中收亮眼，利息收入平稳增长：公司一季度实现营业收入11.46 亿元，同比增长15.37%。其中：利息净收入10.40 亿元，同比增长14.97%；手续费及佣金净收入0.91 亿元，同比增长336%。尽管非息收入高速增长，但利息收入依然是公司的绝对收入来源，占比超过90%，未来存在大幅的改善空间。
    资产规模继续扩张，同业负债规模压降：公司总资产规模1378 亿，环比增长6.0%，其中：贷款净额662 亿元，环比增长3.1%；非标资产（买入返售16.51 亿元+应收款项类投资149.79 亿元）环比增长28.3%。负债端来看，存款总额941 亿元，环比增长6%，存款占比77.23%，保持稳定；同业负债规模139 亿元，环比大降27.8%。
    减值计提力度不减，不良率继续小幅下降：一季度末不良率1.36%，环比16 年末小幅下降4bps；资产减值2.82 亿元，同比增长58.99%；拨备覆盖率241%，环比继续提升6 个百分点。我们认为，东部沿海区域经济的阶段性企稳和回暖，有利于公司的贷款质量改善，未来2-3 个季度不排除不良率继续改善的可能。
    资本消耗加速，未来面临压力：公司资本充足率12.56%，核心一级资本充足率10.32%，环比下降58bps。公司于16 年3 季度完成IPO 补充资本，暂缓了资本充足率的压力，但随着公司规模的快速扩张，资本充足率等指标又将重新面临压力。公司公告将启动不超过30 亿元的可转债发行，若发行并最终转股，可用于补充公司的核心一级资本。
    盈利预测及评级：我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为11.56亿、12.83 亿，对应EPS 分别为0.52 元、0.58 元，维持增持评级。
    风险提示：宏观经济下行，资产质量恶化