资产总额为1299 亿元（+19.76%YoY）。不良贷款率为1.4%，较上年末下降0.03 个百分点。
    平安观点：
    业绩符合预期，营收表现亮眼
    常熟银行16 年净利润同比增6.6%，基本符合我们预期。公司营收同比增加27%，增速虽较3 季度末36%的水平有所下滑，但依然维持高位，预计将继续领跑上市农商行。觃模方面，总资产增速达到20%，环比3 季度增长4 个百分点，比15 年增速高出13 个百分点，觃模扩张维持快速。
    资产质量企稳，拨备计提力度不减
    公司16 年不良贷款率1.4%，环比3 季度末下行1BP，较15 年同期下降3BP。
    我们预计加回核销后公司不良生成率1.6%（vs15 年1.82%），资产质量边际改善。在常熟地区经济企稳复苏的背景下，我们认为公司未来资产质量压力有限。公司16年拨备计提力度明显增加，我们预计公司16年信贷成本将达到2.3%（vs15 年1.7%），在资产质量压力改善的情况下，未来拨备计提压力不大（3季度末拨备覆盖率为236%）。
    投资建议：上市农商行龙头，维持“推荐”评级
    作为此批新上市银行中最优成长性标的之一，常熟银行深耕当地县域经济和小微企业，本土优势和小微企业的经营差异化明显，稳健的觃模增速和亮眼的息差是公司业绩增长的根本动力，预计未来业绩表现将领跑上市农商行。不过考虑到公司上市时间较短，次新股溢价有待进一步消化，目前股价对应16/17 年PB 为2.3x/2.1x（vs 上市非次新股区域性银行1.3x/1.1x），维持公司 “推荐”评级。
    风险提示：资产质量恶化超预期。