公司的盈利水平仍然保持较高水平，中报毛利率48.5%。
    投资力度较大，杠杆有所提升。公司积极增加项目储备，报告期内获得深圳龙华民治，宝安中心区滨海文化公园（一期），顺德大良，天津西青等项目，并在多个城市进行项目接洽。在公司半年度现金流量表销售回款同比增长14.4%的情况下，公司经营活动现金流净额仍为负176.9 亿元。也因此，公司的净负债率从去年底的55.4%提升到当前的95.3%。公司有息负债的长短期之比达到126%，比去年年底166%的水平有所下降，也说明公司积极扩大投资，开始借助短期融资渠道。
    主动促成销售，积极处置资产，保证盈利持续稳定增长。公司在今年上半年实现销售商品，提供劳务的现金187.3 亿元。公司下半年将有深圳、南京等项目入市。下半年，公司也计划集中清理库存产品，寻求整体出售物业。我们认为，公司存量资源含金量较高，其所在区域尽管受到预售证管制的拖累，但随着下半年销售速度加快，全年公司销售回款仍有保障。我们预计，公司全年销售回款（现金流量表口径，含旅游、地产等所有板块）约500 亿元。
    发扬塔山精神，强化管理能力。根据《华侨城杂志》报道，华侨城集团秉承塔山精神，创建了“战区制”的管控模式，成立了文化、资本和旅投三大平台型公司。我们期待，在积极有为的精神指引下，公司不断提升经营能力和规模。
    “文化＋旅游＋城镇化”和“旅游＋互联网＋金融”战略未来落实成为关键。集团此前提出的“文化＋旅游+城镇化”和“旅游＋互联网＋金融”战略，契合当前文化消费升级，城市规划水平提升的背景。华侨城集团也的确在全国各地积极落实了大量旅游综合开发和新城镇化项目。但是，目前上市公司在参与这类项目的模式上仍并不清晰。未来究竟上市公司在集团发展中扮演怎样的角色，是十分重要的问题。
    风险提示。公司项目定位偏高端，销售速度可能在未来受到影响。公司旅游文化业务板块如何丰富经营内涵，仍然有不确定性。
    盈利预测及估值。公司存量资源储备丰富，集团在2016 年下半年资源拓展速度明显加快，公司也进入加大投资的周期。我们认为，一方面公司成片开发的特色可能维持未来毛利率稳定，另一方面公司可能加速销售，以保持资产负债表结构健康。我们维持公司2017/18/19 年1.09/1.40/1.54 元/股的盈利预测，维持NAV12.92 元/股，维持公司12.92 元/股的目标价和“买入”的投资评级。