公司上半年销售96.4 万辆，同比增长31.7%。自主：GS4/GS8 热销，带动自主17H1 销售25.1 万辆，同比+57.0%。合资方面：广本和广丰17H1 销量同比增长17.3%和5.1%；广汽三菱因欧蓝德上量销量同比增181.69%；广汽菲克依靠指南者、自由光、自由侠上半年销量增77.21%。自主合资齐发力，公司17H1 业绩大增。
    Q2 归母净利环比下滑较大，主要是三费提升和减值计提较多。公司Q2归母净利23 亿，同比/环比+14.6%/-38.5%;投资净收益23.7 亿,同比/环比+25.8%/+2%；毛利率21.5%，环比下滑2.3pct；净利率13.2%，环比下滑9.5pct。公司Q2 利润环比大幅下滑主要原因在于：1）Q2 为传统淡季促销较多，公司Q2 销售费用率和管理费用率均明显提升；2）公司Q2 谨慎会计处理，集中计提了9.3 亿减值，占Q2 收入比例达5.2%。
    公司处于自主合资新车周期收获期，维持“买入”评级。今明两年公司处于自主合资新车收获期。自主方面，2017 年增量来自GS8/GS7/GM8(预计全年10 万台）放量，2018 年看点在于爱信6AT 变速箱供应突破以及杭州工厂达产后GS3 以及轿车车型的上量；合资方面，2017 年增量主要来自广本冠道，指南者上量后广菲克的扭亏为赢，欧蓝德上量后广汽三菱大概率盈利，2018 年看点则主要来自广丰新产能达产后新投放的全新小型SUV，以及凯美瑞的换代。我们预计公司2017-2019 年归母净利为102.6/127.7/143.5 亿，对应EPS 为1.59/1.98/2.22 元，维持“买入”评级。
    风险提示：乘用车增速大幅下滑；公司新品销售不及预期