现阶段盈利增长驱动因素发生变化：广汽自主乘用车强势崛起，广汽菲克销量规模快速提升，二者成为公司盈利增长弹性所在。广丰、广本受益于日系车复苏稳定增长。
    广汽自主品牌：强势崛起。传祺SUV 厚积薄发，15 年4 月成功推出传祺GS4后，所推出的GS8 成为第一款在20 万元市场区间站稳脚跟的自主车型，目前处于供不应求状态，预计18 年随着爱信自动变速箱供给问题解决，GS8和GS7 将是18 年增量之一。广汽乘用车依托全球研发、全球配套、全球销售的开发理念，开创了自主品牌研发和生产体系的“广汽模式”。17 年3 季度新车GS3 和年底上市的GM8 也将是18 年新车增量，预计自主品牌17、18 年销量分别在50 万辆、71 万辆左右。16 年广汽乘用车当年实现盈利，随着产品结构提升及规模扩大，预计传祺将是公司盈利增长弹性所在。
    广丰、广本：受益于日系车复苏，盈利稳定增长。广本：新车SUV、新雅阁上市有望提升销量和盈利。17 年广本新车型包括：冠道、飞度改款及讴歌TLX；18 年将推出全新雅阁，新雅阁有望成为18 年增量车型。预计广本17年销量同比增长7%左右，高于行业平均水平。广丰：产能释放、新车上市，预计18 年有望快速增长。广丰新规划产能预计18 年可达产11 万辆左右，预计18 年将推出新车CHR（定位于紧凑型SUV）、全新凯美瑞，将是18年增量车型，预计广丰18 年销量增速有望在20%以上，超越行业平均水平。
    广汽菲克：扭亏为盈后，进入快速成长期。16 年广汽菲克销量14.64 万辆，同比增长271%；16 年成功扭亏。17 年因指南者、自由侠逐步放量，预计销量23.5 万辆，同比增长60%左右。广汽菲克定位于以JEEP 的SUV 为主，未来随着SUV 新车型陆续上市，有望进入快速成长期。
    财务预测与投资建议：
    广汽集团是A+H 股，预测公司2017-2019 年EPS 分别为 1.71、2.18、2.52元，参考可比公司估值给予公司2017 年17 倍PE，目标价29.07 元，首次给予买入评级。
    风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，销售费用、资产减值计提高于预期风险、乘用车行业需求低于预期风险。