可使用交易数据构建指标度量因子拥挤度。因子拥挤度在中长期上与因子未来收益负相关。因子拥挤度与因子未来收益波动之间的正相关性并不明显。复合拥挤度效果更加稳健。经过简单复合的因子拥挤度更加稳健，与大部分常用因子未来收益负相关。但是仅与部分因子的未来收益波动正相关。
        【行业专题报告】汽车与零配件：汽车三季报总结：行业需求疲软，估值处于低位。2018  年Q1-Q3  汽车销量同比+1.49%，盈利水平下滑明显。2018  年Q1-Q3汽车板块行情普遍薄弱，各子板块处于近几年估值低位。行业小年追求确定性和差异化。确定性整车建议关注低估值高分红品种，确定性零部件建议关注产品升级市场扩张的优质零部件龙头，差异化建议关注新能源汽车及汽车半导体等优质细分板块龙头。
        宏观
        进出口均反弹，顺差规模回升。出口继续回升。10  月我国以美元计价出口同比继续上升至15.6%。发达国家略降，新兴市场改善。进口同比大增。10  月我国进口同比从9  月的14.5%大增至21.4%。10  月贸易顺差继续回升到340.2  亿美元。今年秋季广交会数据不佳，成交额同比下降1%，其中对美成交同比降30.3%，对日成交同比增74.4%，结合10  月我国新出口订单PMI  降至46.9%来看，抢出口扰动后续减退后，明年上半年出口或仍有压力。
        行业与主题热点
        建筑：建筑行业三季报总结：行业增速放缓，龙头稳定性凸显。随着基建稳增长政策逐步传导，四季度建筑央企收入增速有望改善。此外，三季度民企对PPP项目股权投资仍在提升，但在长期应收款的确认上以及项目贷款落地方面同比明显放缓；而央企受影响较小，仍在提速。我们认为，信贷有望接替“政策态度”成为基建接下来的主导逻辑，我们认为政策态度更为积极，目前的现实条件约束下，专项债对基建资金面的改善有望带动基建增速边际改善，但幅度不大。
        重点个股及其他点评
        新希望（000876）：禽链业务表现亮眼，关注生猪养殖板块规模扩张。2018年前三季度公司实现营业收入508.14  亿元，归母净利润14.51  亿元，同比分别增长10.80%和下降25.20%。三季度计提坏账准备大幅回落，农牧业务盈利边际改善。2018  年三季度禽链行情持续向好叠加禽养殖存栏量回升，我们判断公司禽料销量保持较高增速。由于公司饲料业务以禽料为主，我们判断饲料整体销量稳步增长。我们判断禽链于三季度迎来景气高点，在此影响下公司肉禽屠宰板块业绩继续表现出色。生猪养殖板块亏损收窄，关注长期产能扩张。