异化竞争获得更高市场份额。对于传统小家电来讲，公司更多的成长空间来源于传统品类消费升级及新兴品类拓展，建议关注苏泊尔，九阳股份。
        电气设备：光伏政策面或迎反转。补贴：去补贴过渡期充足，光伏不畏降补。指标：“十三五”上调目标需求保障，地面、分布式均有望出现积极变化。一季度对于需求真空期的担忧减弱。优选行业龙头公司，建议关注：通威股份（19年边际变化最大的光伏企业），隆基股份（行业发展趋势引领者，业绩拐点显现），正泰电器（户用光伏最大受益者），阳光电源（EPC  龙头，电站开发政策最先受益），林洋能源（分布式运营龙头，估值安全边际高，增长稳健），福斯特（EVA  胶膜领域绝对龙头，价格触底反弹，销量伴随行业增长）；此外，美港股建议关注：大全新能源（硅料龙头）、晶科能源（组件龙头）、信义光能（光伏玻璃龙头）。
        重点个股及其他点评
        南威软件（603636）：电子政务高速增长，公司业绩逐步兑现。公司公告显示2017  年电子政务市场规模达到2722  亿元，同比增长16%，预计未来5  年内，电子政务仍将保持13%左右的稳定增长。我们预计公司2018  年的新签订单规模会和2017  年相仿且结构会更加优化，所以2019  年的业绩也有了充分保障。公司在省外电子政务订单以软件为主，伴随着浙江、河南、湖北等地的需求上升，公司的毛利率也会明显提高。行业景气度和需求明显大幅提升，公司将处于高增长通道，另外公司的各项创新业务也开始扭亏，逐步贡献业绩。