2）三季度业绩指引：1-9 月归母净利润预计范围为3.8-5.4 亿元，同比增长5%-50%。3）12.5 亿定增获得证监会核准批文。
    受汇兑损失影响，上半年实际业绩偏业绩预告下限（预告中归母净利润区间为3.3-4.2 亿元，实际3.4 亿），略低于预期。1）从营收看，上半年营收增速突出，主要靠手游与海外贡献：手游收入10.7 亿，占营收比例由2016 年的50.7%上升到63.9%，同比增长106.8%；海外收入10.1 亿，同比增长110.1%。2）从毛利率看，整体毛利率保持在47%左右，但拆分看页游毛利率上升，手游毛利率有所下降，后者主要是由于海外推广成本高，而海外收入增速明显高于国内。3）汇兑损失拖累业绩。上半年财务费用7575 万元，同比增长385.6%，主要原因是其中有3840 万的汇兑损失（欧元升值导致收购BP 的欧元贷款费用上升），排除这一影响业绩应该处在预告中间。4）三季报业绩指引区间较大，同样略微低于预期，主要影响因素有三：A、主推产品《天使纪元》（原名《奇迹MU》）受限韩令影响上线时间推迟，由原计划的7 月推迟至9 月；B、《军师联盟》推广费用较高，但月流水收入3000 万，略低于预期；C、三季度或还有汇兑损失。
    新老结合，手游营收同比翻倍。从具体产品来看，《狂暴之翼》是增长的支柱，目前国内月流水6000 万，海外1500 万美金。爆款的出现大幅的推动了手游的收入。在其他游戏方面，公司独家代理《刀剑乱舞ONLINE》中文版下载量突破800 万大关；《女神联盟：天堂岛》获得Google Play 全球推荐；人气综艺《快乐大本营》及《奔跑吧》IP 授权游戏《捕鱼大本营》和《奔跑吧兄弟-扑倒大作战》已面世；《少年三国志》上线运营至今依然有稳定的流水表现。
    非公开发行拿到批文，研发、大数据板块受益。本次定增公司计划发行股票数量不超过4843.3 万股，发行价格不低于25.85 元/股，募集资金不超过12.5 亿元。其中3.5 亿用于偿还贷款降低公司财务成本；3.6 亿用于补足营运资金，强化游戏研发实力；5.4 亿用于大数据平台建设。目前，公司大数据业务初步展开，尚属投入期，东链博上半年亏损305.8 万元。针对大数据平台的投资有助于提升公司大数据板块盈利能力，又可以为游戏营运提供支持，形成良性互动。
    全球化思维带动海外收入增长。期内海外业务实现营收10.1 亿元，同比增长110.1%，并完成了印度子公司的设立，正式进军印度游戏市场。目前公司已在全球发行版图覆盖190 多个国家和地区。《狂暴之翼》、《少年三国志》以及《女神联盟2》页游海外市场表现优秀。公司将在保持东南亚、北美、欧洲的发行优势的前提下，着力开拓俄罗斯、南美、印度、中东等新兴市场，坚定不移的将全球化作为公司的发展战略。同时，公司将借助研发中心Big point 进一步拓展欧美市场，深耕国内市场。
    研发功底深厚，产品储备丰富，股权激励上线，长线依然值得关注。公司具有深厚的研运功底，期内公司研发投入约1.2 亿元，相比去年同期的7908 万元，同比增长46.3%。在产品储备方面，公司9 月将上线《天使纪元》手游，明年还将《权力的游戏》、《三体》等优质产品。8 月17 日公司股权激励计划正式上线，涉及核心员工共187 名，将核心员工利益与公司直接挂钩。目标业绩为相比2016年，2017-2020 年的营业收入增长率不低于30%/50%/70%/90%，同时行权价格为29.25 元，高于现价，充分彰显了公司对未来业绩的信心，因此从中长期来看，公司依然值得关注。
    盈利预测与投资建议：考虑到半年报增速略低于预期，1-9 月预告区间增长不明显，我们下调盈利预测，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.92 元、1.22 元、1.31 元，归母净利润分别为7.90 亿元、10.49 亿元、11.28 亿元，但鉴于重磅游戏推迟上线，峰值流水延后到来，明年业绩增速或将上升，维持“买入”评级。
    风险提示：游戏上线时间推迟风险；页游市场竞争加剧风险；流水不达预期风险；汇率风险；海外政治环境及政策变化风险。