总体来讲公司上半年乘用车整体销量增速为30.5%，其中轿车（8.4%）、SUV（56.5%）均大幅高于国内行业平均（轿车-2.8%；SUV17.1%），受益于公司自主、合资品牌的SUV战略的成功实施，目前公司乘用车产品结构得到持续优化，上半年总体毛利率22.6%，较16年同期提升1.3个百分点，维持了自08年开始的持续提升态势。 
    产品促销及资产减值导致二季度利润有所下滑：公司二季度净利润环比下滑39%，我们认为原因有二：其一是二季度主力产品GS4促销活动导致单车盈利下滑，且广告投入致使销售费用增加（环比增2.2亿元）；其二是资产减值损失计提环比大增9.2亿元（其中无形资产减值贡献4.8亿元）。总体来看公司产品终端销量仍然乐观，且成本控制能力仍强，二季度毛利率仍维持在较高位置（21.5%）。 
    下半年GS7、GS3陆续上市，将再次提升公司SUV产品线深度；产能问题亦将逐步缓解：大7座SUVGS8成功的打破了国产车20万元单价天花板，目前月销量已爬升至8000-10000台水平，成为自主企业标杆，而下半年同平台5座GS7有望于9月推出市场，巩固公司在中大型自主SUV领域的领头羊地位；而公司对标长城H2、吉利远景X1的小型SUV同样有可能在近期上市，将与现有产品一道再次提升公司SUV产品线深度。产能方面受限于爱信6AT的情况有望得到缓解，10月爱信将新增1万台产能以供应GS8/7，也为公司新品上量铺平了道路。 
    新能源产品密集推出，未来产能目标达到20万台：新能源方面，上半年两款新能源车型GA3SPHEV及GS4PHEV已量产上市，下半年将推出纯电动车型GE3和GA6PHEV，且公司将在自主品牌方面增加20万产能以达到明年新能源汽车8%的政策目标，力争在行业后来居上。 
    投资建议：看好公司新品投放节奏及产品力表现带来的业绩弹性,维持谨慎推荐评级。预计2017-2018年EPS分别为1.55元、2.27元，对应当前股价PE分别为16倍、11倍。 
    风险提示。经济下行乘用车行业承压，产能扩张低于预期。