其中旅游综合收入64.31 亿元，同比增长11%；毛利率为35.42%，同比降低3.53 个百分点。房地产业务收入71.18 亿元，同比增长31.85%；毛利率60.47%，同比增加5.49 个百分点。公司17H1 实现净利润17.34 亿元，同比增长9.7%。每股收益0.21 元，同比增长9.7%。
    资产规模稳步扩大，负债率略增加。截至17 年中报，公司总资产达到1755.14亿元，较去年年末增长19.93%，同比增长44%。净资产为451.33 亿元，较去年年末增长3.24%，同比增长17%。公司17H1 长期和短期借款略有增加，资产负债率和有息负债率为71.5%和36.99%，分别同比增加7.4 和5.7 个百分点。总体来说，公司各项业务保持稳健增长、效益较好的态势良好。
    旅游+地产双主业驱动运转良好。旅游业务方面，重庆欢乐谷及玛雅水公园、成都欢乐谷三期、武汉水公园二期、南戴河娱乐中心等一批新产品于2017年暑期投入运营，进一步完善华侨城旅游全国布局。公司旅游项目重视软硬件双重品质，配合节庆活动营销，促进经营成效。房地产业务方面，公司陆续推出深圳新天鹅堡二期等一系列热销楼盘，市场定位准确，营销措施有效，实现了较高的签约回款率。公司计划17H2 计划入市的地产项目将有深圳香山里花园四期、龙华红山项目、南京置地、南京华侨城等，预计对全年指标产生重要影响。
    土地储备进一步夯实。17H1 公司通过市场竞拍、公开招标、股权收购等多种方式，成功获取了深圳龙华民治项目、宝安中心区滨海文化公园（一期）项目、顺德大良项目、天津西青区项目等一批优质资源，夯实了土地储备，扩大了市场布局。与此同时，公司按照“文化+旅游+城镇化”发展模式，在深圳、北京、天津、南京、杭州、成都、重庆、武汉、郑州、济南、合肥等地，积极进行项目接洽，目前有多个项目在推进之中。
    维持“买入”评级。公司旅游+地产双轮驱动稳步发展。地产新项目陆续入市，土地储备不断扩充；新旅游项目落成带来收入新增量，欢乐谷品牌影响力进一步提高。我们预计公司2017 年每股收益约0.96 元每股。8 月25 日收盘价8.88 元每股，对应17 年EPS 市盈率为9.3 倍。我们给予华侨城2017 年12倍市盈率估值倍数，目标价为11.50 元每股，维持“买入”评级。
    风险提示：房地产行业基本面下行风险；旅游地产因宏观经济和同业竞争导致客流减少。