宏观  
        资金依旧充裕，支持民企融资——18  年  3  季度货币政策报告解读。票据融资利率大降。超储率小幅下降。支持民营企业融资。价格总体平稳。多目标中综合平衡。央行下一阶段政策思路提到要在多目标中把握好综合平衡，及时动态预调微调。经济下行压力加大，货币助力纾困民企。综合来看，经济承压、物价可控，但融资问题突出，意味着货币政策将保持流动性合理充裕，并同时进一步采取多种结构性措施，加大对民营小微企业等领域的金融支持。
        策略  
        政策实锤夯实反弹基础。核心结论：①近期民企纾困措施持续落地，有助缓解经济下行压力、改善市场悲观情绪。对照过去政策偏暖驱动的反弹，这次反弹时空还没到均值，换手率、成交量等情绪指标恢复还不充分。②科创板是市场的增量改革，补齐资本市场服务科技创新的短板。长期来看，科创板有助完善市场结构、推动产业结构升级。③短期反弹阶段，科技类中小创弹性更大，历史大底还需时间反复构筑，未来反弹回落关注高股息率个股。
        金融工程  
        缩量回调后，市场有望再次上行。从趋势模型上看，Wind  全  A  指数短期均线和长期均线的距离为-10.61%，市场处于下跌市。从量化指标上看，基于沪深  300指数的流动性冲击指标相对前一周小幅上升，一周均值为-1.03，意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平  1.03  倍标准差。日历效应上，上证综指、沪深  300、中证  500、创业板指在十一月的上涨概率为  62%、54%、69%和  63%。
        行业与主题热点  
        传媒：情绪逐步回升、抗跌性渐显，持续推荐优质龙头。我们认为政策面未来的情况不会变的更坏；基本面上，龙头公司的集中度持续提升，无论现金流还是税收等各种问题，影响的更多是中小型公司。建议关注：1.商誉少、股权质押低、账上资金多的标的，关注现金流指标；2.分拆公司的营业收入和利润构成，建议关注商业模式相对稳定、且可持续的标的；3.叠加弹性看点。
        信息服务：从世界互联网大会看  AI、网络安全、物联网。互联网大会面向全球发布  15  项科技成果，涉及人工智能、5G、大数据等多个方面。AI、网络安全、物联网成高频词汇。AI：重应用创新也需重风险管控。网络安全：当下还是一个价值洼地。物联网：连接无处不在。
        农业：全球玉米供需格局偏紧，棉花库存消费比继续下降——USDA  11  月供需报告点评。我们认为：1）国际玉米库存消费比（剔除中国）继续处于近年低位，我们维持价格走势中性偏多的判断；2）大豆库存消费比继续调增，我们预计全球大豆价格未来走势中性偏空；3）全球棉花库存消费比继续下降，我们仍维持价格走势中性偏多的判断；4）国际小麦库存消费比（剔除中国）小幅下降，继续处于历年低位，我们维持价格走势中性偏多的判断。