净息差、净利差逆势上行：公司16年净息差3.22%，同比大幅提升18bps；净利差3.04，同比大增21bps，均大幅领跑上市银行。公司生息资产生息率下降幅度小于付息负债的下降幅度，带动NIM、NIS提升。 
    资产规模快速扩张，存款增长乏力：2016年末公司总资产规模近1300亿，同比增长19.79%，贷款总额664.19亿元，同比增长15.29%，其中零售贷款余额296.34亿元，同比增长37.72%，是贷款规模高速增长的主要驱动因素。存款总额888.10亿元，同比增长7.92%，存款端增长乏力。 不良率继续小幅下降，拨备压力较小：16年末不良率1.40%，同比15年末下降3bps，拨备覆盖率234.83%，同比提升15个百分点，短期无压力。我们认为，东部沿海区域经济的阶段性企稳和回暖，有利于公司的贷款质量改善，未来2-3个季度不排除不良率继续改善的可能。 
    规模扩张致使资本快速消耗，未来仍面临压力：16年末，公司资本充足率13.22%，核心一级资本充足率10.90%，同比下降41bps。公司于16年3季度完成IPO补充资本，暂缓了资本充足率的压力，但随着公司规模的快速扩张，资本充足率等指标又将重新面临压力。公司公告将启动不超过30亿元的可转债发行，若发行成功，将有效补充公司的核心一级资本，支持公司的快速扩张。 
    盈利预测及评级：我们预计公司2017-2018年的归母净利润分别为11.56亿、12.83亿，对应EPS分别为0.52元、0.58元，维持增持评级。 
    风险提示：宏观经济下行，资产质量恶化