同业存单发行量大幅增加171.8%至190.0 亿元，由于同业存单利率目前较高，因此同业存单的发行大幅增加了公司的利息成本。
    ■资产规模稳健增长，经营效益持续提高：截至报告期末，资产总额1,404.87 亿元，较年初增加105.05 亿元，增幅8.08%；存款总额 964.96亿元，较年初增加76.86 亿元，增幅8.65%；贷款总额 717.47 亿元，较年初增加53.28 亿元，增幅8.02%。公司大幅调整同业资产配置，存放同业款项减少5.5%，拆出资金减少35.67%，短期资金风险暴露大幅降低。同时公司大幅增加债券配置，以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产余额7.56 亿元，大幅增长71.28%。2017 年上半年，常熟银行贷款总额为717.47 亿元，较年初增幅为8.02%，提升显著。报告期内，利润总额7.50 亿元，同比增加0.65 亿元，增幅 9.42%。实现归属于母公司股东的净利润5.71 亿元，同比增加0.43 亿元，增幅8.16%；基本每股收益0.26 元，较去年保持一致。
    ■资产质量持续改善，不良生成大幅下降：公司不良贷款率1.29%，较今年年初下降11bp；拨备覆盖率266.36%，较今年年初上升31.53 个百分点，逾期贷款较去年年末下降1.24 亿元，资产质量改善，核销处置规模相较于去年年末减少5.87 亿元。
    ■监管达标良好，理财继续扩张：截至报告期末，资本充足率 11.88%，存贷比 74.35%，成本收入比 36.88%， 拨贷比 3.44%。报告期内，公司发行理财产品125 期，共募集资金517.52 亿元，同比增长14.23%。报告期末，常熟银行理财余额为259.65 亿元。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价13.80 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为12.1%、21.2%、29.5%，净利润增速分别为9.8%、13.0%、17.02%。
    ■风险提示：区域经济风险，金融市场风险，政策风险